有色金属行业周报：加息落地利空出尽工业金属反弹，能源金属价格高位盘整

工业金属：国外美联储加息落地，美元指数与美债收益率双双回落，对加息的担忧情绪有所收敛，工业金属利空出尽价格反弹。国内方面，本周统计局公布1-2月经济运行数据，其中制造业投资累计同比增加20.9%，基建投资累计同比增长8.1%，房地产投资累计同比增长3.7%，表现亮眼。此外财政支出力度较大，公共财政支出同比增长7%，为2010年以来最高增速。专项债开始放量，其中专项债用向基建占比显著提升。3月16日国务院金融委召开专题会议，表态慎重出台收缩性政策，国内稳增长预期持续加强，工业金属需求或持续改善。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：美联储加息预期落地，消费复苏国内开启去库 LME铜收盘10306美元/吨，周内涨幅约2.03%。基本面看SMM全国铜库存环比减少3.44万吨至17.25万吨，消费复苏去库加快。供给端受疫情影响运输受限，叠加进口维持关闭，以及废铜供应偏紧，一定程度对冲高价对消费的抑制，基本面支持铜价维持高位。 铝：电解铝铝棒开启去库，低库存支撑铝价高位震荡 LME铝收报3388美元/吨，周内跌幅约2.64%。基本面上SMM全国电解铝社会库存环比减少5.3万吨至108.9万吨，铝棒库存环比减少1.84万吨至19万吨。本周铝开启电解铝铝棒双去库。据SMM，期铝走弱之际，下游加大备货，现货成交活跃，预计短期延续去库。利润方面，本周电解铝原料氧化铝及预焙阳极价格平稳运行，动力煤在政府坚决控价及扩产保供政策下趋于平稳，外购氧化铝的自备电电解铝厂利润维持3500元/吨利润水平，预计电解铝厂利润有望维持高位。 锡：矿端紧张延续，锡价高位盘整 LME锡收盘42,120美元/吨，较上周下跌4.81%。据SMM本周生产端受疫情扰动开工率小幅回落，矿端偏紧延续，缅甸矿封控持续下进口矿流入有限。需求端短期受疫情影响开工受限但市场对后市消费预期维持乐观，SMM全国锡锭库存环比大幅减少1630吨至3201吨，库存大幅下降表明期锡价格下跌后前期高价受抑制需求集中释放，锡价短期高位盘整。 锌：海外复产缓慢，锌价高位运行 LME锌收盘3839美元/吨，较上周上升0.23%。本周海外Nyrstar表明计划逐步恢复其法国冶炼厂对锌价造成冲击，但宏观利空出尽对冲利空，且海外能源价格根本解决之前其余冶炼厂复产概率较低，锌价维持高位。国内基本面方面，SMM全国锌锭库存环比减少0.9万吨至27.62万吨。下游企业开启复工复产，虽未见显著增长亮点，库存依然环比下滑。后市稳增长政策或促进地产与基建回暖，带动锌价高位运行。 能源金属：本周比亚迪与特斯拉接连上调售价，向终端传递成本上涨压力，工信部召开锂行业运行和动力电池上游材料涨价问题座谈会，会议要求产业链上下游企业加强加强供需对接，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略新兴产业健康发展。预计后市随着镍逼空行情结束，镍价逐步回归基本面，锂资源供应逐步释放，新能源终端需求或加速放量，能源金属需求或受提振。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：价高位运行，供需矛盾短期难以缓解 本周锂价高位运行，电池级碳酸锂为50.3万元/吨，周度上涨0.2%，电池级氢氧化锂为48.95万元/吨，周度上涨1.9%。供应端，由于厂家开工受阻，产量增量不明显，市场供应紧张。需求端，三元材料以及磷酸铁锂等下游产品需求旺盛，终端新能源热度不减，短期来看，供需两端支撑碳酸锂价格高位运行。需求端表现较好，高镍订单的增量，带动氢氧化锂采购需求有所提升，市场商谈重心稳步上扬。 钴：钴原料进口受限，钴价小幅上行 本周国内电解钴价格为56.85万元/吨，环比下跌0.9%。本周电解钴现货小幅回落。据钢联本周国内库存环比下降29吨至2,978吨。本周期货盘保值动作致使期钴价格下跌，连带现货价格小幅波动，下游市场逢低补货。