医药生物行业跨市场周报：历史底部区域可以乐观点，看好板块企稳回升

2023年7月30日 行业研究 历史底部区域可以乐观点，看好板块企稳回升 ——医药生物行业跨市场周报（20230730） 要点 行情回顾：医药生物（申万，下同）指数上涨2.76%，跑输沪深300指数1.71pp跑赢创业板综指1.6pp，排名15/31，表现一般。H股恒生医疗保健指数收涨6.62%，跑输恒生国企指数0.48pp，排名3/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，智飞的四价流感病毒裂解疫苗的上市申请新进承办；正大天晴的TQA3038注射液的IND申请新进承办；信达生物的efdamrofuspalfa注射液正在进行三期临床。 本周观点：历史底部区域可以乐观点，看好板块企稳回升。 2023年初以来（截至2023.07.30），申万医药生物指数下跌4.88%，跑输沪深 3008.00pp，跑输创业板综指8.38pp，排名23/31。当前申万生物医药行业 （PE,TTM）约为27x，处于历史估值底部，鉴于：1）医药终端需求较为刚性，复苏确定性强；2）医保谈判续约规则等边际利好政策逐步出台；3）处方药集采对大部分传统药企的影响接近尾声，我们认为2023年下半年对医药板块可以乐观点，看好院内复苏、院外复苏和国产创新药三大条线： 院内复苏：1）IVD：建议关注随着常规诊断检测的恢复，业绩具有较大弹性的标的，建议关注：九强生物、新产业等；2）血制品：疫情后终端血制品需求旺盛，市场供需为动态紧平衡，价格趋势向好，建议关注：天坛生物、卫光生物等；3）麻醉药品：麻醉药物的需求刚性与手术量密切相关，建议关注：人福医药、恩华药业等；4）择期手术相关的器械和耗材：23年上半年国内择期手术量恢复。建议关注：鱼跃医疗、新华医疗、美好医疗等。院外复苏：关注非新冠预防性疫苗需求恢复。建议关注：华兰疫苗。国产创新药：行业发展日趋成熟，政策渐完善，国际竞争力逐步提升，国产创新药在国内的商业化环境持续改善，出海逻辑也逐步兑现。建议关注康诺亚-B（H）、信达生物（H）、荣昌生物（A+H）等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 15.02 22A 0.37 23E 0.53 24E 0.64 22A 41 23E 28 24E 23 级 买入 600587.SH 新华医疗 30.78 1.22 1.52 1.77 25 20 17 买入 600129.SH 太极集团 49.59 0.63 1.09 1.57 79 45 32 买入 000538.SZ 云南白药 54.29 1.67 2.67 3.1 33 20 18 增持 688301.SH 奕瑞科技 269.82 8.82 11.46 15 31 24 18 买入 688356.SH 键凯科技 108.01 3.1 4.37 5.45 35 25 20 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 308.86 7.92 9.63 11.63 NA NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物-B 42.81 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 70.00 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 688046.SH 药康生物 19.53 0.4 0.55 0.72 49 36 27 增持 688271.SH 联影医疗 145.54 2.01 2.47 3.11 72 59 47 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-07-30；汇率按1HKD=0.9031CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930121080081 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 0% -6% -12% -17% -23% 07/2209/2212/2204/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：板块回调放缓3 2、本周观点：历史底部区域可以乐观点，看好板块企稳回升5 3、行业政策和公司新闻8 300.1、国内医药市场和上市公司新闻8 300.2、海外市场医药新闻10 4、上市公司研发进度更新11 5、一致性评价审评审批进度更新12 6、沪深港通资金流向更新14 7、重要数据库更新14 7.1、23M1-M3医院月诊疗人次环比不断改善，院内诊疗呈复苏态势14 7.2、2023M1-M5基本医保收入同比增长8.2%15 7.3、6月抗生素及心脑血管原料药价格涨跌不一，中药材价格指数上升17 7.4、23M1-6医药制造业收入同比-2.9%18 7.5、6月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升20 7.6、一致性挂网评价20 7.7、耗材带量采购20 8、医药公司融资进度更新21 9、本周重要事项公告21 10、风险分析22 11、附录23 1、行情回顾：板块回调放缓 整体市场情况（7.24~7.29） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨2.76%，跑输沪深300指数1.71pp，跑赢创业板综指1.6pp，在31个子行业中排名第15，表现一般。 