有色金属周度策略：沪铜：基本面利多，铜价震荡偏强

华安期货投研有色金属周度策略 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 2023/7/28 沪铜：基本面利多，铜价震荡偏强 摘要 国内经济稳步复苏预期不变 8月电网板块拉动偏强 核心观点： 1、宏观：7月美联储如期宣布加息25个基点，主席鲍威尔并未透露更多关于下次加息的有效信息，至9月的议息会议，依然需要等待两份就业和CPI报告。当前国内宏观对铜价影响更大，24日召开的中央政治局会议提🎧“加大宏观政策调控力度”，也提到“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，或意味着房地产调控力度将继续边际改善，经济稳步复苏的预期不变。 2、库存：截至7月24日，全国铜库存环比减少1.25万吨至11.49万吨，较去年同期高4.27万吨。其中，上海库存持续减少，进口铜到货减少且下游补货尚可是主要原因。据SMM，本周进口量会比上周明显增加，整体库存或将重新增加。 3、供应：国内铜精矿TC持续攀升至94.3美元/干吨，环比增加0.31美元/干吨，远期供应偏宽裕符合市场预期。7月因非洲运力紧张等限制，国内非洲铜到港量相对较少，8月预计到港货源2万吨，对国内现货直接冲击相对较小。 8月国内炼厂集中检修阶段性结束，预计国产铜将环比增长。 4、需求：（1）1-6月全国电网累计投资完成额2054亿元，同比增长7.82%，电源累计投资完成额3319亿元，同比增长53.80%，电网投资大年的预期不变。从季节性表现来看，8月后电网投资将进入下半年旺季，预计基建耗铜增速将增加。 （2）在“保交楼”的政策推动下，国内前6个月房屋竣工面积增长19.0%，巨大存量“保交楼”或将持续两三年，叠加房地产企业自身降杠杆、降负债，房屋竣工有望持续回暖，这也为家电消费提供了空间。 5、行情展望及策略建议：重点关注国内经济，叠加需求端有回暖预期，预计沪铜盘面仍处于高位。 6、策略建议：策略上以逢低做多为主，重要支撑位参考67500附近。 下周关注：中国7月制造业PMI、美国ISM制造业PMI、7月非农就业人数等 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜进口利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现货TC最新报94.3美元/吨。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1101元/吨。 图7.国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率图9.主要铜杆企业月度开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 图10.主流地区铜精废价差（元/吨） 图11.铜碎废料进口（万吨） ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图12.国内保税区电解铜库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内主要地区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨） ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场现货升水维持30-100元/吨区间波动。 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层