油脂油料月度行情回顾：分化成为主角

期货研究报告|商品研究 分化成为主角 ——油脂油料月度行情回顾 •王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：13924066125 •执业资格号：Z0010289 2023年08月30日 美豆优良率（%） 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 美玉米优良率（%） 2022202120202019201820172023 90 80 70 60 50 40 30 28-May18-Jun9-Jul30-Jul20-Aug10-Sep 21-May21-Jun21-Jul21-Aug 美豆趋势单产美豆最终单产 55 50 45 40 35 30 52 50.9 美豆优良率（%） 2017201820192020202120222023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 28-May18-Jun9-Jul30-Jul20-Aug10-Sep 数据来源：USDA，招商期货 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 种植面积（千英亩） 82,700 83,400 90,200 89,200 76,100 83,400 87,200 87,500 83,505 收获面积 81,800 82,700 89,500 87,600 74,900 82,600 86,300 86,300 82,700 起初库存 191 197 302 438 909 525 257 274 260 产量（百万蒲氏耳） 3,926 4,296 4,412 4,428 3,552 4,216 4,465 4,276 4,205 进口 24 22 22 14 15 20 16 30 30 总供应 4,141 4,515 4,736 4,880 4,476 4,761 4,738 4,580 4,495 压榨 1,886 1,899 2,055 2,092 2,165 2,141 2,204 2,220 2,300 出口 1,936 2,174 2,134 1,748 1,682 2,266 2,158 1,980 1,825 食用消费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 种用残值 122 140 109 131 104 97 102 120 125 总需求 3,944 4,213 4,298 3,971 3,951 4,504 4,464 4,320 4,250 美豆库存 197 302 438 909 525 257 274 260 245 库存消费比 5.0% 7.2% 10.2% 22.9% 13.3% 5.7% 6.1% 6.0% 5.8% 大豆单产 48.0 51.9 49.3 50.5 47.4 51.0 51.7 49.5 50.9 最新海洋尼诺指数为0.8：截止上周末，Niño3.4区域海面均温为1.5ºC，厄尔尼诺信号逐步加强。 ElNiñElNiñoisfavoredthroughNorthernHemispherewinter2023-24,withchancesexceeding95%throughDecember-February2023-24. 供给增量预期 单位：千吨15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 增减同比 棕榈油 58,700 66,410 73,660 77,930 74,160 76,260 77,660 80,120 81,320 1,2001.5% 豆油 51,370 53,520 56,950 56,610 58,570 59,440 59,890 59,440 61,600 2,1603.6% 葵花油 15,940 18,930 18,890 20,060 21,530 18,910 20,510 21,630 21,660 300.1% 菜籽油 25,400 25,060 25,620 25,150 25,260 27,180 26,020 29,480 30,280 8002.7% 花生油 3,650 4,170 4,290 3,740 4,140 4,280 4,710 4,410 4,440 300.7% 棉籽油 4,080 4,140 4,720 4,570 4,680 4,440 4,390 4,370 4,310 (60)-1.4% 棕榈油仁油 6,340 7,010 7,700 8,150 7,880 7,930 8,100 8,340 8,520 1802.2% 椰子油 2,590 2,480 2,750 2,960 2,690 2,650 3,150 3,060 3,020 (40)-1.3% 总供应 168,070 181,720 194,580 199,170 198,910 201,090 204,430 210,850 215,150 4,3002.0% 增幅 8% 7% 2% 0% 1% 2% 3% 2% 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 19,220 22,155 24,300 26,710 28,960 23,530 25,080 28,900 28,920 27,210 27,390 30,480 32,360 产量 152,570 155,510 166,070 170,790 168,070 181,720 194,580 199,170 198,910 201,090 204,440 210,850 215,140 进口 29,730 30,142 70,930 75,530 75,820 80,350 81,800 89,520 89,130 88,530 82,710 90,500 91,680 总供应 201,520 207,807 261,300 273,030 272,850 285,600 301,460 317,590 316,960 316,830 314,540 331,830 339,180 出口 29,855 30,182 71,040 76,350 75,230 81,110 82,660 89,810 89,290 88,420 83,470 90,270 91,810 消费 150,070 155,090 163,590 167,890 174,090 179,850 189,900 198,860 200,650 201,410 200,580 209,220 215,510 总需求 179,925 185,272 234,630 244,240 249,320 260,960 272,560 288,670 289,940 289,830 284,050 299,490 307,320 全球油脂库存（千吨 21,595 22,535 26,670 28,790 23,530 24,640 28,900 28,920 27,020 27,000 30,480 32,360 31,860 库存消费比 14.4% 14.5% 16.3% 17.1% 13.5% 13.7% 15.2% 14.5% 13.5% 13.4% 15.2% 15.5% 14.8% 产量-需求 2,500 420 2,480 2,900 (6,020) 1,870 4,680 310 (1,740) (320) 3,860 1,630 (370) 市场走势 熊市 熊市 熊市 熊市 牛市 牛熊转折 熊市 熊市 牛市 牛市 牛熊转折 熊市 感谢聆听 ThankYou 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 研究员简介 王真军：招商期货农业首席，兼研究所所长助理，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