消费者服务行业周报：华住披露Q2经营初步业绩，RevPAR恢复至2019年的121%

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 华住披露Q2经营初步业绩，RevPAR恢复至2019年的121%。华住中国2023Q2平均可出租客房收入恢复至2019年水平的121%，主要系2023Q2旅游需求支撑，且主要受日均房价上涨的推动。按月份细分，4、5、6月RevPAR分别恢复至2019年同期127%、115%、123%。2023Q2关店主要系去年疫情影响延迟关店，以及公司继续淘汰较低质量及表现欠佳的经济型酒店。 投资建议：目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年7月30日 行业周报（20230724-20230730）同步大市-A(维持) 华住披露Q2经营初步业绩，RevPAR恢复至2019年的121% 消费者服务 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20230717-20230723：暑期定制游市场火爆国内游与出境游齐头并进 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 长假和传统旺季暑期提振旅游行业景气度，建议布局消费复苏表现居前、行业布局集中化及目前处于较低估值板块。1、酒店：目前主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平，ADR带动RevPAR较疫前增长近20%。年内国内酒店行业趋势仍为提升连锁化率，行业布局集中化继续提升，龙头酒店集团目前估值处于较低水平、性价比较高。建议关注：首旅酒店、锦江酒店。2、景区：自然景区（长白山、峨眉山、天目湖、黄山）接待客流强劲增长，端午小长假接待游客较19年同期增长50%以上；人工景区乌镇、古北水镇分别恢复至19年同期9成、5成。今年以来消费整体复苏、补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费，目前客单价仍有提升空间，因此高性价比自然景区恢复居前。建议关注：天目湖。3、出境游：出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，暑期出境板块有望恢复至疫前40%以上水平。建议关注：众信旅游。 行情回顾 整体：沪深300上涨4.47%，报收3992.74点，社会服务行业指数上涨 1.27%，跑输沪深300指数3.2个百分点，在申万31个一级行业中排名第21。 子行业：社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+6.26%）、酒店（+4.62%）人工景区（+3.24%）、自然景区（+0.23%）、餐饮（-0.29%）。 个股：众信旅游以10.29%涨幅领涨，大连圣亚以3.08%跌幅领跌。行业动态 1）2023年第三季度中国酒店市场景气调查报告； 2）携程：避暑目的地机票增长23%，热门酒店均价涨两成； 3）美团暑期消费观察：长三角“水上项目”门票订单量增长近300%。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块表现4 2.3个股表现4 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3近期重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：近期重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 华住披露Q2经营初步业绩，RevPAR恢复至2019年的121%。华住中国2023Q2平均可出租客房收入恢复至2019年水平的121%，主要系2023Q2旅游需求支撑，且主要受日均房价上涨的推动。按月份细分，2023年4月、5月及6月的平均可出租客房收入分别恢复至2019年水平的127%、115%及123%。2023Q2关店主要归因于去年疫情影响所导致的延迟关店，以及华住集团继续淘汰酒店网络中较低质量及表现欠佳的经济型酒店。此外，华住集团新签约酒店数量进一步回升，2023Q2末达1000多家新酒店、加盟商信心不断提升。DH酒店在经历2023Q1与季节相关的放缓后，于2023Q2有良好业务复苏，混合平均可出租客房收入恢复至2019年水平的111%，主要受日均房价上涨的推动。在华住中国方面，2023Q2新开业酒店374 家，关闭酒店216家。截至2023Q2末，华住中国有8622家酒店在营业，其中包含4856家经济型酒店已开 业，1079家待开业酒店；中高端酒店已开业3766家，待开业酒店1729家。 2023Q2，华住中国的租赁及自有酒店以及管理加盟及特许经营酒店（不包括政府征用的酒店）的平均可出租客房收入、日均房价及入住率同比均有所增长：ADR为305元，2022Q2为218元、2023Q1为277元、2019Q2为236元；所有在营酒店OCC为81.8%，2022Q2为64.6%、2023Q1为75.6%、2019Q2为86.9%RevPAR为250元，2022Q2为141元、2023Q1为210元、2019Q2为206元。 投资建议：目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期来临，建议布局消费复苏表现居前、行业布局集中化及目前处于较低估值板块。1、酒店：目前主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平，ADR带动RevPAR较疫前增长近20%。年内国内酒店行业趋势仍为提升连锁化率，行业布局集中化继续提升，龙头酒店集团目前估值处于较低水平、性价比较高。建议关注：首旅酒店、锦江酒店。