医药生物行业跨市场周报：医药政策环境边际向好，再次强调底部区域可乐观点

2023年7月9日 行业研究 医药政策环境边际向好，再次强调底部区域可乐观点 ——医药生物行业跨市场周报（20230709） 要点 行情回顾：医药生物（申万，下同）指数下跌2.06%，跑输沪深300指数1.62pp跑输创业板综指0.27pp，排名26/31，表现较差。港股恒生医疗健康指数上周收跌0.54%，跑赢恒生国企指数2.97pp，排名4/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，辰欣药业的注射用WXTJ0262的IND申请新进 承办；科伦博泰的注射用SKB264、晟斯生物的注射用培重组人凝血因子IX-Fc 融合蛋白的临床申请新进承办。首药控股的SY-5007片、众生药业的ZSP1273片正在进行三期临床；正大天晴的TQC3721混悬剂、通化东宝的THDBH130片正在进行二期临床；豪森药业的HS-20117注射液正在进行一期临床。 本周观点：医药政策环境边际向好，再次强调底部区域可乐观点 2023年初以来（截至2023.07.07），申万医药生物指数下跌7.51%，跑输沪深 3006.32pp，跑输创业板综指11.30pp，排名22/31。当前生物医药行业处于历史估值底部，鉴于医药终端需求较为刚性，并且伴随着医保谈判续约规则、大型医用设备配置规划等边际利好的政策的逐步出台，2023年下半年，我们认为医药行业可以乐观点，看好院内复苏、院外复苏和国产创新药三大条线： 院内复苏：1）IVD：建议关注随着常规诊断检测的恢复，业绩具有较大弹性的标的，建议关注：九强生物、新产业等；2）血制品：疫情后终端血制品需求旺盛，市场供需为动态紧平衡，价格趋势向好，建议关注：天坛生物、卫光生物等；3）麻醉药品：麻醉药物的需求刚性与手术量密切相关，建议关注：人福医药、恩华药业等；4）择期手术相关的器械和耗材：23年上半年国内择期手术量恢复。建议关注：鱼跃医疗、新华医疗、美好医疗等。 院外复苏：关注非新冠预防性疫苗需求恢复。建议关注：华兰疫苗、金迪克等。国产创新药：行业发展日趋成熟，政策框架逐渐完善，国际竞争力逐步提升，国产创新药在国内的商业化环境持续改善，出海逻辑也逐步兑现。建议关注康诺亚 -B（H）、信达生物（H）、荣昌生物（A+H）、恒瑞医药等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 14.17 22A 0.37 23E 0.53 24E 0.64 22A 38 23E 27 24E 22 级 买入 600587.SH 新华医疗 34.86 1.22 1.52 1.77 29 23 20 买入 600129.SH 太极集团 53.73 0.63 1.09 1.57 86 49 34 买入 000538.SZ 云南白药 52.02 1.67 2.67 3.1 31 19 17 增持 688301.SH 奕瑞科技 279.08 8.82 11.46 15 32 24 19 买入 688356.SH键凯科技104.773.14.375.45342419买入 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 0% -6% -12% -17% -23% 07/2209/2212/2204/23 医药生物沪深300 300760.SZ 迈瑞医疗 291.64 7.92 9.63 11.63 37 30 25 买入 9995.HK 荣昌生物-B 34.17 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 64.19 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 相关研报 688046.SH 药康生物 19.01 0.4 0.55 0.72 47 34 27 增持 底部可乐观点，看好医药刚性需求的持续复苏 688271.SH 联影医疗 144.09 2.01 2.47 3.11 72 58 46 买入 ——医药生物行业跨市场周报（20230702） 资料来源：Wind 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-07-07；汇率按1HKD=0.92095CNY换算 （2023-07-03） 医药生物 目录 1、行情回顾：医药指数再次下探，整体表现较差3 2、本周观点：医药政策环境边际向好，再次强调底部区域可乐观点5 3、行业政策和公司新闻8 300.1、国内医药市场和上市公司新闻8 300.2、海外市场医药新闻9 4、上市公司研发进度更新10 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新15 7、重要数据库更新16 7.1、23M1-M3医院月诊疗人次环比不断改善，院内诊疗呈复苏态势16 7.2、23M1-M3基本医保收入同比增长9.5%17 7.3、5月抗生素及心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升18 7.4、23M1-5医药制造业收入同比-3.8%20 7.5、5月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升22 7.6、一致性挂网评价22 7.7、耗材带量采购23 8、医药公司融资进度更新23 9、本周重要事项公告23 10、风险提示24 11、附录25 1、行情回顾：医药指数再次下探，整体表现较差 整体市场情况（7.3-7.7） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌2.06%，跑输沪深300指数1.62pp，跑输创业板综指0.27pp，在31个子行业中排名第26，表现较差。 