钢材周报：政策利好提振，钢价震荡走高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月29日钢材周报 政策利好提振，钢价震荡走高 核心观点螺纹钢： 螺纹期现价格强势上行，主力期价录得3.16%周涨幅，量增仓缩，基差有所走弱，均线指标再度纠缠。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局变化不大，库存延续去化，建筑钢厂继续提产，周产量环比增4.51万吨，供应有所提升，但仍处于相对低位，且考虑到钢厂利润并未好转，增量空间预计有限，低供应继续给予钢价支撑。与此同时，螺纹需求相对平稳，周度表需环比降3.76万吨，高频需求则是小幅回升，依旧处于同期相对低位，且地产用钢需求担忧未退，加之北方需求面临季节性走弱，弱势需求仍将抑制钢价，相对利好则是稳增长政策推出，强预期提振市场。综上，国内利好政策推出，强预期提振市场，叠加原料强势运行，驱动钢价震荡走高，但螺纹需求担忧未退，且钢厂亏损局面下成本支撑持续性存疑，钢价上行阻力也在，预期现实博弈下短期钢价震荡偏强运行，重点关注短流程钢厂生产情况。 热轧卷板： 热卷期现价格触底回升，主力期价录得3.08%周涨幅，量仓扩大，基差小幅走弱，均线指标开始纠缠。 热卷呈现出供需双增局面，库存延续去化，钢厂减产趋弱，热卷周产量再度回升，环比增3.49万吨，供应未能延续收缩，依旧处于年内相对高位，供应压力未退。与此同时，热卷需求持续改善，周度表需环比微增6.88万吨，但高频成交增量更为显著，下游需求表现超预期，但需注意的是冷轧供需格局变化不大，高供应下基本面矛盾仍易激化，且近期冷热价差已开始回落，若其走弱将拖累热卷需求；相应的板材出口需求韧性较强，但价格回升后接单下降，后续仍面临季节性下行，因而热卷需求存有隐忧。综上，国内利好政策推出，强预期提振市场，叠加原料强势运行，驱动钢价震荡走高，相应需求改善带来热卷供需格局好转，但供应压力未退，且需求存有隐忧，热卷基本面并未实质性好转，预期现实博弈下钢价震荡运行为主，重点关注热卷需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格走强4 1.2期价触底回升，基差再度走弱4 2钢市供需格局迎改善6 2.1钢材供应回升6 2.2钢材需求持续改善7 2.3钢材库存延续去化8 2.4钢厂盈利状况改善有限9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格走强 政策利好提振市场情绪，且钢市基本面迎来改善，钢价触底回升。全国主要城市螺纹钢均价报收3855元/吨，周环比上涨38元/吨；热轧板卷均价报收 3861元/吨，周度录得35元/吨涨幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,810 3,720 2.42% 3,790 0.53% 4,100 -7.07% 3,840 -0.78% 天津 3,750 3,720 0.81% 3,750 0.00% 4,000 -6.25% 3,760 -0.27% 全国均价 3,855 3,817 1.00% 3,841 0.36% 4,164 -7.42% 3,989 -3.36% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,820 3,740 2.14% 3,810 0.26% 4,180 -8.61% 3,780 1.06% 天津 3,790 3,740 1.34% 3,840 -1.30% 4,040 -6.19% 3,780 0.26% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价触底回升，基差再度走弱 国内利好政策再出，市场情绪回暖，原料强势拉涨，带动钢材期价触底回升，螺纹、热卷主力期价均录得显著上涨，均线指标再度纠缠。与此同时，期现价格共振上行，基差再度走弱，盘面贴水处于同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,724 3.16 3,726 3,558 7,283,786 482,679 1,725,232 -154,935 热轧卷板 3,844 3.08 3,845 3,690 2,348,625 227,451 989,002 10,183 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市供需格局迎改善 2.1钢材供应回升 钢厂减产趋弱，高炉开工率和产能利用率迎来回升。钢联247家钢厂高炉开工率82.49%，环比增0.15%，同比增1.01%；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增0.11%，同比增3.09%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂利润改善，开工率和产能利用率持续回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为71.53%，环比增0.93%；产能利用率为51.96%，环比增1.32%，日均粗钢产量环比增2.61%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增4.88%、0.19%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量多数回升。螺纹钢周产量环比增4.51万吨至260.77万吨，供应持续回升，但依旧处于年内相对低位；热卷周产量为312.86万吨，环比增 3.49万吨，供应回升且处于相对高位。 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求持续改善 钢材品种周度表需增减互现，需求韧性较强。螺纹钢周度表需为296.08万 吨，环比减3.74万吨，小幅回落；热轧卷板周度表需为325.27万吨，环比增 6.88万吨，持续回升且表现超预期。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 市场情绪乐观，投机需求回升，终端采购持续增加，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为16.28万吨，环比增4.82%，低位持续回升，但后续面临季节性走弱预期，建筑钢材需求好转持续性待跟踪。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧基本面变化不大。冷轧周产量环比增0.05万吨，维持年内高位，而库存总量为144.54万吨，环比减2.75万吨，库存延续去化；周度表需为86.31万吨，环比增1.42万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存延续去化 螺纹库存持续良好去化，降幅有所收缩，与去年同期水平相当。库存总量为613.91万吨，环比减35.31万吨；其中社库为427.08万吨，环比减30.58 万吨，厂库为186.83万吨，环比减4.73万吨。 图20螺纹钢库存总量图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续降库，绝对水平仍是往年同期高位，库存去化压力未退。库存总量为378.88万吨，环比减12.41万吨；其中厂库减2.96万吨至88.68万 吨，而社库减9.45万吨至209.20万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况改善有限 钢厂经营状况依旧不佳，盈利钢厂占比持续回落。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为16.45%，环比减2.60%，同比减11.26%，原料强势使得钢厂经营状况持续恶化。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况小幅改善，盈利钢厂占比回升，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：18.42%的钢厂盈利，环比增6.57%，42.11%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），39.47%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材价格触底回升，品种吨钢利润低位回升，但北方多数品种维持亏损，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增52元/吨，而热卷吨钢利润周环比增22元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局变化不大，库存延续去化，建筑钢厂继续提产，周产量环比增4.51万吨，供应有所提升，但仍处于相对低位，且考虑到钢厂利润并未 好转，增量空间预计有限，低供应继续给予钢价支撑。与此同时，螺纹