医药生物行业跨市场周报：底部可乐观点，看好医药刚性需求的持续复苏

2023年7月3日 行业研究 底部可乐观点，看好医药刚性需求的持续复苏 ——医药生物行业跨市场周报（20230702） 要点 行情回顾：医药生物（申万，下同）指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.61pp跑赢创业板综指1pp，排名16/31，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周收涨2.51%，跑赢恒生国企指数2.04pp，排名2/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，瑞博生物的RBD1016注射液的IND申请新进承办；百济神州的LBL-007注射液的临床申请新进承办。健康元的LZM012注射液正在进行三期临床；正大天晴的TQB3909片正在进行二期临床。 本周观点：底部拐点，看好医药板块刚性需求的持续复苏 2023年初以来（截至2023.06.30），申万医药生物指数下跌5.56%，跑输沪深 3004.81pp，跑输创业板综指11.24pp，排名21/31。当前生物医药行业处于历史估值底部，鉴于医药终端需求较为刚性，且板块性利好政策陆续出台，展望2023年下半年，我们对行业保持乐观态度，持续看好院内、院外两条复苏条线： 院内复苏：1）血制品。疫情后终端血制品需求旺盛，市场供需可能较长时间都是动态紧平衡，价格趋势向好，建议关注：天坛生物、卫光生物等；2）麻醉药品。麻醉药物的需求刚性与手术量密切相关，建议关注：人福医药、恩华药业等；3）IVD。随着新冠防控措施优化后常规诊断检测的恢复，业绩反弹力度或较强，建议关注：九强生物、新产业等；4）择期手术相关的器械和耗材：择期手术量受损较明显，新冠防控措施优化后一线城市头部医院虹吸效应明显，国内择期手术量恢复。建议关注：鱼跃医疗、新华医疗、美好医疗等。 院外复苏：1）流感疫苗。新冠防控措施优化后人员流动性增加导致传染病传播风险提高，人群对非新冠预防性疫苗的接种需求恢复。建议关注：华兰疫苗、金迪克等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 14.71 22A23E24E22A23E24E级 0.370.530.64402823买入 600587.SH 新华医疗 35.33 1.22 1.52 1.77 29 23 20 买入 600129.SH 太极集团 59.49 0.63 1.09 1.57 94 55 38 买入 688301.SH奕瑞科技282.438.8211.4615.00322519买入 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 13% 6% -1% -8% -14% 05/2208/2211/2202/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 688356.SH键凯科技106.553.104.375.45342420买入 300760.SZ 迈瑞医疗 299.80 7.92 9.63 11.63 38 31 26 买入 688331.SH 荣昌生物 55.75 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物-B 31.69 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 138.01 2.01 2.47 3.11 69 56 44 买入 000538.SZ 云南白药 52.48 1.67 2.67 3.10 31 20 17 增持 688046.SH 药康生物 19.39 0.40 0.55 0.72 48 35 27 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-06-30；汇率按1HKD=0.9254CNY换算 医药生物 目录 1、行情回顾：结构分化明显，整体表现一般3 2、本周观点：底部可乐观点，看好医药刚性需求的持续复苏5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新9 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新13 7、重要数据库更新13 7.1、22M1-M11多地疫情较为严重，医疗机构诊疗总人次明显降低13 7.2、2023M1-M3基本医保收入同比增长9.5%14 7.3、5月抗生素及心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升16 7.4、23M1-5医药制造业收入同比-3.8%17 7.5、5月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升19 7.6、耗材带量采购19 8、医药公司融资进度更新20 9、本周重要事项公告20 10、风险提示21 11、附录22 1、行情回顾：结构分化明显，整体表现一般 整体市场情况（6.26-6.30） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨1.05%，跑赢沪深300指数1.61pp，跑赢创业板综指1pp，在31个子行业中排名第16，表现一般； H股：恒生医疗健康指数上周收涨2.51%，跑赢恒生国企指数2.04pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第2位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医药流通，上涨4.62%；跌幅最大的是医院，下跌2.23%； H股：医疗保健设备与用品涨幅最大，为7.05%；医疗保健技术III跌幅最大，为2.41%。 