有色金属周报—铝
上海东亚期货有色金属周报—铝 2023年7月30日 研究员：许亮 投资咨询：Z0002220审核人：唐韵 投资咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路 1089号26层2601-2608 单元 观点 中期矛盾：国内产能天花板&海外2年内新增产量有限，而需求始终有一定增速； 短期矛盾：国内产量恢复较快，边际供增需减；冶炼厂高利润高开工率，投产仍在进行，但后面也存在减产风险；淡季累库，但库存仍在绝对低位；国内外需求增长预期都较弱，但现实尚且有韧性；海外衰退虽然暂时不明显，但始终没有落地。 总结：高开工、低库存、累库预期不大使得下方空间有限，但是小幅过剩预期也使得向上动力不足。偏震荡。 基本面 电话18200115259 电子邮件yaosy@eafutures.com 网站 http://www.eafutures .com/ 供需： 供应端在缓缓恢复，预计7月份产能增加80万吨至4200万吨左右，三季度待复产/新投产能包括云南180万吨，贵州5万吨，及内蒙的量，三季度末产能有望增加至4200万吨上方；俄铝年度长单量预计90万吨，年度进口量预计100万吨左右；三季度整体供应预计同比4%左右。 表需83万吨，农历同比5%；下游龙头开工率上升至63%，政策刺激提升企业信心，铝棒复产，板带复产，铝水占比提升。 库存： 本周铝锭社库50万吨，周环比下降1万吨；铝棒社库下降至9.4万吨。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 LME库存下降0.4万吨，至51万吨。 价差： 基差10（30），现货成交尚可；近月-连三月差back80（170）；铝棒加工费低位反弹至偏高位置；精废价差1140（1190）；欧洲地区溢价持稳，北美溢价持稳。 目录 一、电解铝供应3 1.1国内运行产能与产量3 1.2铝锭进口情况4 1.3国内铝锭总供应量5 1.4海外铝锭供应5 二、电解铝需求情况7 2.1表观需求7 2.2电解铝需求结构8 2.3海外需求9 2.4铝出口12 2.5国内下游消费13 三、库存情况 3.1铝锭库存17 3.2铝棒库存18 3.3全球库存19 四、价格追踪 4.1海外价差21 4.2国内价差22 五、供需平衡 一、电解铝供应 1.1国内运行产能与产量 中国电解铝运行产能：万吨 4300 2021年 2022年2023年 4200 4100 4000 3900 3800 3700 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：东亚期货研究院、百川资讯、阿拉丁 中国电解铝周度产量 2021 2022 2023 82 80 78 76 74 72 70 68 66 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：东亚期货研究院、百川资讯、阿拉丁 周度进口盈亏vs净进口 2000 6.0 1000 5.0 0 4.0 -1000 3.0 -2000 2.0 -3000 1.0 -4000 - -5000 2015/12/1 -1.0 2016/12/1 2017/12/1 2018/12/12019/12/1 2020/12/1 2021/12/1 2022/12/1 海关进口进口盈亏 2020/6/… 2020/7/… 2020/8/… 2020/9/… 2020/1… 2020/1… 2020/1… 2021/1/… 2021/2/… 2021/3/… 2021/4/… 2021/5/… 2021/6/… 2021/7/… 2021/8/… 2021/9/… 2021/1… 2021/1… 2021/1… 2022/1/… 2022/2/… 2022/3/… 2022/4/… 2022/5/… 2022/6/… 2022/7/… 2022/8/… 2022/9/… 2022/1… 2022/1… 2022/1… 上海东亚期货周报 1.2铝锭进口情况 进口窗口始终关闭，进口量微少 资料来源：东亚期货研究院、wind 周度进口盈亏vs真实入境 2000 8.0 7.0 6.0 5.0 真实入境 进口盈亏 1000 0 -1000 4.0 -2000 3.0 -3000 2.0 1.0 - -4000 -5000 资料来源：东亚期货研究院、wind DYQH-W-AL-2023-7-30 1.3国内铝锭总供应量 中国电解铝周度供应 2021 2022 2023 85 83 81 79 77 75 73 71 69 67 65 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：东亚期货研究院、wind 1.4海外铝锭供应 海外日均产量 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 68.00 66.00 64.00 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 海外日均产量 海外同比 2011-01 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 资料来源：东亚期货研究院、IAI 欧洲电力价格（欧元/兆瓦时）：MA7 德国 西班牙 北欧(MA10) 罗马尼亚 700 600 500 400 300 200 100 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 资料来源：东亚期货研究院、Bloomberg 欧洲能源价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Coal（美元/吨） TTF（欧元/兆瓦时） 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 资料来源：东亚期货研究院、Bloomberg 二、电解铝需求情况 2.1表观需求 100 电解铝周度表需(铝锭社库) 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：东亚期货研究院、wind 2.2电解铝需求结构 对于国内，电解铝主要应用于建筑业、电子电力、耐用品消费、交通运输，及出口。预计今年中国电解铝的消费增长会比较平稳，主要拉动项在光伏、电动车，主要拖累项在出口，地产端则存在较大不确定性。 资料来源：东亚期货研究院 海外电解铝消费结构 7% 14% 36% 17% 交通 建筑 包装 工程机械其他 26% 与中国相比，海外电解铝的终端应用更加集中在交通领域和消费包装领域。只算铝材、铝制品这两类，出口占中国铝消费的15%左右，但如果涵盖汽车、光伏、家电等所有含铝商品，则出口占中国铝消费的比例将达到30%，是中国单一最大的消费来源。 资料来源：东亚期货研究院 2.3海外需求 million 2,500,000 美国建造支出vs抵押贷款利率 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 % 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:建造支出:折年数:季调 美国:30年期抵押贷款固定利率:月 2007-01 2007-09 2008-05 2009-01 2009-09 2010-05 2011-01 2011-09 2012-05 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 2017-01 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05 2023-01 资料来源：东亚期货研究院、wind 千套 美国新屋销售vs新屋开工 千套 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 新屋开工 新屋销售（右轴） 2007-01 2007-08 2008-03 2008-10 2009-05 2009-12 2010-07 2011-02 2011-09 2012-04 2012-11 2013-06 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 资料来源：东亚期货研究院、wind 欧洲营建产出 130.0 120.0 110.0 100.0 90.0 % 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 80.0-30.0 欧元区19国:营建产出:季调 欧盟27国:营建产出:当月同比 1993-10 1994-10 1995-10 1996-10 1997-10 1998-10 1999-10 2000-10 2001-10 2002-10 2003-10 2004-10 2005-10 2006-10 2007-10 2008-10 2009-10 2010-10 2011-10 2012-10 2013-10 2014-10 2015-10 2016-10 2017-10 2018-10 2019-10 2020-10 2021-10 2022-10 资料来源：东亚期货研究院、wind TheHCOBEurozoneConstructionPMIdecreasedto44.6inMay2023fromthepreviousmonth's45.2,indicatingthemostsignificantmonthlydeclineinoverallconstructionactivitythusfarin2023.Thehousingsectorexperiencedthesteepestfall,whilecommercialconstructionworkdeclinedatthefastestpaceinfivemonths.Civilengineeringwastheonlysub-sectorthatreportedaslowercontraction,althoughtherateofdeclineremainedsubstantial.Eurozoneconstructioncompanieswitnessedanotabledecreaseinneworders,thelargestsinceDecemberofthepreviousyear,primarilyduetoelevatedeconomicuncertainty.Moreover,therateofjobcutsaccelerated,in
