消费者服务行业周报：华住23Q1收入同比增长67%，RevPAR恢复至19年同期的118%

消费者服务行业近一年市场表现 投资要点 华住23Q1收入同比增长67%，RevPAR恢复至19年同期的118%。23Q1公司实现营收45亿元，较去年同期增长67.1%；23Q1酒店营业额162亿元，同比增长71.3%；经调整的EBITDA为17亿元，相比22Q1的亏损3.33亿元实现扭亏为盈。23Q1华住中国ADR为277元，相较于去年同期的224元同比增长23.9%；入住率达75.6%，同比增长16.4个百分点。复苏主要由 23Q1的日均房价增长所带动，主要系积压需求的释放、产品组合变化加上产 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年6月05日 行业周报（20230529-20230604）同步大市-A(维持) 华住23Q1收入同比增长67%，RevPAR恢复至19年同期的118% 消费者服务 资料来源：最闻相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20230522-20230528）：同程旅行Q1收 入增长超过50%，月活和月付费用户数均创新高 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 品持续升级，以及区域分公司设立后的进一步市场渗透和协同作用，23Q1混合平均可出租客房收入已恢复至2019年水平的94%。目前公司2304家待开 业酒店，包括13家租赁及自有酒店以及2291家管理加盟及特许经营酒店。 投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司23Q1归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市RevPAR较疫前增长近20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望恢复至疫前70%以上水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 行情回顾 整体：沪深300上涨0.28%，报收3861.83点，社会服务行业指数上涨 2.13%，跑赢沪深300指数1.85个百分点，在申万31个一级行业中排名9。 子行业：社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（+9.38%）、旅游综合（+4.14%）、人工景区（+3.59%）、餐饮（+3.34%）、酒店（+0.63%）。 个股：峨眉山A以21.56%涨幅领涨，锦江酒店以1.91%跌幅领跌。行业动态 1）今年Q1抖音线上酒店住宿订单量超十万，超4亿用户在抖音观看旅游； 2）C919商业首飞，上海到成都票价不到1000元，订单总价值已超7000亿； 3）飞猪六一数据：高星酒店亲子房预订量同比增长177%。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块市场表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3未来两周重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名3 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业各子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：未来两周重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 华住一季度收入同比增长67%，RevPAR恢复至19年同期的118%。23Q1公司实现营收45亿元，较去年同期增长67.1%；23Q1酒店营业额162亿元，同比增长71.3%；经调整的EBITDA为17亿元，相比22Q1的亏损3.33亿元实现扭亏为盈。23Q1华住中国ADR为277元，相较于去年同期的224元同比增长 23.9%；入住率达75.6%，同比增长16.4个百分点。在现金流方面，23Q1公司经营现金流入为18亿元。其中，投资现金流入为20亿元；融资现金流入为15亿元。 复苏主要由23Q1的日均房价增长所带动，主要系积压需求的释放、产品组合变化加上产品持续升级，以及区域分公司设立后的进一步市场渗透和协同作用，23Q1混合平均可出租客房收入已恢复至2019年水平的94%。目前公司2304家待开业酒店，包括13家租赁及自有酒店以及2291家管理加盟及特许经营酒店。在营至少18个月的所有华住成熟酒店，23Q1同店平均可出租客房收入为210元，较22Q1的138元增长51.8%，日均房价增长20.8%及入住率增长15.7个百分点。23Q2公司预期收入将较2022年第二季度增长51%至55%，或增长64%至68% 投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司23Q1归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市RevPAR较疫前增长近20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望恢复至疫前70%以上水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20230529-20230604）沪深300上涨0.28%，报收3861.83点，社会服务行业指数上涨2.13%，跑赢沪深300指数1.85个百分点，在申万31个一级行业中排名9。