有色金属行业周报：加息落地，国内宏观利好支撑工业金属价格

本周行情： 本周有色板块走势居中。板块指数上涨1.3%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：工业金属（+3.1%）、小金属（+1.8%）、能源金属（-0.3%）、金属新材料（-0.8%）、贵金属（-1.5%）。个股方面，*ST园城（+16%）、立中集团（+12%）、云铝股份（+10%）、明泰铝业（+9%）、利源股份（+9%）涨幅靠前；联瑞新材（-9%）、铂科新材（-7%）、博迁新材（-6%）、菲利华（-6%）、金石资源（-5%）跌幅靠前。 贵金属： 美欧央行加息靴子落地，美国经济呈现强韧性，通胀继续放缓，贵金属震荡向上。美欧央行7月如期加息25个基点，连续加息概率下降。 美国二季度GDP增长2.4%，消费支出贡献下滑，企业投资成为关键拉动因素。凸显经济韧性较强，“硬着陆”风险下降。而通胀压力继续缓解，6月PCE同比和环比下滑，市场预期9月维持当前利率不变，贵金属有望震荡上行。 工业金属： 铜—国内宏观预期向好，铜价偏强上涨。美联储如期加息，对铜价高度形成压制；国内政策面利好频出，市场信心大振。供给端，国内精铜产量平稳，铜精矿进口增加供应持续趋松，铜精矿加工费TC整体高企。需求端，房地产竣工端转弱预期较浓，消费仍处淡季，传统领域铜需求难有增量。铝—国内宏观回暖，限制铝价跌幅。中央政治局会议超预期，宏观回暖，市场对“金九银十”存在期待。供给端，云南电解铝厂复产如火如荼，铝供应增量攀升，对铝价形成一定压制。需求端，本周国内铝下游企业开工率有所回升，但整体市场需求依然不足，传统淡季下需求依然清淡。 能源金属： 锂—碳酸锂供应季节性增加，价格延续弱势。青海地区气温回升，碳酸锂供应季节性增量明显；近期动力电池装机增速不及预期，需求端持续承压。碳酸锂期货上市首周，行情延续疲软状态，周中走势有所回涨，但市场情绪谨慎，难以带动上涨持续性，短期或延续弱势运行。 镍—宏观利好频出，基本面支撑不足。受政治局会议多项政策提振影响，镍价震荡上行，但部分下游厂库仍有镍板库存，叠加镍市供应保持增势，镍价在本周涨势受限。 稀土磁材： 稀土价格震荡上行。本周缅甸海关进口封锁解除，氧化物持货商出货意愿增强，稀土价格由强转弱。但临近月末，下游磁材企业原料库存较低，新增订单使稀土价格再次偏强。 小金属： 钼价保持高位运行。本周钼铁冶炼厂排产较满，现货供应紧缺，矿端企业普遍预期看涨，“淡季不淡”提振市场信心，钼价高位运行。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4615.8点，周涨1.3%，走势居中。 图表1：本周有色板块上涨1.3% 二级板块工业金属领涨。工业金属、小金属分别上涨3.1%、1.8%，能源金属、金属新材料、贵金属分别下跌0.3%、0.8%、1.5%。 三级板块铝领涨。铝、铜、铅锌、其他金属新材料分别上涨5.5%、2.1%、0.8%、0.4%，锂、磁性材料、黄金分别下跌0.3%、1.5%、1.6%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：*ST园城（+16%）、立中集团（+12%）、云铝股份（+10%）、明泰铝业（+9%）、利源股份（+9%）。 跌幅前五名：联瑞新材（-9%）、铂科新材（-7%）、博迁新材（-6%）、菲利华（-6%）、金石资源（-5%）。 图表4：本周*ST园城领涨 图表5：本周联瑞新材领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美欧央行如期加息，连续加息概率下降 7月27日，美联储公布利率决议。宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25-5.50%，创2001年1月以来最高。自2022年3月首次加息以来，美联储已加息11次，累计加息幅度达525个基点。主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能，今年不太可能会降息，有几位委员预计明年会降息。相信能够在不大幅损害经济的情况下降低通胀，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。 同日，欧洲央行公布利率决议，将三大关键利率均上调25个基点。自去年7月开启加息进程以来，欧洲央行已连续加息9次，共计加息425个基点。欧洲央行在声明中表示，管委会未来的决定将确保欧洲央行的关键利率在必要长的时间内设定在足够限制性的水平，以实现通胀及时回落至2%的中期目标。在利率决议后的新闻发布会上，行长拉加德表示，9月可能加息，也可能暂停加息，但不会降息。 2.3美国GDP超预期，通胀继续放缓 7月27日，美国商务部公布的首次预估数据显示，2023年第二季度实际GDP按年率计算增长2.4%，高于预期的1.8%，同时也高于第一季度的2%。从分项数据看，个人消费支出1.1%，较第一季度收窄1.7个百分点；私人投资1.0%，较第一季度回升3.2个百分点；净出口-0.1%，较第一季度下滑0.7个百分点；政府消费支出和投资0.5%，较第一季度下滑0.4个百分点。二季度个人消费支出贡献有所下降，企业投资成为拉动经济的关键因素。数据表明美国经济仍存在较强的韧性，“硬着陆”风险下降。 图表7：美国二季度GDP及分项 7月28日，美国商务部公布的个人消费支出（PCE）数据显示：6月PCE同比3%，预期3.1%，前值3.8%；环比0.2%，预期0.4%，前值0.1%。核心PCE同比4.1%，预期4.2%，前值4.6%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%。 随着通胀压力缓解，市场预期进程渐入尾声。最新数据显示，美联储9月维持利率在5.25-5.50%不变的概率为79.0%，加息25个基点至5.50-5.75%区间的概率为21.0%。到11月维持利率不变的概率为67.0%，累计加息25个基点的概率为29.8%，累计加息50个基点的概率为3.2%。 图表8：美国6月PCE 图表9：美国6月核心PCE 2.4贵金属相关数据更新 图表10：美国国债收益率 图表11：美元实际利率与金价走势 图表12：美元指数 图表13：美国新增非农就业人数 图表14：美国CPI表现 图表15：欧元区CPI表现 图表16：美国PMI走势 图表17：欧元区PMI走势 3.工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表18：工业金属价格变动 图表19：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表20：铜精矿加工费 图表21：铜精矿港口库存 图表22：中国冶炼厂开工率 图表23：铜管&铜板带开工率 图表24：锂电铜箔加工费 图表25：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表26：内外盘铝价 图表27：内外盘氧化铝价格 图表28：动力煤价格 图表29：电解铝产量及开工率 图表30：电解铝利润预测 图表31：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.1能源金属价格行情 图表32：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表33：锂辉石价格 图表34：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表35：新能源车销量（万辆） 图表36：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表37：内外镍价差 图表38：镍交易所库存（万吨） 图表39：硫酸镍/高镍铁价格 图表40：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表41：稀土金属价格变动 6.小金属 图表42：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。