消费电子行业：政策托底促消费，行业底部临拐点

2023年07月28日 证券研究报告|行业研究|行业点评 消费电子行业 政策托底促消费，行业底部临拐点 投资要点 事件：7月21日，国家发展改革委会同有关部门和单位研究制定《关于促进电子产品消费的若干措施》，要求各地要高度重视促进电子产品消费有关工作，切实加强组织领导、坚持系统谋划、明确责任分工、抓好贯彻落实，推动政策尽快落地见效，促进电子产品消费持续恢复。 消费电子数据尚在底部徘徊。2022年以来，受行业周期、国际环境、产业链供应链等多因素影响，全球消费电子需求疲软。根据Canalys的数据显示，全球智能手机出货量连续第五个季度下滑，2023年第1季度同比下滑12%，第2季度同比下降11%；2023年第2季度全球台式机和笔记本电脑总出货量同比下降11.5%，在此之前出货量连续两个季度下降了30%以上。目前来看，主流终端产品出货量仍同比负增长，但幅度收敛，说明基础的终端消费需求尚未恢复，但 投资评级 强于大市 维持评级 行业表现 30% 20% 10% 0% -10% 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 1M 3M 12M 绝对收益 -0.2% 3.4% -3.8% 相对收益 -1.7% 5.6% 3.9% -20% 电子沪深300 已呈现一些复苏迹象。 政策出台提振信心。面对当前消费电子需求疲软的现状，《关于促进电子产品消费的若干措施》里提到，近年来电子产品向数字化、智能化发展趋势明显，由“有”向“优”的消费升级潜力旺盛，为完善高质量供给体系，优化电子产品消费环境，进一步稳定和扩大电子产品消费，提出四点措施：1、加快推动电子产品升级换代，2、大力支持电子产品下乡，3、打通电子产品回收渠道，4、优化电子产品消费环境。 AI创新电子产品有望成为未来发展方向。从政策内容来看，应用国产人工智能 （AI）技术提升电子产品智能化水平成为政策鼓励的发展方向，AI技术的突破有望提升终端电子产品智能互联水平，培育电子产品消费新增长点，从而解决终端产品换机周期延长、升级换代放缓的问题。 投资建议：受宏观经济和行业因素影响，目前终端消费电子复苏还比较缓慢，但边际消费倾向正在改善，说明消费电子行业的周期底部拐点或已不远。国家发展改革委会《关于促进电子产品消费的若干措施》的出台与定调，同步向市场传递了积极的信心，接连下挫走弱的市场情绪有望得到一定程度的修复，当前时点可以更加乐观一些，积极布局尚处在底部区域的消费电子板块。 加快推动电子产品升级换代 1.加快电子产品技术创新2.打造电子产品消费新场景3.着力消除电子产品使用障碍 大力支持电子产品下乡 4.持续推动家电下乡5.完善电子产品销售配送体系6.开展绿色智能电子产品展销活动 打通电子产品回收渠道 7.规范电子产品回收制度8.推动集中回收、远程回收9.合理保障电子产品回收临时场地需求 优化电子产品消费环境 10.切实加强隐私保护11.完善质量标准体系12.营造绿色消费氛围 风险提示：政策效果不及预期，消费复苏不及预期。表1《关于促进电子产品消费的若干措施》内容 资料来源：中华人民共和国国家发展和改革委员会官网，万和证券研究所 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《行业投资策略-虽缓必至，黎明在望》2023- 07-17 《行业月报-终端消费不甚理想，周期拐点尚需等待》2023-06-09 《行业专题-周期寻底业绩承压，静待下游需求复苏》2023-05-29 《行业月报-下行周期库存持续调整，情绪面带动预期先行》2023-04-14 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业研究报告 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 分析师声明：本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确的反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本研究报告作者与本文所涉及的上市公司不存在利益冲突，且作者配偶、子女、父母未担任上市公司董监高等职务。 投资评级标准： 行业投资评级：自报告发布日后的12个月内，以行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议 的评级标准为： 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上； 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%10%之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。 股票投资评级：自报告发布日后的12个月内，以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的 评级标准为： 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上； 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%15%之间；中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%5%之间；回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。 免责声明：本研究报告仅供万和证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。若本报告的接受人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。 本报告由本公司研究所撰写，报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 本研究所将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为万和证券股份有限公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本公司授权书，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。本公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。 万和证券股份有限公司 深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦西座20楼电话：0755-82830333传真：0755-25170093 邮编：518040公司网址：http://www.vanho.cn 2