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块市场表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（+9.38%）、旅游综合 （+4.14%）、人工景区（+3.59%）、餐饮（+3.34%）、酒店（+0.63%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：峨眉山A、九华旅游、长白山、西藏旅游、桂林旅游；跌幅前五名分为别为：锦江酒店、君亭酒店、同庆楼、科锐国际、云南旅游。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 峨眉山A 21.56 自然景区 锦江酒店 1.91 酒店 九华旅游 18.01 自然景区 君亭酒店 0.78 酒店 长白山 14.82 自然景区 同庆楼 1.20 餐饮 西藏旅游 7.20 自然景区 科锐国际 1.37 人力资源服务 桂林旅游 6.75 自然景区 云南旅游 2.23 人工景区 西安旅游 6.70 酒店 首旅酒店 2.49 酒店 曲江文旅 6.53 旅游综合 华天酒店 2.89 酒店 天目湖 5.78 自然景区 宋城演艺 3.03 人工景区 众信旅游 5.07 旅游综合 黄山旅游 3.82 自然景区 金陵饭店 5.03 酒店 大连圣亚 4.09 人工景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年6月2日，申万社会服务行业PE（TTM）为85.76。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业各子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：宋城演艺（+1.14亿元）、桂林旅游（+0.13亿元）、丽江股份（+0.07 亿元）、同庆楼（+0.04亿元）、中青旅（+0.02亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：首旅酒店（-0.3亿元）、西安饮食（-0.29亿元）、曲江文旅（-0.28亿元）、君亭酒店（-0.26亿元）、云南旅游（-0.25亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 300144.SZ 宋城演艺 300.82 13.15 1.14 37.00 000978.SZ 桂林旅游 28.05 7.78 0.13 3.49 002033.SZ 丽江股份 57.86 10.53 0.07 8.27 605108.SH 同庆楼 27.27 33.40 0.04 1.93 600138.SH 中青旅 95.91 13.25 0.02 9.48 净卖出前五 600258.SH 首旅酒店 218.37 20.41 -0.30 9.31 000721.SZ 西安饮食 52.75 12.09 -0.29 15.80 600706.SH 曲江文旅 41.94 16.50 -0.28 18.14 301073.SZ 君亭酒店 42.71 55.69 -0.26 3.42 00259.SZ 云南旅游 61.82 6.55 -0.25 2.84 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年6月2日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 今年Q1抖音线上酒店住宿订单量超十万，超4亿用户在抖音观看旅游内容 随着抖音旅游内容的不断增长，也吸引了如景点、酒店住宿、航空公司、OTA、旅行社等在内的不同细分赛道的旅游企业相继入驻抖音平台。截至2023年3月底，各类型旅游企业账号数量均表现出不同程度的增长，其中酒店住宿、商旅票务代理和旅游景点账号数量增速最为强劲，同比增速分别为61.5%、46.0%和35.5%，各类型旅游企业平均增速超过20%。随着出境游政策的放开，出境旅游市场表现出回暖之势。在抖音平台中，2023年一季度较2022年第四季度相比，出境旅游相关的作者量、播放量、点赞量、评论量、分享量均有不同程度的增长，平均增速超过16%；出境游打卡次数增长13.2%，打卡人数增长34.9%。预计随着疫情的转好，2023年出境游热度还将持续，并在下半年达到峰值。截至2023Q1，抖音旅游达人超3.8万人，同比增长30%，达人类型多样，包括旅行风景、环球旅行、旅行机构、旅行攻略等。其中，增速最快的达人类型为环球旅行，增速高达93.5%，其次为旅行职人，之后是自驾旅行，分别为46.9%和44.8%。 （环球旅讯） C919商业首飞，上海到成都票价不到1000元，订单总价值已超7000亿 C919进入常态化运营阶段，后续交付有望提速，大飞机产业链也迎来了全新机遇，孕育着难以预估的想象空间。据中国商飞官网，2023年4月27日，海航航空集团与中国商飞公司在上海签署100架飞机采购协议，其中包括60架C919飞机确认订单和40架ARJ21飞机意向订单。据了解，未来双方还将在飞机进出口、航材维修、物流仓储、新技术应用、航材支援、维修保障、飞机构型优化等领域开展合作。上海市科委年初发布的《2022上海科技进步报告》显示，截至2022年底，C919大型客机累计获得32家客户1035 架订单，总价值超7000亿元。（环球旅讯） 飞猪六一数据：“儿童节”带火研学游，高星酒店亲子房预订量同比增长177% 飞猪数据显示，近一周，高星酒店“亲子房”预订量同比去年增长177%，喜来登、万豪、亚朵、希尔顿欢朋、万怡等品牌位居前列。飞猪数据还显示，近一周，包含婴童在内的亲子机票占比同比去年增长近