电力设备行业周报：大众入股小鹏实现共赢，宁德加快新技术布局

电力设备 行业研究/行业周报 大众入股小鹏实现共赢，宁德加快新技术布局 主要观点： 报告日期：2023-07-30 行业评级：增持 14% 3% -8%8/2219% 11/22 2/235/23 30% 41% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 大众入股小鹏实现共赢，展望未来中国车企或将发挥所长，改写全球竞争格局 7月26日大众宣布将向小鹏增资约7亿美元，以每ADS15美元的价格认购小鹏约 4.99%的股权。交易完成后，大众将获得一个小鹏董事会观察员席位。在合作的初期阶段，面向中国的中型车市场，双方计划共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，并计划于2026年走向市场。在公开的机构电话会上，小鹏表示，公司将提供平台和技术，大众做工程研发、设计和制造。此次双方合作将创造双赢的局面，大众减少软件方面的成本开发，而小鹏则可以受益于大众通用零部件的全球采购模式，实现降本。除双方实际性利好外，我们认为大众入股小鹏也从侧面验证了中国车企在智能电动领域的领先性，中国企业也逐渐从“技术输入”转向“技术输出”。而在这场全球竞赛之中，中国新能源车企或将发挥各自所长，改写全球竞争格局。 宁德时代中报业绩符合预期，加快新技术布局；锂电产业链逐步修复看好电池及新技 术；南方电网电力负荷创4次新高，激发虚拟电厂需求 宁德时代公布半年报业绩，2023年上半年实现净利207亿元，同比+154%，Q2实现净利109亿元，同比+63%，环比+11%，符合预期。宁德加快新技术布局，麒麟电池实现量产交付，钠电池宣布首发车型，推进M3P电池产业化，发布凝聚态电池、零辅源光储直流耦合解决方案等新技术，积极推进电动船舶、电动飞机新动力领域应用。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 夏季多地发用电量快速上涨，南方电网电力负荷已4次创新高，最高达2.31亿千瓦。虚拟电厂作用凸显。在辅助服务与电力市场交易两种模式下，我们预测2025/2030年我国虚拟电厂市场空间为784/1729亿元。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等； 三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、 球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移， 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 英联股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/7/28 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 11.27 47.8 27.6 33.8 78 6买入 融捷股份* 60.41 21.7 21.5 22.6 107 7买入 天齐锂业 65.16 232.2 191.4 173.2 55 6无 天赐材料* 35.95 58.2 46.3 59.4 1515 12买入 美联新材* 11.35 3.2 3.5 5.5 2923 15买入 比亚迪* 267.00 158.5 268.6 376.6 4527 19买入 宁德时代* 230.05 307.9 473.8 627.4 3121 16买入 东威科技* 61.66 2.1 3.6 5.2 11368 46买入 道森股份* 29.39 1.1 2.5 3.9 -12324 16买入 光华科技* 16.14 1.2 2.0 4.3 11632 15买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、大众入股小鹏实现共赢，宁德加快新技术布局4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻17 3.4重要公司公告21 3.5新股动态30 风险提示：30 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年7月28日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况10 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况10 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况11 图表14隔膜价格情况11 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）15 图表28我国动力电池装机情况（GWH）15 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表35我国电解液出货量情况（万吨）17 1、大众入股小鹏实现共赢，宁德加快新技术 布局 大众入股小鹏实现共赢，展望未来中国车企或将发挥所长，改写全球竞争格局7月26日大众宣布将向小鹏增资约7亿美元，以每ADS15美元的价格认购小鹏 约4.99%的股权。交易完成后，大众将获得一个小鹏董事会观察员席位。在合作的初期阶段，面向中国的中型车市场，双方计划共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，并计划于2026年走向市场。在公开的机构电话会上，小鹏表示，公司将提供平台和技术，大众做工程研发、设计和制造。此次双方合作将创造双赢的局面，大众减少软件方面的成本开发，而小鹏则可以受益大众通用零部件的全球采购模式，实现降本。除双方实际性利好外，我们认为大众入股小鹏也从侧面验证了中国车企在智能电动领域的领先性，中国企业也逐渐从“技术输入”转向“技术输出”。而在这场全球竞赛之中，中国新能源车企或将发挥各自所长，改写全球竞争格局。 宁德时代中报业绩符合预期，加快新技术布局；锂电产业链逐步修复看好电池 及新技术；南方电网电力负荷创4次新高，激发虚拟电厂需求 宁德时代公布半年报业绩，2023年上半年实现净利207亿元，同比+154%，Q2实现净利109亿元，同比+63%，环比+11%，符合预期。宁德加快新技术布局，麒麟电池实现量产交付，钠电池宣布首发车型，推进M3P电池产业化，发布凝聚态电池、零辅源光储直流耦合解决方案等新技术，积极推进电动船舶、电动飞机新动力领域应用。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 夏季多地发用电量快速上涨，南方电网电力负荷已4次创新高，最高达2.31亿千瓦。虚拟电厂作用凸显。在辅助服务与电力市场交易两种模式下，我们预测2025/2030年我国虚拟电厂市场空间为784/1729亿元。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰 来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年7月28日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 10114 307.9 473.8 627.4 54% 32% 31 21 16 比亚迪* 7341 158.5 268.6 376.6 69% 40% 45 27 19 亿纬锂能 1197 34.1 61.0 90.9 79% 49% 51 20 13 国轩高科 479 2.9 13.5 21.5 36 5% 60% 165 36 22 欣旺达 304 11.1 10.1 18.3 -8% 81% 37 30 17 孚能科技* 268 (3.4) 3.0 13.7 189% 358% -36 90 20 蔚蓝锂芯* 125 5.1 4.8 7.9 -5% 64% 45 26 16 华友钴业 837 44.0 74.1 99.7 69% 35% 23 11 8 格林美 359 14.8 21.9 29.2 48% 33% 29 16 12 中伟股份 407 17.0 21.3 30.5 25% 43% 29 19 13 当升科技* 243 22.0 22.3 28.0 1% 25% 13 11 9 长远锂科* 213 15.3 11.3 15.8 -26% 40% 19 19 13 容百科技 218 13.8 18.0 23.5 30% 30% 23 12 9 德方纳米* 293 23.4 17.2 29.1 -27% 70% 17 17 10 璞泰来 789 32.8 41.2 53.7 26% 30% 23 19 15 贝特瑞* 248 23.7 27.0 33.8 14% 25% 13 9 7 中科电气 86 6.6 5.3 9.6 -20% 83% 41 16 9 恩捷股份 937 43.3 54.1 70.9 25% 31% 29 17 13 星源材质 216 7.9 11.3 15.9 43%