纸浆投资策略周报：外盘浆价坚挺，下游纸企涨价，浆价大幅上涨

外盘浆价坚挺，下游纸企涨价，浆价大幅上涨 纸浆观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡走弱。中期走势：震荡。操作建议：09合约观望 逻辑驱动 上周纸浆期货主力合约震荡走高，截至上周五，09合约收7236 元/吨，预计下周纸浆价格震荡偏强。宏观方面，美联储加息75BP能符合市场预期，国际油价及股市等风险资产上涨，但长期来看欧源美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而 言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期 化高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状 工态继续影响浆市，支撑浆价上涨。市场部分区域货源紧张，卖家高价报盘，低价惜售。并且下游原纸厂家积极发布涨价函，提涨 组原纸200元/吨，一定程度上支撑纸浆市场价格高价报盘。目前期货价格反弹修复基差，关注是否突破前高，没有多单则不建议 追涨，可逢高找机会空配01合约。 风险提示 1、疫情扩散； 2、库存累库。 重点关注 海外浆厂停工状况，下游成品纸订单情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 纸浆投资策略周报 2022年8月1日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：荣浩冉（F3082083） rhr@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 纸浆建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡偏弱。操作建议：逢高空01合约 核心逻辑：上周纸浆期货主力合约震荡走高，截至上周五，09合约收7236元/吨，预计下周纸浆价格震荡偏强。宏观方面，美联储加息75BP符合市场预期，国际油价及股市等风险资产上涨，但长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。市场部分区域货源紧张，卖家高价报盘，低价惜售。并且下游原纸厂家积极发布涨价函，提涨原纸200元/吨，一定程度上支撑纸浆市场价格高价报盘。目前期货价格反弹修复基差，关注是否突破前高，没有多单则不建议追涨，可逢高找机会空配01合约。 图1：纸浆期货主力合约（元/吨）图2：纸浆期现基差（元/吨） 8000 20182019202020212022 8000 1000 20182019202020212022 / 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 7000 7000 800 600 800 600 6000 6000 400 400 5000 4000 5000 4000 200 0 1 -200 200 0 -200 3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 -400 -600 -400 -600 图3：纸浆期货9-1价差（元/吨）图4：纸浆期货1-5价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2019202020212022 1/ 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2019202020212022 1/ 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、纸浆外盘价格 2.1外盘大事件 7月13日报道：据伊利姆消息，由于布厂检修停产半个月时间，乌厂转产本色浆和阔叶 浆，故新一轮8月针叶浆无量供应无报价。 7月1日报道：据悉，阔叶浆卡拉宾7月份外盘较上轮报涨20美元/吨。 7月1日报道：巴西Eldorado公布7月份阔叶浆公牛外盘报价，较上轮报涨20美金/吨。 7月1日报道：据悉，亚太资源集团巴丝浆7月正式报价860美金/吨，较上一轮涨20美 金。 6月27日报道：据悉，智利Arauco公布2022年7月份面价：针叶浆银星1010美元/吨， 此价格持平上轮。阔叶浆明星885美元/吨，较上一轮上涨20美元/吨；本色浆金星910美元/吨，此价格持平上轮。 6月9日报道：据加拿大统计局，2022年4月加拿大针叶浆出口至中国的量为10.26万吨，环比-31.6%，同比-40.4%，累计同比-25.1%。 6月9日报道：据市场消息，芬宝浆厂宣布新一轮外盘浆价1020美元/吨，此价格较上轮平盘报出，为面价。另外，本月芬宝对中国市场供应量减半。 6月8日报道：据市场消息，加拿大MercerCelgar浆厂宣布，本月月亮对中国市场供应量减半，本月订单已顺利成交完毕。 6月7日报道：据市场消息，因原料木片短缺，App上半年对中国阔叶浆供应量为零。其中仅有8000吨的OKI供应量在上月到达天津港后，被其下属工厂高价回购自用。 