万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年07月28日星期� 概览 深证成指 10,923.77 -0.41% 【市场回顾】 沪深300 3,902.35 -0.12% 周四A股三大股指缩量收跌，上证指数下跌0.20%，报3216.67点； 科创50 952.30 -0.97% 深证成指下跌0.41%，报10923.77点；创业板指下跌0.32%，报 创业板指 2,184.10 -0.32% 2184.10点。A股两市全天成交额7798.26亿元人民币，北向资金净 上证50 2,575.36 -0.04% 流入37.47亿元人民币，其中，沪股通净流入16.12亿元人民币，深 上证180 8,297.16 -0.11% 股通净流入21.36亿元人民币；南向资金净卖出36.81亿港元。A股 上证基金 6,578.82 -0.12% 两市个股跌多涨少，超3500只个股下跌。申万行业方面，钢铁、银 国债指数 203.39 0.04% 行、汽车领涨，电子、传媒领跌；概念板块方面，中船系、汽车热管理、胎压监测概念指数涨幅居前，先进封装（Chiplet）、空间计算概 国际市场表现 念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨1.41%，恒生科技指数收 指数名称 收盘 涨跌幅% 涨2.90%；海外方面，美国三大股指高开低走，全线收跌，道指收跌 道琼斯 35,282.72 -0.67% 0.67%，报35282.72点，标普500指数收跌0.64%，报4537.41点， S&P500 4,537.41 -0.64% 纳指收跌0.55%，报14050.11点。欧洲股市和亚太股市主要股指普 纳斯达克 14,050.11 -0.55% 涨。 日经225 32,891.16 0.68% 【重要新闻】 恒生指数 19,639.11 1.41% 【十四届全国人大常委会制定国有资产管理情况监督工作的�年规划】提出企业国有资产管理评价指标除利润总额、净资产收益率、营 美元指数 101.77 0.88% 业现金比率、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率外，研究增加反映核心竞争力、增强核心功能、自主创新贡献、产业链供应链安全等高质量发展类指标；金融企业国有资产管理评价指标在服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益等管理 主持人:潘云娇Email:panyj@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,216.67 -0.20% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 指标基础上，研究增加反映国有金融资本布局优化、支持民营经济和普惠金融绿色金融、维护金融体系安全等指标。 【中国1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降 16.8%】中国1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%。国家统计局工业司统计师孙晓解读工业企业利润数据表示，七成以上行业盈利较一季度改善，制造业盈利改善明显。 研报精选 政策利好有望加码，市场信心将修复 2023年上半年C-REITs市场回顾 7月份版号稳定常态化发放，战旗类游戏数量、质量提升 拟收购金鹰卡通，丰富公司内容矩阵 核心观点 【市场回顾】 周四A股三大股指缩量收跌，上证指数下跌0.20%，报3216.67点；深证成指下跌0.41%，报10923.77点；创业板指下跌0.32%，报2184.10点。A股两市全天成交额7798.26亿元 人民币，北向资金净流入37.47亿元人民币，其中，沪股通净流入16.12亿元人民币，深 股通净流入21.36亿元人民币；南向资金净卖出36.81亿港元。A股两市个股跌多涨少， 超3500只个股下跌。申万行业方面，钢铁、银行、汽车领涨，电子、传媒领跌；概念板块方面，中船系、汽车热管理、胎压监测概念指数涨幅居前，先进封装（Chiplet）、空间计算概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨1.41%，恒生科技指数收涨2.90%；海外方面，美国三大股指高开低走，全线收跌，道指收跌0.67%，报35282.72点，标普500指数收跌0.64%，报4537.41点，纳指收跌0.55%，报14050.11点。欧洲股市和亚太股市主要股指普涨。 【重要新闻】 【十四届全国人大常委会制定国有资产管理情况监督工作的�年规划】提出企业国有资产管理评价指标除利润总额、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率外，研究增加反映核心竞争力、增强核心功能、自主创新贡献、产业链供应链安全等高质量发展类指标；金融企业国有资产管理评价指标在服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益等管理指标基础上，研究增加反映国有金融资本布局优化、支持民营经济和普惠金融绿色金融、维护金融体系安全等指标。 【中国1-6月规模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%】中国1-6月规 模以上工业企业利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点；6月份，规模以上工业企业实现利润总额7197.6亿元，同比下降8.3%。国家统计局工业司统计师孙晓解读工业企业利润数据表示，七成以上行业盈利较一季度改善，制造业盈利改善明显。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 研报精选 政策利好有望加码，市场信心将修复 ——2023年7月策略月报 投资要点： A股震荡走弱，政策支持预期升温：截至7月24日收盘，上证综指收报3164.16点，较6月末下跌1.18%。