国内政治局会议政策预期转向，看好顺周期产业链

工业金属：政策预期走强，工业金属需求或有支撑 宏观方面，IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。 其中IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%，但增长构成有所变化。本周中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在财政政策方面，会议提出要加强逆周期调节和政策储备，继续实施积极财政政策，或对工业金属需求形成一定支撑。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：地产政策预期边际改善，铜价小幅上涨 本周LME铜收报8675美元/吨，较上周上涨2.81%，沪铜收报69100元/吨，较上周上涨0.55%。供给端，据海关数据，6月我国铜矿砂及其精矿进口量212.5万吨，与去年增长持平，1-6月我国铜矿砂及其精矿累计进口量1343.5万吨，同比增长7.9%，供给相对平稳。需求端，终端进入消费淡季，下游线缆和铜杆企业反应新订单开始减弱，整体来看消费较为清淡，不过长期的地产利好政策使地产项目竣工有所好转，进而为电线电缆企业的下半年发展提供了信心。库存端，本周铜社会库存为9.92万吨，环比下降0.98万吨，整体仍处于较低位置，预计将给予铜价一定支撑。 铝：电解铝产能走高，低库存仍将支撑铝价 本周LME铝收报2227美元/吨，较上周上涨0.75%，沪铝收报18390元/吨，较上周上涨0.38%。供给端，据SMM，目前国内电解铝运行产能跃居4192万吨附近，月底或逼近4200万吨的历史高位，7月份国内电解铝产量或同比1.14%至354万吨附近。其中7月至今云南复产规模超104万吨左右，四川地区减产8万吨左右的电解铝产能。需求端，传统淡季制约下短期开工率弱势运行，本周铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔开工率依次为61.9%、58.6%、76%、79.4%。库存端，本周国内电解铝锭社会库存53.6万吨，较上周库存下降1.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.5万吨，继续位于近五年同期低位。 锡：冶炼开工率略有提升，锡价小幅震荡 本周LME锡收报28675美元/吨，较上周上涨0.45%，沪锡收报233660元/吨，较上周下跌0.18%。供给端，据SMM，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为33.02%，较上周环比增加1.45pct，其中云南地区冶炼企业开工率为20.5%，环比增加2.3pct，江西地区冶炼企业开工率依然为54.36%，环比基本持平。需求端，本周需求较为清淡，随着国内经济水平逐渐复苏带动消费能力的恢复，消费电子及半导体需求或存在提升预期。库存端，本周锡锭三地社会库存为11798吨，环比减少202吨，高于历史同期水平。 锌：供需双弱，锌价上行 本周LME锌收报2493美元/吨，较上周上涨4.64%，沪锌收报20645元/吨，较上周上涨2.2%。供给端，矿端相对宽松，冶炼厂存在常规检修情况，国内精炼锌进口量后续预计延续高位。需求端，季节性淡季下订单表现较淡，据SMM，本周镀锌开工率环比上升0.90个百分点至69.39%，压铸锌合金开工率环比下降0.61个百分点至43.75%，氧化锌开工率环比下降0.8个百分点至63%。库存端，七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五增加0.42万吨。 能源金属：新能源需求稳健增长，能源金属或持续放量 国内新能源车市场稳健增长，海外新能源车市场表现可观，能源金属需求或持续释放。欧洲汽车制造商协会（ACEA）表示，23年前4个月，欧洲30个国家共售出559733辆电动汽车、同比增长37%，而同期欧洲燃油车销量仅为550391辆、同比下降0.5%，表明新能源车销量在欧洲市场对燃油车完成超越。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：供给略有增加，锂价小幅波动 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为27.85万元/吨和26.1万元/吨，环比上周依次变动-3.3%、-3.2%。据SMM，供给端，随着海外矿源进口增加及国内盐湖等资源开工率提升，碳酸锂供应维持增势。需求端，由于现货价格的持续下行，下游补库节奏有所放缓，整体维持谨慎采购状态。情绪面上看，由于期货上市后，盘面波动较大，贸易商存在投机行为，不过由于产业链客户对锂价预期下调，因此现货市场受期货扰动较为有限。后续关注新能源需求释放情况及锂矿整体放量节奏，预计8月锂价仍有支撑。 镍：供需双弱，镍价维持震荡 本周电解镍、硫酸镍价格依次为17.23万元/吨、3.29万元/吨，较上周依次变化-0.9%、-2.4%。据SMM，供给端，硫酸镍生产企业因为生产成本坚挺，且大多企业按长单排产，因此存在一定挺价情绪。需求端来看，三元需求不及预期，下游存在主动去库的情况，硫酸镍采购清淡，大多维持官网情绪。另外工业需求方面，7月不锈钢利润空间较窄，且不锈钢整体处于传统淡季，厂库和社会库存均在高位，仍需一段时间消化。整体来看，镍价或维持小幅震荡。 钴：需求疲软，钴价弱势运行 本周电解钴、硫酸钴价格依次为29、4.25万元/吨，较上周依次变动-0.7%、-2.3%。据SMM，钴中间品方面，供给端，头部矿企中间品陆续发货，中间品前期供应偏紧的状况或将有所缓解。需求端，由于前期已完成签单叠加钴产品价格下行，国内钴原料需求呈现走弱趋势。 钴盐方面，供给端，部分冶炼厂挺价意愿下降，贸易商出货亦有增加。 需求端，三元需求疲软，部分企业仅维持刚需。整体来看，钴价或仍有下行压力。 稀土：交投清淡，稀土价格窄幅波动 据SMM，供给端，缅甸稀土进口封锁解除，矿端增量可观，稀土价格波动较大，冶炼分离企业维持谨慎情绪。