表1：纸浆外盘价格（美元/吨） 浆种 漂针浆 产地 智利 加拿大 俄罗斯 品牌 银星 凯利浦 北木 月亮 狮牌 俄针(铁运) 2022/7/29 1010 1010 1030 1010 1050 1000 2022/7/22 1010 1010 1030 1010 1050 1000 涨跌值 0 0 0 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 浆种 漂阔浆 化机浆 本色浆 产地 巴西 智利 加拿大 智利 品牌 金鱼 小鸟 明星 布阔(铁运) 坤河 金星 2022/7/29 860 810 885 880 750 910 2022/7/22 860 810 885 880 750 910 涨跌值 0 0 0 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.1外盘价格 整体来看，上周海外浆价无变化，智利银星漂针浆价格1010美元/吨，巴西金鱼漂阔浆价 格860美元/吨、加拿大坤河化机浆750美元/吨，智利金星本色浆价格910美元/吨。 图5：美元兑人民币汇率图6：美元指数 美元兑人民币 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 110 美元指数 105 100 95 90 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 6.285 图7：CFR针叶浆价格（美元/吨）图8：CFR阔叶浆价格（美元/吨） (CFR):针叶浆:凯利普(CFR):针叶浆:北木(CFR):针叶浆:月亮(CFR):阔叶浆:明星(CFR):阔叶浆:小鸟(DAF铁运):阔叶浆:布阔(CFR):阔叶浆:金鱼 (CFR):针叶浆:狮牌(DAF铁运):针叶浆:俄针(CFR):针叶浆:银星 1100 1100 1000 1000 1000 1000 900 900 900 900 800 800 800 800 700 700 21/6/1 21/7/1 21/8/1 700 700 600 600 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 600 600 21/1/1 500 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 500 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 图9：CFR化机浆价格（美元/吨）图10：CFR本色浆价格（美元/吨） 800 750 700 650 600 550 500 450 400 CFR化机浆:昆河 CFR本色浆:金星 950 900 850 800 750 700 650 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 21/1/1 21/2/1 21/3/1 21/4/1 21/5/1 21/6/1 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 22/1/1 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 22/6/1 22/7/1 600 21/7/1 21/8/1 21/9/1 21/10/1 21/11/1 21/12/1 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、纸浆基本面 3.1纸浆价格变化 上周国内主流品牌纸浆价格均有所上涨，山东地区银星针叶浆现货含税均价7250元/吨，环比上期上涨2.11%；金鱼阔叶浆现货含税均价6750元/吨，环比上期上涨1.5%；化机浆现货含税均价5400元/吨，环比上期持平；本色浆现货含税均价6650元/吨，环比上期持平。 目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。市场部分区域货源紧张，业者高价报盘，低价惜售。下游原纸厂家积极发布涨价函，提涨原纸200元/吨，一定程度上支撑纸浆市场价格高价报盘。 截至7月29日，山东针叶浆阔叶浆价差为500元/吨。 表2：山东地区纸浆价格（元/吨） 浆种 针叶浆 品牌 银星 凯利浦 月亮 北木 狮牌 2022/7/29 7250 7450 7300 7600 7450 2022/7/22 7100 7250 7100 7400 7250 涨跌值 150 200 200 200 200 涨跌幅 2.11% 2.76% 2.82% 2.70% 2.76% 浆种 阔叶浆 品牌 金鱼 明星 小鸟 布阔 阿尔派 2022/7/29 6750 6750 6680 6550 6450 2022/7/22 6650 6650 6600 6450 6450 涨跌值 100 100 80 100 0 涨跌幅 1.50% 1.50% 1.21% 1.55% 0.00% 浆种 化机浆 本色浆 品牌 佳伟 昆河 金星 2022/7/29 5400 5400 6650 2022/7/22 5400 5400 6650 涨跌值 0 0 0 涨跌幅 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图11：漂针浆价格走势（元/吨）图12：漂阔浆价格走势（元/吨） 针叶浆(凯利普):山东针叶浆(月亮):山东针叶浆(北木):山东 针叶浆(狮牌):山东针叶浆(银星):山东 阔叶浆(明星):山东阔叶浆(小鸟):山东阔叶浆(布阔):山东 阔叶浆(阿尔派):山东阔叶浆(金鱼):山东 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000