2、景区：自然景区（长白山、峨眉山、天目湖、黄山）接待客流强劲增长，端午小长假接待游客较19年同期增长50%以上；人工景区乌镇、古北水镇分别恢复至19年同期9成、5成。今年以来消费整体复苏、补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费，目前客单价仍有提升空间，因此高性价比自然景区恢复居前。建议关注：天目湖。3、出境游：出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，暑期出境板块有望恢复至疫前40%以上水平。建议关注：众信旅游。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20230724-20230730）沪深300上涨4.47%，报收3992.74点，社会服务行业指数上涨1.27%，跑 输沪深300指数3.2个百分点，在申万31个一级行业中排名第21。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+6.26%）、酒店（+4.62%）人工景区（+3.24%）、自然景区（+0.23%）、餐饮（-0.29%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：众信旅游、科锐国际、锦江酒店、君亭酒店、中青旅；跌幅前五名分为 别为：大连圣亚、九华旅游、长白山、同庆楼、全聚德。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 众信旅游 10.29 旅游综合 大连圣亚 3.08 人工景区 科锐国际 8.76 人力资源服务 九华旅游 2.56 自然景区 锦江酒店 7.64 酒店 长白山 2.35 自然景区 君亭酒店 6.05 酒店 同庆楼 2.09 餐饮 中青旅 4.53 人工景区 全聚德 1.43 餐饮 岭南控股 4.34 旅游综合 峨眉山A 0.79 自然景区 华天酒店 4.32 酒店 三特索道 0.06 自然景区 西藏旅游 3.35 自然景区 金陵饭店 1.00 酒店 云南旅游 3.33 人工景区 首旅酒店 1.34 酒店 宋城演艺 3.30 人工景区 西安饮食 1.46 餐饮 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年7月28日，申万社会服务行业PE（TTM）为84.17。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：众信旅游（+0.64亿元）、首旅酒店（+0.64亿元）、宋城演艺（+0.59亿元）、锦江酒店（+0.28亿元）、君亭酒店（+0.15亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：西安饮食（-1.2亿元）、西安旅游（-0.45亿元）、全聚德（-0.38亿元）、丽江股份（-0.2亿元）、岭南控股（-0.14亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 002707.SZ 众信旅游 62.27 8.47 0.94 12.77 600258.SH 首旅酒店 226.67 20.39 0.64 14.52 300144.SZ 宋城演艺 297.39 13.15 0.59 19.34 600754.SH 锦江酒店 414.98 48.34 0.28 18.05 301073.SZ 君亭酒店 33.74 36.64 0.15 8.13 净卖出前五 000721.SZ 西安饮食 54.71 13.91 -1.20 52.29 000610.SZ 西安旅游 41.60 17.66 -0.45 19.56 002186.SZ 全聚德 39.34 13.80 -0.38 16.86 002033.SZ 丽江股份 60.94 10.83 -0.20 5.11 000524.SZ 岭南控股 72.70 10.81 -0.14 2.67 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年7月28日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 2023年第三季度中国酒店市场景气调查报告 《2023年上半年国内旅游数据情况》显示，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，同比增长63.9%；国内旅游收入(旅游总花费)达2.3万亿元，同比增长63.9%。而细化到季度来看，2023年第二季度，国内旅游总人次为11.68亿，较第一季度的12.16亿略有下滑。与此同时，第三季度中国酒店市场综合景气指数也较上一季度存在一定幅度的下降，但仍达到历史次高点。住宿率的平均景气指数为77，其中约有八成受访者认为市场住宿率将高于2022年同期水平，市场整体对住宿率有积极预期，但仍有部分从业者仍持有相对审慎的态度。相比之下，市场平均房价的预期相对保守，平均房价的景气指数为65，低于综合景气指数。对于总收入的预期整体较为积极。有八成受访者认为酒店市场有望实现超越去年同期水平的总收入，约二成的受访者对于总收入的表现持持平或负面预期。（环球旅讯） 携程：避暑目的地机票增长23%，热门酒店均价涨两成 携程数据显示，暑期以来，以滨海游、草原游、高原游为代表的传统避暑目的地机票订单量较5月同期增长23%，其中滨海目的地机票订单增长34%，最为显著。以暑期高温突破历史极值的北京来看，根据携程数据显示，5月份，北京消费者的酒店订单仍主要集中于一线、新一线城市，而到了7月，秦皇岛已经赫然排在北京用户预订最多的酒店城市第三位，青岛、大连分别排至第五、第八位，烟台、哈尔滨排名也显著提升。再看夏季同样酷热的上海，7月后青岛、杭州、湖州等滨海、山水酒店订单大幅上涨。避暑需求 的旺盛也为相关旅游目的地带来了综合拉动效益。携程数据显示，截至7月26日，暑期以来青岛、大连、哈尔滨酒店支付均价环比五月增幅为26