纸浆投资策略周报：宏观+外盘扰动，纸浆突破前期压力位

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 宏观+外盘扰动，纸浆突破前期压力位 纸浆投资策略周报 2023年7月30日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com 马钰（F03114732）my@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 纸浆基本面简析 智利Arauco8月报盘：针叶浆银星670美元/吨（+10），本色浆金星630美元/吨平盘，阔叶浆明星 525美元/吨（+10）。 外盘价格 行情简析 内盘价格纸浆价格区间整理运行，针叶浆5000-5600元/吨，阔叶浆4000-4650元/吨，本色浆5000-5600元/吨，化机浆3900-4300元/吨。 海内外装置 载有约5万吨UPMEuca的“SagaFaith”于5月底从UPM位于乌拉圭蒙得维的亚港的深海港门码头出 发，于7月14日抵达中国青岛西联港。 进出口6月纸浆进口量:302.3万吨（环比-4.2%）；漂针叶浆:85.57万吨（+1.7%）；漂阔叶浆:126.66 库存 7月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：192.2万吨（-1.4%）。港上出货速度较上周期明显加快， 到港量较上周期减少，港上整体呈现窄幅去库的状态；常熟港库存量呈现窄幅累库的局面，出货数量较上周期整体变动不大，周期内累计出货超过10万吨。整体呈现去库状态。 万吨（+2.76%）；化机浆:13.3万吨（-3.69%）；本色浆:6.67万吨（-46.67%）。 下游下游原纸厂家近期需求延续刚需，部分纸厂原料库存维持中低位水平。 综合观点 纸浆6月进口总量与历史峰值持平，6月针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，阔叶浆单月进口量维持历史同期高位，浆价短期在大幅下跌后有所反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息。本周09合约突破5500压力位，中期策略上以逢低做多为主。 纸浆最新外盘报价 7月25日报道：智利Arauco8月报盘：针叶浆银星670美元/吨（+10），本色浆金星630美元/吨平盘，阔叶浆明星525美元/吨（+10） 6月16日报道：巴西Suzano宣布亚洲市场2023年7月桉木浆报价较上一轮上涨30美元/吨，自7月起生效 (CFR):针叶浆:凯利普 (CFR):针叶浆:北木 (CFR):针叶浆:月亮 (CFR):针叶浆:狮牌 (DAF铁运):针叶浆:俄针 (CFR):针叶浆:银星 11001100 1000 1000 900 900 800 800 700 700 600 600 (CFR):阔叶浆:明星(CFR):阔叶浆:小鸟(DAF铁运):阔叶浆:布阔(CFR):阔叶浆:金鱼 10001000 900900 800800 700700 600600 500500 400400 纸浆山东报价 截止7月27日，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5550元/吨，阔叶浆4650元/吨，本色浆5600元/吨，化机浆3900元/吨。 针叶浆(凯利普):山东 针叶浆(月亮):山东 针叶浆(狮牌):山东 针叶浆(银星):山东 8500 8000 8000 7500 7500 7000 7000 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 阔叶浆(明星):山东阔叶浆(小鸟):山东阔叶浆(布阔):山东阔叶浆(金鱼):山东 7000 6500 7000 6500 60006000 55005500 50005000 45004500 40004000 35003500 基差价差 纸浆主力合约整体处于震荡上涨，主力合约基差小幅走低至130元/吨 价差方面，9-1价差走弱至-162元/吨 纸浆主力合约季节性纸浆基差季节性纸浆9-1价差 2018 2019 2020 2021 2022 2023 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023201820192020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1200 1/ 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1000 800 600 400 200 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 -2001/ -400 -600 -800 -1000 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 基差价差 2022/1/1 现货价差方面，针阔价差降至900元/吨（-50） 银星-俄针价差稳定在150-200元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 主力-俄针 8000 7500 7000 6500 6000 5500 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 基差期货收盘价(活跃):纸浆(SP)针叶浆(银星):山东 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 8000 7000 6000 5000 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 4000 针阔价差针叶浆(银星):山东阔叶浆(金鱼):山东 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2500 2000 1500 1000 500 22/1/1 5000 -400 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 23/6/1 30000 2023年7月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：192.2万吨，较上期下降2.7万吨，环比下降1.4%，库存量在上周期累库后转为去库的趋势。 库存增减 港口总库存 230 220 210 200 190 180 170 160 150 50 40 30 20 10 0 -10 -20 200 150 100 50 22/2/18 22/3/18 22/4/18 22/5/18 22/6/18 22/7/18 22/8/18 22/9/18 22/10/18 22/11/18 22/12/18 23/1/18 23/2/18 23/3/18 23/4/18 23/5/18 0 欧洲纸浆港口库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20065 60 15055 50 10045 40 5035 30 0 库存天数:漂阔木浆:全球库存天数:漂针木浆:全球 60 55 50 45 40 35 30 21/1/1 21/3/1 21/5/1 21/7/1 21/9/1 21/11/1 22/1/1 22/3/1 22/5/1 22/7/1 22/9/1 22/11/1 23/1/1 23/3/1 23/5/1 2022202320202021 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 6月进口环比下降 •2023年6月纸浆进口量为302.2万吨,环比下降4.2%，同比增涨28.5%。1-6月累计进口量1755.7万吨，累计同比增加18.9%。 •2023年6月漂白针叶浆进口数量85.57万吨，环比+1.70%，同比+52.47%。全年累计进口量455.10万吨，累计同比+24.21%。 •2023年6月漂白阔叶浆进口数量126.66万吨，环比+2.76%，同比+26.87%。全年累计进口量749.14万吨，累计同比+16.59%。 纸浆进口量 350 300 250 200 150 100 50 0 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 2022 2023 2019 2020 2021 针叶浆进口量阔叶浆进口量 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022202320192020202120222023201920202021 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 下游成品纸支撑有限 白卡纸开工率生活用纸开工率双胶纸开工率铜版纸开工率白卡纸产量白板纸产量箱板纸产量瓦楞纸产量 100%70 90% 80%60 70%50 60%40 50%30 40% 30%20 20%10 10%0 0% 140 120 100 80 60 40 20 0 白卡纸企业库存生活用纸企业库存双胶纸企业库存铜版纸企业库存 白板纸产量生活用纸产量双胶纸产量铜版纸产量 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