分结构看，本月A股主要股指跌多涨少，其中上证50上涨0.32%，沪深300、中证500、创业板指分别下跌0.97%、1.37%、3.07%，科创50（- 5.43%）跌幅较大。 企业盈利持续改善：2023年1-6月规模以上工业企业利润总额累计同比-16.80%，降幅较上月收窄2.00pct。将工业企业利润拆分为营业收入与营业收入利润率两个维度来看，2023年1-6月营业收入累计同比为-0.40%，较上月下滑0.50pct，1-6月营业收入利润率较上月提升0.22pct至5.41%，仍在缓慢修复阶段。 宏观政策调控力度有望加大，流动性维持合理充裕水平：政治局会议要求要用好政策空间，加强逆周期调节和政策储备。7月上旬逆回购到期规模较大，央行投放量则维 持在较低水平。中旬以来逆回购投放量有所加大，带动资金利率逐步回落。本月MLF维持净投放。 A股市场流动性总体平稳，情绪仍偏谨慎：本月新成立偏股型基金份额发行数量回落，处于至2020年来低位，北向资金净流出市场，产业资本小幅净减持。截至7月24日，当月限售股解禁金额回落。总体看，A股市场流动性边际走弱。 A股主要指数估值表现下行：截至7月24日收盘，主要宽幅指数动态市盈率历史分 位数较6月末水平全部下滑，其中科创50动态市盈率历史分位数较上月末下滑 12.76pct，下滑幅度最大。总体看7月市场风险偏好回落。 大势研判及行业配置建议：总体看，当前A股仍在调整期，风险偏好仍待改善，热门板块波动加大对市场情绪带来扰动。预计在政策支持力度加大、经济回升势头向好、投资者信心提振下，市场交投热情将回升，在调整期建议把握配置机会。行业方面，建议关注：1）政策提振下，关注受益于需求恢复的大宗消费及文旅消费板块；2）成长风格中科技创新、数字经济等主题中挖掘业绩增长预期较高的龙头企业。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 2023年上半年C-REITs市场回顾 ——C-REITs深度报告 行业核心观点： 当前我国公募REITs受业绩以及交易性因素影响出现明显回调，长期视角下，REITs在大类资产配置中具有收益稳定的优势，在市场回调中REITs投资性价比逐渐显现，进入7月后REITs市场走势有所回升，随着宏观经济逐步修复，我国公募REITs业绩有望逐步修复，建议积极关注。 投资要点： 市场回顾：（1）市场走势，截至2023年6月30日，我国公募REITs总市值为 869.14亿元，较上年末增长2%，随着市场下跌，近两月市值规模明显下降。2023年1-6月中证REITs指数下跌20.95%，中证REITs表现弱于权益、债市、商品期货。由于业绩不及预期以及流动性较弱等综合因素影响下，今年2月以来中证REITs便呈现出明显的下跌趋势，进入7月后有所反弹，1-6月除中金湖北科投光谷REIT（当天上市）外，其余所有REITs上半年均下跌，其中华夏中国交建REIT（-27.92%）跌幅最大，中信建投国家电投新能源REIT（-1.41%）跌幅最小；（2）成交量，1-6月累计成交额达到 394.09亿元，但是相较于市场规模的扩张幅度（截至6月末C-REITs总市值较去年同期上涨了69.0%）难言乐观；（3）换手率，在2023年上半年，REITs换手率处于低位徘徊，明显低于沪深300换手率。进入7月份C-REITs换手率有所改善。 扩募落地：今年上半年C-REITs一级市场中首发项目6个（3个已上市、1个已通过、2个已申报）、扩募项目4个。上半年首批4支公募REITs扩募落地，均为产权类，四支基金共计扩募50.64亿元。 二季度业绩呈现边际修复迹象，下半年仍面临限售份额解禁压力：我们统计了部分已上市公募REITs租金和出租率变化情况，整体来看，23Q1出租率以及租金指标相较于去年整体水平承压,23Q2部分出现修复迹象。 REITs具有长期投资价值，随着市场价格走低，投资性价比逐渐显现：截至7月25日，已上市REITs总市值达到916.95亿元，C-REITs整体的现金分派率6.7%（按照最新市值计算），其中产权类，为经3.营9%权类为9.1%（按照募集说明书公告2023年可 供分配现金与总市值进行估算）。中证估值方面，截至2023年7月25日，随着市场价格走低，多支REITs估值低于其对应的ABS估值，投资性价比逐渐显现。 风险因素：基础资产项目未来经营具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流或未准确反应实际情况；后续扩募发行进度不及预期；业绩不及预期；数据统计偏误等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 7月份版号稳定常态化发放，战旗类游戏数量、质量提升 ——传媒行业快评报告 行业事件： 2023年7月26日国家新闻出版署公告7月份游戏版号，共计88款游戏通过审批， 环比减少1款，基本持平，其中移动端82款（其中包含移动休闲益智类26款）、客户 端2款、移动端及客户端双平台4款。包括多益网络《幻唐志：洪荒现世》、青瓷游戏 《骑士冲呀》、里游互娱（朝夕光年）《三国：名将风云》、心动《铃兰之剑：为这和平的世界》、中手游《斗罗大陆：史莱克学院》、诗悦网络《星途天城》、西山居《剑侠世界：起源》、紫龙《钢岚》、创梦天地《三角洲行动》等，仍以移动端游戏为主。 投资要点： 紫龙《钢岚》、心动《铃兰之剑：为这和平的世界》受市场关注度较高。两者均为战旗类游戏，前者制作工作室战旗类产品开发经验丰富且广受好评；后者致敬黄金时代的新世代本格SRPG，吸引玩家关注。 紫龙《钢岚》融合“二次元+机甲题材+SRPG战棋玩法”，未来表现可期。《钢岚》是由紫龙游戏旗下BlackJack工作室研发的一款二次元机甲SRPG战棋游戏，此工作室之前已成功制作了《梦幻模拟战》手游和《天地劫：幽城再临》两款战棋游戏，并且都取得了较为良好的市场成绩，目前在TapTap平台预约量超过65万，评分8.2分，看好该产品上线后市场表现。 心动《铃兰之剑：为这和平的世界》致敬新世代本格SPRG，备受玩家关注。该作作为一款致敬黄金时代的新世代本格SRPG，于今年5月登上了日本知名游戏评测网站Fami通首页推荐，凭借新世代像素画面、策略战棋玩法，吸引了