全球资金观察系列六十八：北上回流大金融达100亿元

证券研究报告 北上回流大金融达100亿元 ——全球资金观察系列六十八 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 联系人：熊宇翔 报告日期：2023.7.29 图1：近一周(2023.7.24-2023.7.28)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 股票 债券 本周净流入 （亿美元） 406 138 110 上周净流入 （亿美元） 75 -21 14 YTD （亿美元） 8562 792 2153 权益|发达-新兴新兴市场 发达市场 发达-新兴 本周 净流入占比 0.24% 0.06% -0.17% 上周 净流入占比 0.11% -0.02% -0.13% 累计净流入 （2022.1-） 9.34% 0.71% -8.63% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 科技原材料消费品电信业务医药生物基础设施 能源工业 公用事业房地产金融 15.9 1.2 0.4 0.3 0.2 0.1 0.1 -0.1 -0.2 -0.5 -5.6 5.1 0.7 -0.1 -0.1 1.3 -0.1 0.4 0.0 -0.6 0.0 -0.5 120.9 6.6 30.4 -0.6 64.8 -0.1 7.3 -0.2 2.4 3.3 -1.3 金融原材料电信业务 工业基础设施房地产公用事业消费品 能源医药生物 科技 9.0 5.7 2.7 1.5 1.3 0.9 -1.6 -2.0 -2.2 -2.5 -18.7 14.8 2.2 5.6 5.4 1.6 1.5 1.6 9.6 6.0 0.7 10.5 45.2 -7.0 32.3 28.5 9.4 -49.4 -6.6 41.0 -135.3 -63.4 28.1 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 大金融消费 高端制造医药医美公共服务综合 科技 100.0 94.1 75.1 19.6 18.8 1.9 -12.2 -12.1 7.4 -48.4 0.5 -1.0 0.6 -22.2 143.2 309.9 999.3 147.9 153.4 3.2 413.0 科技高端制造 周期公共服务 消费医药医美大金融 38.6 11.8 7.4 1.2 -1.6 -3.0 -63.2 88.5 7.7 12.8 0.2 26.0 35.6 -82.1 215.0 43.9 30.8 -7.1 132.2 105.6 -26.6 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金近一周（2023年7月20日-2023年7月26日）流入货币、股票、债券市场406、138、110亿美元；海外市场标普未发生波动、纳指回落。 2）债市流向：中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.31%；全球资金流出中国债市；全球资金本周流入美国公司债、混合债、主权债14.51、11.79、32.77亿美元。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入发达、新兴市场；平衡&中盘风格流入居多。 4）行业角度，2023.7.20-2023.7.26，全球资金流入美股金融(8.99亿美元)最多；中国权益资产中，流入科技(15.89亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：大金融(100亿元)、消费(94.13亿元)、高端制造(75.11亿元)；净流出最多的大类行业为：科技(-12.23亿元)。2）本周北上资金净流入最多的一级行业为：非银行金融(66.51亿元)、食品饮料(57.65亿元)、电力设备及新能源(38.16亿元)；流出最多的一级行业为：电子(-32.74亿元)、机械(-5.75亿元)、电力及公用事业(-2.99亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：贵州茅台(51.69亿元)、宁德时代(33.84亿元)、东方财富(24.18亿元)、五粮液(19.02亿元)、中国平安(17.11亿元)。净流出海天味业(-8.84亿元)、立讯精密(-8亿元)、京东方A(-6.76亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(25.9亿港元)、医疗保健(16.9亿港元)、电信服务(9亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：能源(-5.1亿港元)、公用事业(-0.2亿港元)、日常消费(0.8亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(22.3亿港元)、医药生物(15.7亿港元)、非银金融(10.3亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：汽车(-7.1亿港元)、银行(-7亿港元)、石油石化(-4.1亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：快手-W(11.1亿港元)、腾讯控股(8.9亿港元)、康龙化成(6.9亿港元)、美团-W(5.2亿港元)、小鹏汽车-W(4.9亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数净流入151.61亿元。1）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入科技ETF（38.6亿元）居前，流 出流出大金融（-63.24亿元）最多。从月度数据看，科技ETF净流入居前，月度流入额为88.54亿元。 新发基金：本周新发11只股票型+混合型基金，合计新发份额为76.9亿份；7月以来累计发行份额170.3亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额139.95亿元，较上周回落，其中IPO规模95.47亿元，首发家数9家；定增募集规模39.88亿元。 两融&回购：截至7月27日，两市融资融券余额为15754.5亿元，较上周五减少3.2亿元。2023年以来融资净流入378.3亿元。本周回购规模回落至6.7亿元。 重要股东增减持：净减持额较前周下降，本周重要股东净减持76亿元，7月以来净减持累计规模360亿元，增持比例居前个股包括比音勒芬、沪江材料、新宝股份等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：货币市场流入406亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美债长端居多03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场居前，平衡&中盘风格流入居多04.北上：净流入345亿元，流入大金融、消费等居前05.南下：流入传媒、医药等居前06.ETF与新发基金：科技ETF净流入38.6亿元，新发基金77亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体回落08.两融与回购：两融余额减少、回购规模降低09.增减持：单周规模下降，7月以来累计净减持360亿元 •本周（2023年7月20日-2023年7月26日）全球资金流入债券、货币、股票市场；纳指回落。 •资金流向：全球资金本周流入货币、股票、债券市场406、138、110亿美元。从净流入额来看，货币>股票>债券。 •市场表现：美联储年内降息概率下降，标普波动较小，纳指回落。 图2：本周全球资金流入货币、债券、股票图3：标普、纳指表现 （亿美元） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 货币债券股票 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向：资金流入债券、货币、股票市场 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 •中美10年期国债利差倒挂幅度加深，当前-1.31%；全球资金流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度加深，为-1.31%；近一周全球资金持续流出中国公司债、主权债、混合债。从净流出额来看，主权债>公司债>混合债，分别为流出1.67、0.52、0.5亿美元。 •分期限：本周资金流出长期、中长期债，流入短期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 -100 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 全球资金中国债市流向：整体流出债市 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度收窄，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金分别流入美国公司债、混合债、主权债14.51、11.79、32.77亿美元。 •分期限：截至7月26日，美国10年期-2年期国债利差倒挂收窄至-0.91%。全球资金本周流入长期、中长期、短期债44.5、13.14、9.3亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入长期债&主权债居前 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流入新兴市场幅度大于发达市场。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入发达、新兴市场，流入幅度来看，新兴市场>发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差收窄至10.7%，较上周下降1.1pct。 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 15% 10% 5% 0% -5% -10% 全球资金权益跨市场流向：流入新兴市场较多 发达-新兴发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流入平衡型、价值型，流出成长型，中盘流入幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流入平衡型、价值型，流出成长型；从流入幅度看，平衡>价值>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入大、中、小盘；从流入幅度看，中盘>小盘>大盘。 •市场表现：近一周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率为6.9%，较上周升高了2.1pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 全球资金权益风格流向：平衡&中盘风格流入居多 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入科技、原材料、消费品等，流出金融。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金