外汇周报：可以更乐观一些

策略摘要 研究员 美元兑人民币汇率逐步下降（人民币汇率升值），年内有望挑战“7”关口。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 近期人民币汇率有所转升，7月28日当周美元兑离岸人民币录得下跌0.5%。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 本周有较多积极因素变化。一、国内政治局会议明确政策底，后续国内经济预期有望持续改善。7月24日，我国召开政治局会议，相较于4月会议，整体措辞偏积极：1、相较于4月会议的“我国经济运行好转”，7月会议强调“当前经济运行面临新的困难挑战”；2、坚持“稳中求进”的总基调不变；3、宏观政策提法上更为积极，会议指出“要用好政策空间、找准发力方向”“加强逆周期调节和政策储备”“加快地方政府专项债券发行和使用”“要积极扩大国内需求”等；4、其他，活跃资本市场，房地产市场措词调整以及行业政策等措词均有助于改善国内经济预期。二、美联储加息靴子落地，中美利差有望支撑人民币利率。7月27日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，达到2001年以来的最高水平。鲍威尔表示是否后续加息将取决于经济数据，后续除非美国通胀数据明显回升，否则再次加息的概率相对有限，美债利率进一步走高的空间也相对有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 展望下半年，我们的人民币汇率保持乐观，等待继续走升的信号。一从我们构建的人民币汇率拟合模型来看：1、经济预期差（chā）利好人民币汇率:国内政策底明确，国内经济环比筑底的转折仍待进一步确认，国内经济预期有乐观向修正，而美国紧缩向就业市场的传导仍未明朗；2、中美利差（chā）利好人民币：7月议息会议结束后，美联储本轮加息周期或将进入尾声。3、净出口不利于人民币。 综上，展望：年内人民币有望逐步转升。经济预期差、中美利差本周均发生积极向的转变，人民币汇率有望进入升值趋势，但也需要指出的是，无论是经济预期还是利差目前看改善的斜率并不会很陡，因此人民币升值的趋势也将相对平缓。 策略 美元兑人民币汇率逐步下降（人民币汇率升值），年内有望挑战“7”关口。 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元..............................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币..........................................................................................................................4图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无...................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点..........................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无.....................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无....................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无....................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无.........................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无....................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无........................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无.............................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无.........................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无.........................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无.........................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无.........................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无.........................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张..........................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...............................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无.........................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无..............................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无......................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无..............................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无......................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无..............................................................................................................................8图28：日元兑人民币一月远期丨单位：无..................