煤炭行业8月投资策略（8月第1周）：政策发力，地产链和煤化工受益

证券研究报告|2023年7月30日 煤炭行业8月投资策略（8月第1周）政策发力，地产链和煤化工受益 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收涨2.09%，沪深300指数上涨4.47%，跑输沪深300指数2.38个百分点。全板块整周33只股价上涨，4只下跌。 2.推动现代煤化工产业健康发展。相关部门出台关于推动现代煤化工产业健康发展的通知。四个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。新建煤制烯烃、煤制对二甲苯（PX）项目须经论证通过后方可纳入《方案》，由省级政府核准。强调不能与发电供热等民生项目争煤。产能严控有利于存量项目，高油价下，预计今年煤化工用煤量将增加1300万吨。 3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，7月21日-7月27日，重点监测企业煤炭日均销量为709万吨，比上周日均销量减少74万吨，减少9.5%，比上月同期减少81万吨，减少 11%。截至7月27日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2419万吨，比上周减少3.9%，比上月同期减少471万吨，减少16.3%。 4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数717元/吨，周环比上涨0.14%，中国进口电煤采购价格指数1002元/吨，周环比下跌2.05%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.76%，榆林环比下跌2.47%，鄂尔多斯环比下跌0.15%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比持平；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存578万吨，周环比增加19.03万吨；北方港口库存合计2563万吨，周环比减少43万吨。 5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比上涨6.44%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨8.33%，吕梁周环比上涨4.44%，六盘水周环比上涨5.26%；澳洲峰景煤价格周环比持平；焦煤期货结算价格1490.5元/吨，周环比下跌1.09%；主要港口一级冶金焦价格2240元/吨，周环比上涨4.67%；二级冶金焦价格2040元/吨，周环比上涨5.15%；螺纹价格3790元/吨，周环比上涨1.07%。库存方面，京唐港炼焦煤库存47.8万吨，周环比增加1.9万吨（4.14%）；独立焦化厂总库存880.3万吨，周环比增加22.4万吨 （2.61%）；可用天数9.8天，周环比增加0.3天。 6.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）940元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2308.33元/吨，周环比上涨39.44元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2580元/吨，周环比上涨210元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2168.75元/吨，周环比上涨37.5元/吨；华东地区电石到货价2933.33元/吨，周环比下跌16.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6074.44元/吨，上涨190.69元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4132元/吨，周环比上涨64元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8700元/吨，周环比下跌50元/吨。 7.投资建议：地产政策边际改善，黑色产业链受益，重点关注底部反转的焦炭。日耗高位略有回落，煤企、港口、电厂库存去化。钢厂开工保持高位，刚需低库存下焦煤价格继续反弹，焦炭提涨第三轮。动力煤方面，近期气温回落，电厂日耗略降，长协供应充足，进口煤高位，社会整体库存仍高，预计煤价维持高位；焦炭开始提涨第三轮，山西省今年将全面关停4.3米焦炉，钢厂刚需及低库存下，双焦继续反弹，上游焦煤供给有所增加，焦炭毛利有望企稳回升；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位。当前煤炭需求预期改善，旺季需求仍支撑煤价高位，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局长协煤为主的公司和焦炭公司。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司淮北矿业、盘江股份、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 8.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.3 炼焦煤 4.7 煤炭 6.1 动力煤 6.4 焦炭 15.1 其他煤化工 24.1 1.供给环比减少。中国煤炭运销协会数据，7月21日-7月27日，重点监测企业煤炭日均销量为709万吨，比上周日均销量减少74万吨，减少9.5%，比上月同期减少81万吨，减少11%。 2.库存环比下降。截至7月27日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2419万吨，比上周减少 3.9%，比上月同期减少 471万吨，减少16.3%。 1.气温下降，日耗回落，北港库存环比继续去化，但整体仍较高。 2.周度化工用煤量环比回 升，同比高位。 3.高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量维持240万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格高位震荡。 2.钢价环比上涨。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格继续下降。 1.原油价格上涨。 2.天然气价格下降。 3.澳洲动力煤价格下降。 4.焦煤期货价格冲高回落。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 858.0 -17.0 -1.9% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 752.0 -22.0 -2.8% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 868.0 -17.0 -1.9% 港口价格 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 764.0 -22.0 -2.8% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 945.0 -10.0 -1.0% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 930.0 -10.0 -1.1% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 907.3 -6.3 -0.7% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 921.0 4.2 0.5% 动力煤产业链 山西大同Q6000车板价 元/吨 725.0 -13.0 -1.8% 产地价格 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 750.0 -19.0 -2.5% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 664.0 -1.0 -0.2% 电厂价格 中国电煤采购价格指数：进口煤 元/吨 1002.0 -21.0 -2.1% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 46.9 -9.4 -16.7% 库存 秦皇岛港煤炭库存 万吨 578.0 19.0 3.4% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 468.0 1.0 0.2% 北方港口：合计 万吨 2563.0 -43.0 -1.