需求端，近期受镍品种波动影响，下游前驱体厂采购意愿不佳，多为刚需采购且以长单为主。综合来看，镍价影响正逐步消退，需求逐步修复而短期钴原料供应偏紧或支撑钴价维持高位。 镍：逼仓风险减弱，镍价逐步回落 本周镍价回落，LME镍收36,915美元/吨，周度上涨23.15%。在LME的多重举措下，逼仓风险已基本得到化解，镍价正逐渐向基本面方向回归。现货市场方面，镍价回调使得市场交易情绪转好，短期成交颇多。据钢联，相较于镍价大涨前，镍豆加工工艺制硫酸镍成本上涨了69.78%，氢氧化镍加工工艺制硫酸镍成本上涨59.12%。但硫酸镍价格涨幅仅有18%，电池级硫酸镍跟涨吃力，较一级镍贴水。硫酸镍生产成本盘踞高位，前驱体厂生产承压。硫酸镍生产或需要依靠废料补充。 贵金属：美联储加息落地，金价下跌 本周COMEX黄金收盘价1921.5美元/盎司,较上周下跌3.55%。COMEX白银期货收盘价25.14美元/盎司，较上周下降4.13%。3月17日，美联储正式公布3月利率决议，宣布加息25基点，联邦基金目标利率区间升至0.25-0.50%，符合市场预期。加息宣布当日美元指数震荡下行至98.02，次日上涨0.21%至98.23。黄金期货价格则先上升后回落，3月18日较上一日下跌21.7美元/盎司。美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。美联储最新加息路径点阵图显示，决策者平均预期今年还要加息六次，与会官员一致认为今年内利率有望升至1.25%以上，但也有官员提出今年可升至3%至3.25%的高位。 一系列激进措施预示着美联储已全面转向抗通胀模式，或将持续利多美元指数，持有黄金成本增高，推动黄金价格持续下跌。 稀土：稀土价格高位震荡调整，后市消费预期向好 本周氧化镨钕价格103.5万元/吨，较上周下调3.72%。稀土价格持续下调，下游商家观望为主，谨慎采购，刚需补货，整体价格弱势调整。 供应端，指标虽有增加，但废料供应紧张，疫情扰动进口缅甸矿数量下降，稀土矿供应总量短期内难以大幅增加，整体供需紧平衡状态延续。需求端，价格下跌过程中，商家推迟下单。长期来看，钕铁硼企业扩产，新能源、工业电机发展趋势较好，后市消费增长预期向好。 建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌1.77%，日均成交量4818.97亿元人民币，环比增加0.88%，深证综指下跌0.95%，日均成交量6285.10亿元人民币，环比增加0.05%，有色金属指数下跌2.93%。个股方面，上周涨幅前三的公司为大地熊（12.79%），铂科新材（9.56%）和福达合金（8.40%）。跌幅领先的公司为鹏欣资源（-11.03%），银泰黄金（-10.73%）和云铝股份（-10.41%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出129.49亿元人民币，主要增持神火股份，铜陵有色，洛阳钼业等公司，主要减持中国铝业，紫金矿业，方大炭素等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：加息落地叠加宏观指标表现良好，金属价格回升 本周美联储正式公布3月利率决议，上调联邦基金利率25个基点至0.25-0.5%，符合市场预期，美元指数与美债收益率齐跌。预计通胀与疫情后经济复苏将在一定时间内对工业金属价格形成支撑。国内方面，国家统计局发布了我国1-2月份主要经济指标运行情况。数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，服务业生产指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长6.7%，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.2%，各项指标增速都有所加快，强于市场预期，中国经济基本面中长期向好的趋势没有改变。 工信部本周召开专题会议，分析研判当前工业经济运行形势，研究部署促进持续平稳增长工作。