公司信息更新报告：疫情扰动下Q2业绩承压，盈利能力环比提升

疫情扰动下Q2业绩承压，盈利能力环比提升，维持“买入”评级 2022H1营业收入4.59亿元（+9.5%），归母净利润1.04亿元（-16.7%），扣非净利润0.93亿元（-13.6%）。2022Q2实现营业收入2.67亿元（+1.4%），归母净利润0.66亿元（-26.9%），扣非净利润0.62亿元（-19.7%）。业绩承压主系疫情反复对集成灶销售安装的影响，以及原材料价格保持高位。我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润2.8/3.4/4.2亿元（2022-2024年原值为3.1/3.8/4.7亿元），对应EPS为1.5/1.9/2.3元（2022-2024年原值为2.1/2.7/3.3元），当前股价对应PE为12.2/9.8/8.1倍，考虑到公司品牌持续提升，维持“买入”评级不变。 公司产品矩阵逐步完善，渠道端标杆经销商打造计划稳步推进 分品类看，2022H1集成灶收入4.26亿元（+9.5%），占营收比例达93%，其他厨房用品收入0.15亿元（-38.4%），木质橱柜收入0.08亿元。618活动期间，公司的T1-8B、J2-8B型号产品分别摘得天猫、京东平台的蒸烤独立单品销量冠军。 分销售渠道看，2022H1经销商销售4.22亿元，占营收比例达92%，电商销售0.21亿元，线下直营销售0.14亿元。截止6月30日，公司拥有近1300家经销商和1600多个销售终端，2022H1新增、改造网点180多家，持续推动三年打造省会城市终端零售额达亿级经销商，地级城市达5000万级经销商，县级城市达1000万级经销商多个的目标，同时加快线上、家装、下沉等多元化渠道建设。 Q2毛利率、净利率环比提升明显，看好原材料降价下盈利能力迎来拐点 2022Q2毛利率46.2%（-3.7pcts），环比2022Q1+1.9pcts，我们预计板材等原材料对于成本影响将趋于减弱。2022Q2年销售/管理/研发/财务费用率分别+1.0/+1.7/+1.1/-1.0pcts，其中管理费用率增加主系人员薪酬和折旧费用增加；研发费用率增加主系加大新产品研发力度，直接材料支出增加。2022Q2净利率24.7%（-9.5pcts），环比2022Q1+5.0pcts，我们认为公司持续投入品牌打造和新品研发，看好产品结构提升和原材料下降修复毛利率，公司净利率有望迎来拐点。 风险提示：房地产市场波动风险；市场竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要