医药生物行业跨市场周报：医药可以乐观点，看好确定性复苏主线

2023年6月5日 行业研究 医药可以乐观点，看好确定性复苏主线 ——医药生物行业跨市场周报（20230604） 要点 行情回顾：上周A股医药生物（申万，下同）指数上涨0.02%，跑赢沪深300指数2.4pp，跑赢创业板综指0.67pp，排名6/31。港股恒生医疗健康指数上周收跌0.75%，跑输恒生国企指数2.25pp，排名8/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，康方生物的伊努西单抗注射液的上市申请新进承办；施贝康生物的sbk002片的NDA申请新进承办；百济神州的BGB-15025片和海思科的HSK34890片的IND申请新进承办；齐鲁制药的QL1706H注射液的临床申请新进承办。上周，恒瑞医药的SHR-A1811注射液、康诺亚的CM310重组人源化单克隆抗体注射液正在进行三期临床；和黄医药的酒石酸HMPL-453片正在进行二期临床；齐鲁制药的QLS1103片正在进行一期临床。 本周观点：医药可以乐观点，看好确定性复苏主线。当下，我们对医药板块接下来的表现乐观，复苏的确定性来源为择期诊疗恢复和“免疫债”偿还，看好院内、院外两条条线： 院内复苏：1）IVD领域：看好常规诊断检测的恢复，建议关注九强生物、新产业等。2）住院用药领域：看好血制品，建议关注天坛生物、华兰生物、博雅生物和派林生物等；看好麻醉药品，建议关注人福医药、恩华药业和海思科。3）择期手术相关器械和耗材：建议关注电生理龙头标的惠泰医疗、微电生理-U，以及肾动脉去交感神经消融术标的百心安-B。 院外复苏：1）流感疫苗：建议关注金迪克、华兰疫苗。2）带状疱疹疫苗、HPV疫苗等非新冠疫苗，建议关注百克生物、智飞生物、沃森生物和万泰生物等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 随着疫情常态化，医药需求持续不减，我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 EPS（元）PE（X）投资评 公司名称股价（元） 22A23E24E22A23E24E级 002675.SZ东诚药业15.40.370.530.64412924买入 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江liyijiang@ebscn.com联系人：叶思奥yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com联系人：张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 13% 6% -1% -8% -14% 05/2208/2211/2202/23 医药生物沪深300 600587.SH新华医疗33.711.221.521.77282219买入 600129.SH 太极集团 63.8 0.63 1.09 1.57 102 58 41 买入 000538.SZ 云南白药 53.43 1.67 2.67 3.1 32 20 17 增持 688301.SH 奕瑞科技 303.65 8.82 11.46 15 34 26 20 买入 688356.SH 键凯科技 114.03 3.1 4.37 5.45 37 26 21 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 301.58 7.92 9.63 11.63 38 31 26 买入 9995.HK 荣昌生物-B 28.90 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 59.86 -1.84 -0.76 -0.14 NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 138.51 2.01 2.47 3.11 69 56 44 买入 688046.SH 药康生物 21.58 0.4 0.55 0.72 54 39 30 增持 资料来源：Wind 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-06-02；汇率按1HKD=0.90584CNY换算 医药生物 目录 1、行情回顾：医药指数略涨，跑赢市场大盘3 2、本周观点：医药可以乐观点，看好确定性复苏主线5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻8 4、上市公司研发进度更新10 5、一致性评价审评审批进度更新11 6、沪深港通资金流向更新12 7、重要数据库更新13 7.1、22M1-M11多地疫情较为严重，医疗机构诊疗总人次明显降低13 7.2、2023M1-M3基本医保收入同比增长9.5%14 7.3、4月抗生素及心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数环比上升15 7.4、23M1-4医药制造业收入同比降低4.1%17 7.5、4月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升18 7.6、耗材带量采购18 8、医药公司融资进度更新19 9、本周重要事项公告19 10、风险提示20 11、附录21 1、行情回顾：医药指数略涨，跑赢市场大盘 整体市场情况（5.29-6.2） A股：医药生物（申万，下同）指数上涨0.02%，跑赢沪深300指数2.4pp，跑赢创业板综指0.67pp，在31个子行业中排名第6，表现较好。 H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌0.75%，跑输恒生国企指数2.25pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第8位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医疗设备，上涨2.02%；跌幅最大的是医院，下跌3.56%。 