电力设备行业周报：宁德超充电池催化新技术，LMFP车型落地产业加速

电力设备 行业研究/行业周报 宁德超充电池催化新技术，LMFP车型落地产业加速 主要观点： 报告日期：2023-08-20 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 8/2211/222/235/23 11% 0% -10% -21% -32% -42% 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 宁德时代发布4C超充电池，催化产业新技术迭代；锂电赛道排产复苏看好电池环节 宁德时代发布新产品神行超充电池，神行超充电池是全球首款采用磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C超充电池。在-10摄氏度低温下30分钟充电80%，700公里超长续航，低温亏电条件下，零百加速性能不衰减。材料体系全面升级：1）使用超电子网正极技术，充分纳米化的磷酸铁锂正极材料，搭建四通八达的超电子网，降低锂离子充电阻力；2）负极采用二代快离子环技术，对石墨表面进行改性，多梯度分层极片设计，实现快充与续航的平衡；3）采用超高导电解液配方，有效提升电导率和降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力；4）优化超薄SEI膜，有效降低阻力。公司宣布神行电池已开始生产，年底大规模量产，24Q1正式上市。宁德时代作为锂电池的绝对龙头，高调发布4C超充电池，将有效催化产业新技术升级迭代。看好相关电池材料及充电设备。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 本周锂价继续走低；奇瑞锰铁锂车型落地，产业加速专利及规模量产公司有先发优势 本周锂盐价格继续走低，8月17日电池级碳酸锂均价为22.5万元/吨，较上周下降 10%。考虑8月下旬下游企业将开启新一轮备货，预计锂盐价格将止跌回升。产业 新技术进展加快，工信部第374批新能源车产品中,奇瑞推出两款搭载“三元+磷酸锰铁锂”电池车型。目前锰铁锂混用方案成熟，未来可期待纯用锰铁锂车型推出。LMFP作为LFP的升级，电池能量密度理论提升15-20%，且LMFP安全性能优于三元，此外LMFP对稀有金属依赖度低，可与LFP共线生产，成本优势明显。我们预计2025年磷酸锰铁锂电池市场需求有望达到144.13GWh。未来兼备工艺专利技术以及大规模量产的公司或有先发优势。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等； 三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、 球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移， 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 英联股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/8/18 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 10.37 47.8 27.6 33.8 78 6买入 融捷股份* 54.91 21.7 21.0 21.9 107 7买入 天齐锂业 59.12 232.2 191.4 173.2 55 6无 天赐材料* 34.86 58.2 46.3 59.4 1515 12买入 美联新材* 10.95 3.2 3.5 5.5 2922 14买入 比亚迪* 240.29 158.5 270.4 378.9 4526 19买入 宁德时代* 235.87 307.9 473.8 627.4 3122 17买入 东威科技* 60.79 2.1 3.4 5.1 11370 47买入 道森股份* 31.87 1.1 2.5 3.9 -12326 17买入 光华科技* 14.63 1.2 2.0 4.3 11631 15买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、宁德超充电池催化新技术，LMFP车型落地产业加速4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻17 3.4重要公司公告21 3.5新股动态27 风险提示：27 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年8月11日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）15 图表28我国动力电池装机情况（GWH）15 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表35我国电解液出货量情况（万吨）17 1、宁德超充电池催化新技术，LMFP车型落 地产业加速 宁德时代发布4C超充电池，催化产业新技术迭代；锂电赛道排产复苏看好电池环节 宁德时代发布新产品神行超充电池，神行超充电池是全球首款采用磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C超充电池。在-10摄氏度低温下30分钟充电80%，700公里超长续航，低温亏电条件下，零百加速性能不衰减。材料体系全面升级：1）使用超电子网正极技术，充分纳米化的磷酸铁锂正极材料，搭建四通八达的超电子网，降低锂离子充电阻力；2）负极采用二代快离子环技术，对石墨表面进行改性，多梯度分层极片设计，实现快充与续航的平衡；3）采用超高导电解液配方，有效提升电导率和降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力；4）优化超薄SEI膜，有效降低阻力。公司宣布神行电池已开始生产，年底大规模量产，24Q1正式上市。宁德时代作为锂电池的绝对龙头，高调发布4C超充电池，将有效催化产业新技术升级迭代。看好相关电池材料及充电设备。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 本周锂价继续走低；奇瑞锰铁锂车型落地，产业加速专利及规模量产公司有先 发优势 本周锂盐价格继续走低，8月17日电池级碳酸锂均价为22.5万元/吨，较上周下降10%。考虑8月下旬下游企业将开启新一轮备货，预计锂盐价格将止跌回升。产业新技术进展加快，工信部第374批新能源车产品中,奇瑞推出两款搭载“三元+磷酸锰铁锂”电池车型。目前锰铁锂混用方案成熟，未来可期待纯用锰铁锂车型推出。LMFP作为LFP的升级，电池能量密度理论提升15-20%，且LMFP安全性能优于三元，此外LMFP对稀有金属依赖度低，可与LFP共线生产，成本优势明显。我们预计2025年磷酸锰铁锂电池市场需求有望达到144.13GWh。未来兼备工艺专利技术以及大规模量产的公司或有先发优势。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供 给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰 来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年8月18日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 10370 307.9 473.8 627.4 54% 32% 31 22 17 比亚迪* 6478 158.5 270.4 379.0 71% 40% 45 24 17 亿纬锂能 1111 34.1 60.2 90.1 77% 50% 51 18 12 国轩高科 445 2.9 13.1 20.6 35 4% 56% 165 34 22 欣旺达 273 11.1 10.1 18.3 -8% 81% 37 27 15 孚能科技* 266 (3.4) 3.0 13.7 189% 358% -36 89 19 蔚蓝锂芯* 118 5.1 4.0 6.8 -22% 69% 45 29 17 华友钴业 824 44.0 73.8 99.9 68% 35% 23 11 8 格林美 336 14.8 21.7 28.9 47% 33% 29 15 12 中伟股份 391 17.0 20.8 29.8 22% 43% 29 19 13 当升科技* 223 22.0 22.2 28.0 1% 26% 13 10 8 长远锂科* 190 15.3 11.3 15.8 -26% 40% 19 17 12 容百科技 236 13.8 13.5 18.8 -3% 40% 23 17 13 德方纳米* 311 23.4 17.1 29.1 -27% 70% 17 18 11 璞泰来 742 32.8 41.2 53.7 26% 30% 23 18 14 贝特瑞* 246 23.7 27.5 34.2 16% 24% 13 9 7 中科电气 83 6.6 5.9 10.3 -10% 75% 41 14 8 恩捷股份 868 43.3 53.8 70.5 24% 31% 29 16 12 星源