需求端，新能源需求存在一定驱动，不过消费电子、工业需求仍有提升空间，叠加前期北方稀土下调挂牌价及精矿交易价格，磁材厂备库意愿不强，稀土市场交投氛围归于冷清。整体来看，稀土价格或维系窄幅震荡。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国经济数据超预期短期压制金价，仍看好黄金投资价值本周COMEX黄金周五收盘价1958.8美元/盎司，较上周下跌0.26%，COMEX白银周五收盘价24.48美元/盎司，较上周下跌1.23%。经济数据方面，美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，预期升4.2%，前值升4.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，前值22.8万人，另外美国二季度GDP数据，录得2.4%，远高于预期的1.8%和前值2.0%，隔夜美元指数反弹，金价承压。7月美联储会议加息25bp，政策利率区间升至5.25-5.50%。尽管加息周期仍未宣告结束，但通胀降温迹象下，未来美联储进一步加息必要性下降，持续看好黄金的投资价值。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨3.42%，日均成交量3536.7亿元人民币，环比上涨18.4%；深证综指上涨2.68%，日均成交量4718.3亿元人民币，环比上涨3.2%；有色金属指数上涨1.42%。个股方面，涨幅前三的公司为云铝股份（10.4%）、明泰铝业（9.3%）、ST利源（9.15%）；跌幅前三的公司为铂科新材（-7.25%）、博迁新材（-6.39%）、菲利华（-6%）。北上资金持股方面，本周主要增持中国铝业、南山铝业等，主要减持云铝股份、中国稀土等。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：政策预期走强，工业金属需求或有支撑 宏观方面，IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。其中IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%，但增长构成有所变化。本周中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。在财政政策方面，会议提出要加强逆周期调节和政策储备，继续实施积极财政政策，或对工业金属需求形成一定支撑。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：地产政策预期边际改善，铜价小幅上涨 本周LME铜收报8675美元/吨，较上周上涨2.81%，沪铜收报69100元/吨，较上周上涨0.55%。供给端，据海关数据，6月我国铜矿砂及其精矿进口量212.5万吨，与去年增长持平，1-6月我国铜矿砂及其精矿累计进口量1343.5万吨，同比增长7.9%，供给相对平稳。 需求端，终端进入消费淡季，下游线缆和铜杆企业反应新订单开始减弱，整体来看消费较为清淡，不过长期的地产利好政策使地产项目竣工有所好转，进而为电线电缆企业的下半年发展提供了信心。库存端，本周铜社会库存为9.92万吨，环比下降0.98万吨，整体仍处于较低位置，预计将给予铜价一定支撑。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：电解铝产能走高，低库存仍将支撑铝价 本周LME铝收报2227美元/吨，较上周上涨0.75%，沪铝收报18390元/吨，较上周上涨0.38%。供给端，据SMM，目前国内电解铝运行产能跃居4192万吨附近，月底或逼近4200万吨的历史高位，7月份国内电解铝产量或同比1.14%至354万吨附近。其中7月至今云南复产规模超104万吨左右，四川地区减产8万吨左右的电解铝产能。需求端，传统淡季制约下短期开工率弱势运行，本周铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔开工率依次为61.9%、58.6%、76%、79.4%。库存端，本周国内电解铝锭社会库存53.6万吨，较上周库存下降1.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.5万吨，继续位于近五年同期低位。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源需求稳健增长，能源金属或持续放量 国内新能源车市场稳健增长，海外新能源车市场表现可观，能源金属需求或持续释放。欧洲汽车制造商协会（ACEA）表示，23年前4个月，欧洲30个国家共售出559733辆电动汽车、同比增长37%，而同期欧洲燃油车销量仅为550391辆、同比下降0.5%，表明新能源车销量在欧洲市场对燃油车完成超越。 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.1.锂：供给略有增加，锂价小幅波动 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为27.85万元/吨和26.1万元/吨，环比上周依次变动-3.3%、-3.2%。据SMM，供给端，随着海外矿源进口增加及国内盐湖等资源开工率提升，碳酸锂供应维持增势。需求端，由于现货价格的持续下行，下游补库节奏有所放缓，整体维持谨慎采购状态。情绪面上看，由于期货上市后，盘面波动较大，贸易商存在投资行为，不过由于产业链客户对锂价预期下调，因此现货市场受期货扰动较为有限。后续关注新能源需求释放情况及锂矿整体放量节奏，预计8月锂价仍有支撑。 图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂辉石价格 图13.锂盐价格利润 图14.国产和出口氢氧化锂价格 2.2.2.镍：供需双弱，镍价维持震荡 本周电解镍、硫酸镍价格依次为17.23万元/吨、3.29万元/吨，较上周依次变化-0.9%、-2.4%。