H股：港股恒生医疗健康指数收涨6.62%，跑输恒生国企指数0.48pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第3位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是疫苗，上涨6.25%；跌幅最大的是血液制品，下跌0.12%。 H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为10.89%；医疗保健设备与用品涨幅最小，为0.05%。 个股层面： A股：百利天恒涨幅最大，上涨16.68%；科源制药跌幅最大，下跌12.26%。 H股：励晶太平洋涨幅最大，达50.72%；中国卫生集团跌幅最大，达24.07%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（7.24~7.29） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（7.24~7.29） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（7.24~7.29）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（7.24~7.29） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（7.24~7.29） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 百利天恒 16.68 创新药板块走强 1 科源制药 -12.26 冲高回落 2 迪哲医药 16.22 创新药板块走强 2 卫信康 -10.48 NA 3 康希诺 15.02 疫苗板块走强 3 特宝生物 -8.41 干扰素集采 4 贝达药业 14.81 创新药板块走强 4 药易购 -6.80 短期冲高回落 5 我武生物 14.76 超跌反弹 5 华大智造 -6.25 正常回调 6 三生国健 14.37 创新药板块走强 6 吉贝尔 -5.91 前期冲高回落 7 金迪克 13.40 超跌反弹 7 润达医疗 -5.86 前期冲高回落，大股东及高管减持计 划披露 8 塞力医疗 13.36 底部反弹 8 柳药集团 -5.73 募投资金投资项目延期 9 百济神州 12.98 创新药板块走强 9 泓博医药 -5.62 冲高回落 10 益方生物 12.92 创新药板块走强 10 新里程 -5.53 大宗交易影响 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（7.24~7.29） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 0575.HK 励晶太平洋 50.72 1 0673.HK 中国卫生集团 -24.07 2 8307.HK 密迪斯肌 33.66 2 8622.HK 华康生物医学 -12.11 3 6185.HK 康希诺生物-B 22.47 3 1875.HK 东曜药业-B -10.88 4 1167.HK 加科思-B 18.39 4 0928.HK 莲和医疗 -10.42 5 9996.HK 沛嘉医疗-B 16.56 5 8603.HK 亮晴控股 -9.09 6 9926.HK 康方生物-B 15.46 6 0503.HK 朗生医药 -8.82 7 2138.HK 香港医思医疗集团 14.91 7 1672.HK 歌礼制药-B -7.87 8 0876.HK 佳兆业健康 14.81 8 1726.HK HKEHOLDINGS -7.17 9 6996.HK 德琪医药-B 13.57 9 6833.HK 兴科蓉医药 -6.67 10 0286.HK 爱帝宫 13.33 10 3681.HK 中国抗体-B -6.51 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（7.24~7.29） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 2、本周观点：历史底部区域可以乐观点，看好板块企稳回升 生物医药行业目前处于历史估值底部。2023年初以来（截至2023.07.30），申万医药生物指数下跌4.88%，跑输沪深3008.00pp，跑输创业板综指8.38pp，在31个子行业中排名第23。医药生物指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以 及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。截至2023.07.30，医药行业PE（TTM）为27倍，处于历史估值中枢（过去时间平均PE为37x）以下，有望回归。 各板块来看，SW化学制药PE（TTM）为31倍，处于历史估值中枢（过去十年平均PE为37x）以下；SW中药IIPE（TTM）为26倍，处于历史估值中枢（过去十年平均PE为30x）以下；SW生物制品PE（TTM）为26倍，处于历史估值中枢（过去十年平均PE为52x）以下；SW医药商业PE（TTM）为17倍，处于历史估值中枢（过去十年平均PE为25x）以下；SW医疗器械PE（TTM）为26倍，处于历史估值中枢（过去十年平均PE为50x）以下；SW医疗服务PE（TTM）为29倍，处于历史估值中枢（过去十年平均PE为74x）以下。 图6：申万医药生物PE（TTM，整体法，剔除负值）（截至2023.07.30） 资料来源：Wind，光大证券研究所 图7：申万化学制药PE（TTM，整体法，剔除负值）（截至2023.07.30） 图8：申万中药IIPE（TTM，整体法，剔除负