会议指出，下一步工作要努力扩大制造业有效投资，同时进一步扩大新能源汽车、智能家电等大宗工业品消费，支持制造业优质企业成长壮大。制造业的发展或将有助于进一步提升市场对于工业金属的需求。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：铜价较上周回暖，国内消费增加推动去库 本周LME铜收盘10306美元/吨，周内涨幅约2.03%；沪铜收报72834元/吨，周内涨幅约0.94%。本周全球铜价有所回暖，于高位偏强震荡。宏观上看，国际方面，俄乌局势有所缓和，美联储25基点的加息也在市场预期之内，利空落地铜价反弹；国内方面，中国经济数据整体向好，稳增长政策持续发力，市场情绪升温。 从供给和库存的角度看，俄乌局势的缓和和对疫情防控的放松使得铜的生产进一步恢复，库存也有所增加。3月18日，LME铜库存录得79500万吨，本周增加约7.14%，但仍处于历史较低位。国内方面，近日多地突发的疫情给铜的生产和运输造成了一定的影响，且3-4月的传统消费旺季已经到来，对铜的需求量增加使得国内铜库存出现季节性下降，推动铜价上涨。SHFE铜本期库存总计为129506吨，较上周减少约19.89%。 图3：SHFE铜合约收盘曲线 图4：全球铜库存 图5：铜精矿加工费 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：俄乌局势缓和伦铝下滑，去库推助沪铝价止跌回升 本周，LME铝收报3388美元/吨，周内跌幅约2.64%；沪铝收报22830元/吨，周内涨幅约3.61%。本周铝价反弹，伦铝价格前半周延续了上周的下跌趋势，但在后半周强势反弹。当前俄乌双方谈判向好，市场对于铝的供给及成本端的担忧逐渐缓和，但海外依然未见复产信号。国内方面，虽然近期受到疫情突发的影响，但在财政持续发力，新能源汽车需求维持高增长下，国内铝社会库存开启去库，铝产品的需求向好。库存数据方面，3月18日，LME铝库存录得715225吨，较上周减少约5.39%；SHFE铝本期库存总计为333823吨，较上周减少约4.16%。 图7：SHFE铝合约收盘曲线 图8：全球铝库存 图9：国产和进口氧化铝价格 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：磷酸铁锂装机量维持强势，新能源车上调售价 据中汽协，2022年2月国内新能源汽车销量33.4万辆，同比增长184%，环比下降23%，渗透率19.2%创单月新高。其中，2月新能源乘用车销量32.1万辆，同比增长182%，EV和PHEV分别销售24.6万辆和7.5万辆。整体来看，2月新能源汽车销量略超市场预期，高景气度延续，插混车型表现好于纯电车型，特斯拉、比亚迪批发环比下滑幅度仅为个位数，表现好于行业平均水平。据动力电池产业联盟，2022年2月国内动力电池装机量13.7GWh，同比增长145%，环比下降15.5%，单车平均带电量较1月有所下降。其中三元电池装机5.8GWh，同比增长76%，环比下降20%，磷酸铁锂装机量7.8GWh，同比增长247%，环比下降12%，铁锂表现好于三元。 据工业和信息化部3月18日消息，工信部近日发布2022年汽车标准化工作要点。其中提到，进一步优化汽车行业“十四五”技术标准体系，持续完善新能源汽车、智能网联汽车等重点领域标准体系建设指南，研究制定智能网联汽车测试装备标准体系，加快构建汽车芯片标准体系。此外，3月15日，比亚迪官方发布调价声明，对王朝网和海洋网相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为3000元-6000元不等，这是比亚迪今年以来的第二次调价。 此外，特斯拉中国也进行了价格调整。在原材料价格大幅上涨的背景下，主机厂纷纷上调产品价格，有利于改善盈利水平。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：锂价高位运行，供需矛盾短期难以缓解 本