H股：恒生医疗健康指数上周收跌0.54%，跑赢恒生国企指数2.97pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第4位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗研发外包，上涨0.02%；跌幅最大的是医药流通，下跌4.79%。 H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为3.21%；医疗保健技术Ⅲ跌幅最大，为3.74%。个股层面： A股：通化金马涨幅最大，上涨15.63%；必康退跌幅最大，下跌24.1%； H股：康宁杰瑞制药-B涨幅最大，达22.33%；莲和医疗跌幅最大，达38.75% 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（7.3-7.7） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（7.3-7.7） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图2：港股医药上周涨跌趋势（7.3-7.7）图3：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（7.3-7.7） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（7.3-7.7） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 通化金马 15.63 阿尔茨海默症概念 1 必康退 (24.10) 退市风险 2 荣昌生物 15.14 国谈规则调整，利好创新药品种 2 安必平 (21.49) 冲高回落 3 拓新药业 14.21 震荡反弹 3 康恩贝 (16.79) 中药板块调整 4 *ST吉药 13.11 申请破产重整 4 昆药集团 (14.38) 中药板块调整 5 百济神州 10.59 国谈规则调整，利好创新药品种 5 嘉应制药 (13.27) 冲高回落 6 昂利康 9.21 与阳光诺和签署关于NHKC-1技术开发合同 6 康缘药业 (11.98) 中药板块调整 7 普蕊斯 9.20 股东减持计划数量过半 7 国药一致 (11.90) 流通板块调整 8 *ST目药 9.04 NA 8 第一医药 (11.80) 流通板块调整 9 贝达药业 8.29 国谈规则调整，利好创新药品种 9 万泽股份 (11.45) NA 10 海特生物 8.07 全球首款CPT药物上市预期 10 江中药业 (11.45) 中药板块调整 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（7.3-7.7） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 9966.HK 康宁杰瑞制药-B 22.33 1 0928.HK 莲和医疗 -38.75 2 9996.HK 沛嘉医疗-B 18.02 2 1167.HK 加科思-B -29.25 3 2696.HK 复宏汉霖-B 14.41 3 1952.HK 云顶新耀-B -21.09 4 0919.HK 现代健康科技 13.16 4 3869.HK 弘和仁爱医疗 -20.84 5 2552.HK 华领医药-B 12.73 5 6998.HK 嘉和生物-B -16.32 6 1830.HK 必瘦站 10.82 6 8379.HK 汇安智能 -13.94 7 1672.HK 歌礼制药-B 10.64 7 1666.HK 同仁堂科技 -13.11 8 8357.HK REPUBLICHC 10.56 8 8307.HK 密迪斯肌 -12.69 9 1477.HK 欧康维视生物-B 10.50 9 0286.HK 爱帝宫 -11.11 10 1302.HK 先健科技 9.74 10 2005.HK 石四药集团 -10.60 资料来源：Wind，光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（7.3-7.7） 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 2、本周观点：医药政策环境边际向好，再次强调底部区域可乐观点 生物医药行业目前处于历史估值底部。2023年初以来（截至2023.07.07），申万医药生物指数下跌7.51%，跑输沪深3006.32pp，跑输创业板综指11.30pp，在31个子行业中排名第22。医药生物指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以 及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。截至2023.07.07，医药行业PE（TTM）为26倍，处于历史估值中枢以下，有望回归。 图5：申万医药生物指数及估值（截至2023.07.07） 资料来源：iFind,光大证券研究所 经济弱复苏，医药具有比较优势。2023年6月15日，国家统计局公布5月经济数据，工业增加值同比增长3.5%，wind一致预期4.1%；固定资产投资累计同比增长4%，wind一致预期4.5%；社零同比增长12.7%，wind一致预期 13.6%。5月经济数据指向经济延续弱复苏，整体低于预期。但作为必选消费品类的药品增速维持高位，四年复合增速达8.1%。在经济弱复苏的背景下，由于医药终端需求较为刚性，其