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 炼焦煤产业链 港口价格 产地价格 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2150.0 130.0 6.4% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2080.0 60.0 3.0% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2240.0 100.0 4.7% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2040.0 100.0 5.2% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1950.0 150.0 8.3% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1880.0 80.0 4.4% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2000.0 100.0 5.3% 炼焦煤库存 焦炭库存 京唐港炼焦煤库存 万吨 47.8 1.9 4.1% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 185.8 -12.1 -6.1% 钢厂炼焦煤库存 万吨 745.6 8.3 1.1% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.2 0.2 1.4% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 880.3 22.4 2.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 9.8 0.3 3.2% 四大港口焦炭库存合计 万吨 209.5 4.1 2.0% 钢厂焦炭库存 万吨 562.5 -15.4 -2.7% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 69.0 -5.3 -7.1% 下游价格 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3790.0 40.0 1.1% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4160.0 170.0 4.3% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4650.0 70.0 1.5% 上海普20mm中板价格 元/吨 4050.0 60.0 1.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 煤化工产业链 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 940.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 83.8 4.7 6.0% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2308.3 39.4 1.7% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2580.0 210.0 8.9% 电石：华东地区到货价 元/吨 2933.3 -16.7 -0.6% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价 元/吨 6074.4 190.7 3.2% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 4132.0 64.0 1.6% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 8700.0 -50.0 -0.6% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 7350.0 50.0 0.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 全球能源价格期货收盘NYMEX轻质原油 元/GJ 101.3 4.6 4.8% 合约) NYMEX天然气 元/GJ 17.9 -0.6 -3.2% IPE英国天然气 元/GJ 54.8 -6.5 -10.5% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 政策点评：国家发展改革委等部门关于推动现代煤化工产业健康发展的通知 为深入贯彻落实党的二十大精神，按照习近平总书记关于现代煤化工产业发展的重要指示要求，结合《现代煤化工产业创新发展布局方案》（以下简称《方案》）实施情况以及产业发展面临的新形势、新任务，加强煤炭清洁高效利用，推动现代煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展，近期，国家发展改革委等六部门发布了《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》（以下简称《通知》），从项目管理、规划布局、创新发展、绿色低碳、安全环保等方面进一步明确了产业发展思路和重点工作任务，对推动现代煤化工产业实现高质量发展具有重要意义。 一、规范管理，健康发展 《通知》强调要从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量，重点把好项目准入关，此前《方案》明确的四个示范区“十三五”期间2000万吨新增煤炭转化总量不再延续。《通知》重申以《方案》引导行业有序发展，规范项目管理程序，新建煤制烯烃、煤制对二甲苯（PX）项目须经论证通过后方可纳入《方案》，由省级政府核准。《通知》强调新建项目要落实要素保障条件，特别突出强调不能与发电供热等民生项目争煤。《通知》的出台体现了现代煤化工产业发展应立足煤炭作为我国主体能源地位，明确优先保障民生需求，严格规范项目核准管理，避免项目盲目上马，为推动现代煤化工产业健康发展做好了顶层设计。 二、强化布局，引导发展 《通知》强调要进一步强化对现代煤化工产业的规划布局引导，对存量项目要优化升级，对增量项目要集约化发展，优先布局在要素条件有保障的地区，严禁布局在大气污染防治重点区域，鼓励上大压小，避免同质化、低水平重复建设。《通知》的出台明确了现代煤化工产业布局的基本原则，强调了集聚化、园区化发展和配