个股层面： A股：安必平涨幅最大，上涨28.35%；春立医疗跌幅最大，下跌14.04%； H股：弘和仁爱医疗涨幅最大，达33.03%，现代健康科技跌幅最大，达21.38%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（6.26-6.30） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（6.26-6.30） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（6.26-6.30）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（6.26-6.30） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（6.26-6.30） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%）下跌原因 1 安必平 28.35 AI概念 1 春立医疗 (14.04)高位调整 2 柳药集团 22.21 公布23年限制性股票激励计划 2 悦康药业 (13.07)独家品种银杏叶提取物注射液流标， 未集采成功 34 仟源医药嘉应制药 20.5918.18 NA 股东解除《股份转让协议》、《表决 34 福瑞股份祥生医疗 (10.99)减肥类药物迅猛发展可能挤压NASH 市场空间 (10.13)冲高回落 权委托协议》及《一致行动协议》 5 东阿阿胶 13.24 品牌中药业绩预期 5 首药控股 (8.92) 震荡调整 6 西藏药业 12.01 新活素大单品放量潜力可期 6 诺思格 (8.19) CXO板块继续下探 7 大理药业 10.99 NA 7 艾迪药业 (7.99) 震荡调整 8 宝莱特 10.57 AI概念 8 成都先导 (7.17) 冲高回落 9 吉贝尔 10.42 拟定增募资不超过2.98亿元，用于 JJH201501研发项目等 9 赛诺医疗 (6.47) 震荡调整 10 未名医药 10.22 NA 10 华神科技 (6.24) NA 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（6.26-6.30） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 3869.HK 弘和仁爱医疗 33.03 1 0919.HK 现代健康科技 -21.38 2 1952.HK 云顶新耀-B 30.63 2 8513.HK 官酝控股 -19.23 3 1167.HK 加科思-B 17.13 3 2120.HK 康宁医院 -13.64 4 6998.HK 嘉和生物-B 15.85 4 2700.HK 格林国际控股 -12.50 5 8307.HK 密迪斯肌 15.52 5 2186.HK 绿叶制药 -11.73 6 2500.HK 启明医疗-B 14.10 6 2142.HK 和铂医药-B -10.37 7 1302.HK 先健科技 13.62 7 0876.HK 佳兆业健康 -9.68 8 0853.HK 微创医疗 13.28 8 6833.HK 兴科蓉医药 -9.38 9 6855.HK 亚盛医药-B 13.08 9 0575.HK 励晶太平洋 -9.09 10 2096.HK 先声药业 12.79 10 0932.HK 顺腾国际控股 -8.54 资料来源：Wind，光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（6.26-6.30） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 2、本周观点：底部可乐观点，看好医药刚性需求的持续复苏 生物医药行业目前处于历史估值底部。2023年初以来（截至2023.06.30），申万医药生物指数下跌5.56%，跑输沪深3004.81pp，跑输创业板综指11.24pp，在31个子行业中排名第21。医药生物指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。截至2023.06.27，医药行业PE（TTM）为27倍，处于历史估值中枢以下，有望回归。 图6：申万医药生物指数及估值（截至2023.06.27） 资料来源：Wind，光大证券研究所 经济弱复苏，医药作为刚性需求，持续复苏的确定性更强。2023年6月15日，国家统计局公布5月经济数据，工业增加值同比增长3.5%，wind一致预期4.1%；固定资产投资累计同比增长4%，wind一致预期4.5%；社零同比增长 12.7%，wind一致预期13.6%。 5月经济数据指向经济延续弱复苏，整体低于预期。虽然社零同比增速低于预期，但必选消费品类相对稳定，药品增速维持高位，其维持高位的主要原因是“五一”假期前后，随人员流动增多，全国部分地区的疫情出现小幅反弹。我们认为在市场预期经济弱复苏的背景下，由于医药终端需求较为刚性，其复苏的确定性拥有比较优势。 “十四五”大型医用设备配置规划出台，助力优质医疗资源扩容下沉。2023 年6月29日，国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》。“十 四五”期间，全国规划配置大型医用设备3645台，其中甲类117台，乙类3528台。该规划确定了甲类大型医用设备配置准入标准及乙类大型医用设备配