油脂油料月度行情回顾：天气市，正当时

期货研究报告|商品研究 天气市，正当时 ——油脂油料月度行情回顾 •王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：13924066125 •执业资格号：Z0010289 2023年07月27日 目录 contents 01当下市场的焦点 02供需情形推演 03策略建议 当下对应的美豆单产为50蒲氏耳/英亩 数据来源：USDA，招商期货 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 23/24(Est) 种植面积（千英亩） 82,700 83,400 90,200 89,200 76,100 83,400 87,200 87,500 83,505 83,505 收获面积 81,800 82,700 89,500 87,600 74,900 82,600 86,300 86,300 82,700 82,700 起初库存 191 197 302 438 909 525 257 274 255 255 产量（百万蒲氏耳） 3,926 4,296 4,412 4,428 3,552 4,216 4,465 4,276 4,300 4,135 进口 24 22 22 14 15 20 16 25 20 20 总供应 4,141 4,515 4,736 4,880 4,476 4,761 4,738 4,575 4,575 4,410 压榨 1,886 1,899 2,055 2,092 2,165 2,141 2,204 2,220 2,300 2,300 出口 1,936 2,174 2,134 1,748 1,682 2,266 2,158 1,980 1,850 1,850 食用消费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 种用残值 122 140 109 131 104 97 102 120 125 125 总需求 3,944 4,213 4,298 3,971 3,951 4,504 4,464 4,320 4,275 4,275 美豆库存 197 302 438 909 525 257 274 255 300 135 库存消费比 5.0% 7.2% 10.2% 22.9% 13.3% 5.7% 6.1% 5.9% 7.0% 3.2% 大豆单产 48.0 51.9 49.3 50.5 47.4 51.0 51.7 49.5 52.0 50.0 仅次于20/21年度，当年美豆11月高点接近1500美分 年度 美豆下半年低点 时间 美豆11月高点 时间 ‘11/12 1107 12月14日 1400 8月25日 ‘12/13 1373 11月15日 1800 8月31日 ‘13/14 1168 8月7日 1400 8月26日 ‘14/15 912 10月1日 1280 5月23日 ‘15/16 857 9月11日 1030 7月10日 ‘16/17 940 9月1日 1170 6月10日 ‘17/18 926.5 8月16日 1050 7月10日 ‘18/19 826 9月19日 1060 5月24日 ‘19/20 810 5月13日 950 10月22日 ‘20/21 840 4月21日 1150 11月11日 ‘21/22 1171 11月10日 1480 6月7日 ‘22/23 1288 7月20日 1584 6月9日 美豆新作累计销售进度（千吨） 2016/20172017/20182018/20192019/2020 2020/20212021/20222022/20232023/2024 20,000 15,000 10,000 5,000 0 10-Mar10-Apr10-May10-Jun10-Jul10-Aug 最新海洋尼诺指数为0.5：截止上周末，Niño3.4区域海面均温为1.1ºC，厄尔尼诺信号逐步加强。 感谢聆听 ThankYou 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 研究员简介 王真军：招商期货农业首席，兼研究所所长助理，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