H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为4.06%；生物科学工具和服务Ⅲ跌幅最大，为1.05%。 个股层面： A股：三诺生物涨幅最大，上涨18.16%，预期公司CGM产品放量乐观；*ST紫鑫跌幅最大，下跌22.92%。 H股：永泰生物-B涨幅最大，达25.48%；亮晴控股跌幅最大，达43.13%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（5.29-6.2） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（5.29-6.2） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（%，5.29-6.2）图4：港股医药子行业上周涨跌幅情况（%，5.29-6.2） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（5.29-6.2） 排序 涨幅TOP10 涨幅（%） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（%） 下跌原因 1 三诺生物 18.16 CGM产品放量预期 1 *ST紫鑫 (22.92) 退市风险 2 翰宇药业 16.59 新冠预防概念；利拉鲁肽原料药概念 2 重药控股 (10.16) 冲高回落 3 海翔药业 16.54 NA 3 金石亚药 (8.67) 冲高回落 4 吉贝尔 13.00 销售改革有望激发活力 4 第一医药 (8.59) 冲高回落 5 康弘药业 12.49 康柏西被纳入医保市场份额有望提 升，中药销售良好，23年业绩预期相 5 春立医疗 (7.54) 冲高回落 对乐观 6 济民医疗 11.74 23年业绩预期乐观 6 泰格医药 (7.37) 震荡回调 7 特一药业 11.64 独家止咳宝产品，新冠概念 7 兰卫医学 (7.03) 震荡回调 8 创新医疗 10.21 脑机接口概念 8 光正眼科 (6.88) 震荡回调 9 达仁堂 10.01 中药概念 9 普瑞眼科 (6.24) 冲高回落 10 太极集团 9.95 中药概念 10 荣昌生物 (6.13) 震荡回调 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅TOP10（5.29-6.2） 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 1 6978.HK 永泰生物-B 25.48 1 8603.HK 亮晴控股 -43.13 2 0239.HK 白花油 15.20 2 9906.HK 宏力医疗管理 -21.43 3 1873.HK 维亚生物 14.49 3 0455.HK 天大药业 -16.67 4 1518.HK 新世纪医疗 14.29 4 1672.HK 歌礼制药-B -16.37 5 1833.HK 平安好医生 11.20 5 1612.HK 永胜医疗 -15.48 6 1358.HK 普华和顺 7.69 6 8307.HK 密迪斯肌 -13.31 7 1358.HK 普华和顺 7.69 7 0690.HK 联康生物科技集团 -13.11 8 2142.HK 和铂医药-B 7.51 8 6996.HK 德琪医药-B -12.44 9 8405.HK 恒智控股 7.35 9 2031.HK 澳至尊 -11.11 10 9688.HK 再鼎医药-SB 6.99 10 1477.HK 欧康维视生物-B -9.79 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.2以来上市次新股） 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（%，5.29-6.2） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、本周观点：医药可以乐观点，看好确定性复苏主线 站在当前时点，我们对医药指数接下来的表现乐观，医药作为刚性需求，持续复苏的确定性高，看好院内、院外两条复苏条线。 经济弱复苏，医药作为刚性需求，持续复苏的确定性更强。2023年5月16日，国家统计局公布4月经济数据，生产单月增速5.6%，wind一致预期9.7%，前值3.9%；固投累计增速4.7%，wind一致预期5.2%，前值5.1%；社零单月增速18.4%，wind一致预期20.2%，前值10.6%。4月经济数据普遍环比回落，在市场预期经济弱复苏的背景下，由于医药终端需求较为刚性，其复苏的确定性拥有比较优势。 剔除新冠疫苗、药物，新冠相关研发外包订单的影响后，医药复苏的来源是择期诊疗的恢复和“免疫债”的偿还： 门诊量恢复有望带动择期诊疗恢复：2022M1-11，国内医院累计总诊疗人次数36.06亿人，同比减少5.2%。尤其22年下半年受新冠管控措施影响严重，7-11月国内医院当月诊疗人次数分别同比减少1.1%、8.5%、11.5%、15.5%和16.7%。2023年2月后，国内医院诊疗量逐步恢复，带动常规疾病监测、手术量等的恢复。此外，外地人员向一线城市头部医院的就诊活动恢复，更是带动了心血管择期手术、正畸等择期诊疗的恢复。 偿还“免疫债”，甲流等传染病流行：新冠防控措施优化后人员流动及接触的增加，以及“免疫债”导致人群对流感的免疫力降低、易感性增加，流感等呼吸道传染病流行，2023年2月中旬以来国内甲流流行。甲流等传染病的流行，有望带动相关预防性疫苗接种的恢复。 图6：2022年1-11月国内医院诊疗人次同比下降5.2%（万人次图7：22年7-11月国内医院当月诊疗人次同比不同程度减少 资料来源：统计信息中心、光大证券研究所（截至2022.11）资料来源：统计信息中心、光大证券研究所 当下对医药乐观，看好院内、院外两条复苏条线： 院内复苏：看好医疗机构诊疗量