有色金属行业周报：政治局会议定调明年“稳中求进”，利好顺周期有色金属

行业周报●有色金属 2023年12月11日 政治局会议定调明年“稳中求进”，利好顺周期有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004阎予露：010-80928627：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130522040004 分析师 市场行情回顾：本周上证指数下跌2.05%，报2969.56点；沪深300指数下跌2.40%，报3399.46点；SW有色金属行业指数本周下跌0.34%，报4075.84点，涨跌幅排名第5名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.70%、-0.90%、-1.16%、6.56%、-1.88%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,000元 行业数据 2023-12-08 /吨、18,490元/吨、20,725元/吨、15,410元/吨、133,820元/吨、207,050元/吨，较上周变动幅度分别为-0.48、-0.35%、0.02%、-2.81%、3.40%、5.70%。本周上期所黄金、白银分别收于475.20元/克、6,012.00元/千克，较上周变动幅度分别为-0.01%、-2.66%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,020.80美元/盎司、23.29美元/盎司，较上周变动幅度分别为-3.30%、-9.93%。本周美元指数收于104.00，较上周同比变动幅度0.78%。本周美国10年期国债实际收益率上升2bp至2.02%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于45.15万元/吨、850万元/吨、278.5万元/吨，168.5元/公斤，较上周变 动幅度分别为-5.45%、2.41%、1.46%、-1.17%。本周电池级碳酸锂、工业级碳 有色金属沪深300 酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于108000元/吨、101000元/ 吨、116150元/吨、1250美元/吨，较上周变动幅度分别为-14.62%、-15.13%、 -5.88%、-3.85%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.6万元/吨、16.68美元/磅、13.35万元/吨、3.2万元/吨，较上周分别变动-2.83%、-1.88%、-3.26%、-4.48%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于122000元/吨、21800元/吨、5.2万元/吨、2985元/吨，较上周分别变动0.41%、0.46%、-5.45%、-4.17%。 投资建议：政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议指出明年要坚持稳中求进，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要适度加力、提质增效。会议强调“稳中求进”，预计稳增长仍是明年经济工作重心，且宏观政策或将更为积极，财政政策发力扩大内需下有色金属需求有望边际上行。政策预期更为利好顺周期的工业金属板块，建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、神火股份 （000933）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）。美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于市场预期的18万人；且11月失业率下降至3.7%，低于市场预期的3.9%。美国超预期的就业数据，引发了美国中长期国债收益率与美元指数的上行，使黄金价格在高位出现回调。但美国劳动力市场需求正在放缓的趋势不变，在美国11月强劲就业数据公布后，CME美联储观察工具显示市场仍然预期12月美联储不加息的概率高达97.1%，且2024年转入降息周期后美联储将有100个基点以上幅度的降息。在美联储由加息转入降息周期之际，金价的上涨趋势愈发确定，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金 （600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业深度_2024年有色金属行业年度策略：拐点终至，周期归来20231208 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议15 五、风险提示15 一、有色金属板块行情回顾 截止到12月8日周五收市，本周上证指数下跌2.05%，报2969.56点；沪深300指数下跌2.40%，报3399.46点；SW有色金属行业指数本周下跌0.34%，报4075.84点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌11.07%，同期上证指数下跌3.87%，沪深300指下跌12.2%。 表1：有色金属与A股综 合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(申万) 4075.84 -0.34 -0.38 -11.07 000300.SH 沪深300 3399.46 -2.40 -2.77 -12.20 000001.SH 上证指数 2969.56 -2.05 -1.98 -3.87 399001.SZ 深证成指 9553.92 -1.71 -1.78 -13.27 399006.SZ 创业板指 1892.18 -1.77 -1.58 -19.37 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌0.34%，涨跌幅排名第5名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.70%、-0.90%、-1.16%、6.56%、-1.88%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 6.56% 工业金属 贵金属 -0.90% 小金属 -1.16% 能源金属金属新材料 -1.88% -2.70% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为天齐锂业（+10.93%）、吉翔股份（+8.91%）、赣锋锂业 （+8.69%）、中矿资源（+8.23%）、华锋股份（+7.76%），跌幅前五名的个股为金博股份（-6.74%）、洛阳钼业（-7.20%）、云铝股份（-7.60%）、锐新科技（-8.26%）、东睦股份（-8.74%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 12% 10% 8% 6% 0% 金博股份洛阳钼业云铝股份锐新科技东睦股份 -6.74% -7.20% -7.60% -8.26% -8.74% -2% -4% 10.93% 8.91% 8.69% 8.23% 7.76% 4%-6% 2% 0% 天齐锂业吉翔股份赣锋锂业中矿资源华锋股份 -8% -10% 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68,000元/吨、18,490元/吨、20,725元/吨、15,410元/吨、133,820元/吨、207,050元/吨，较上周变动幅度分别为-0.48、-0.35%、0.02%、-2.81%、3.40%、5.70%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,438美元/吨、2,134美元/吨、2,390美元/吨、2,023美元/吨、16,805美元/吨、24,565美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.00%、-3.40%、-4.78%、 -4.53%、-1.39%、3.44%。 证券研究报告-行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 68,000 -0.48 -0.22 2.84 SHFE铝 18,490 -0.35 -0.48 -1.04 SHFE锌 20,725 0.02 -0.36 -12.57 SHFE铅 15,410 -2.81 -2.90 -3.26 SHFE镍 133,820 3.40 0.79 -41.61 SHFE锡 207,050 5.70 5.66 -0.96 LME铜 8,438 -2.00 -0.31 0.79 LME铝 2,134 -3.40 -2.69 -10.26 LME锌 2,390 -4.78 -3.47 -19.61 LME铅 2,023 -4.53 -4.71 -11.77 LME镍 16,805 -1.39 0.96 -44.07 LME锡 24,565 3.44 5.67 -0.98 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌0.48%至68,000元/吨，SHFE铜库存减少15.43%至3.03万吨，国内铜精矿价格下跌0.35%至57187元/吨，进口铜精矿TC上涨0.65%至76.5美元/吨。本周LME铜价下跌2.00%至8035美元/吨，LME铜库存增加4.22%至18.16万吨。宏观方面，美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低，前值3.7%。个人收入同比增4.5%，为2022年12 月以来最低水平；美国上周初请失业金人数升至21.8万人，至11月18日当周续请失业金人数升至 192.7万人，创约两年来最高水平，劳动力市场正在降温。11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点。财新中国综合PMI升至51.6，创近三个月来新高。供给方面，11月份全球显性库存整体减少，海外铜矿巴拿马科布雷铜矿面临关闭忧虑，供应面预期收紧。虽然消费进入淡季，低库存度仍对价格提供一定支撑。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 80000SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元，左轴45）000075000400000700003500006500030000060000 250000 55000 200000 5000045000150000400001000003500050000300000 2015-10-312019-10-312023-10-31 11000450000 LME铜库存（吨，右轴） 10000400000 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 350000 9000 300000 80002500007000200000 150000 6000 100000 50005000040000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 证券研究报告-行业周报 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 700006500060000550005000045000400003500030000 2018-01-092020-01-092022-01-09 上海20%进口铜精矿TC,美元/吨 100 908070605040302010 0 2018-01-012019-05-162020-09-2