【天风轻纺】Puma（申洲/华利第四大客户）【收入增长快于库存；Q2鞋收入快于服

【天风轻纺】Puma（申洲/华利第四大客户）【收入增长快于库存；Q2鞋收入快于服】维持全年营收高单指引【运动链华利/申洲拐点明确，坚定布局】 ■PumaFY23Q2（2023/4/1-6/30）营收21亿欧+11%（剔除汇率，下同）；净利约4亿人民币-35%； 毛利率45%-1.7pct，EBITM5%-1.9pct。 ■截至23630，Puma库存21.5亿欧+8.1%绝对值持平； （230331库存21.5亿欧，221231为22.5亿欧，22930为23.5亿欧，22630为19.8亿欧） 【天风轻纺】Puma（申洲/华利第四大客户）【收入增长快于库存；Q2鞋收入快于服】维持全年营收高单指引【运动链华利/申洲拐点明确，坚定布局】 ■PumaFY23Q2（2023/4/1-6/30）营收21亿欧+11%（剔除汇率，下同）；净利约4亿人民币-35%； 毛利率45%-1.7pct，EBITM5%-1.9pct。 ■截至23630，Puma库存21.5亿欧+8.1%绝对值持平； （230331库存21.5亿欧，221231为22.5亿欧，22930为23.5亿欧，22630为19.8亿欧）。 ■分产品：鞋营收87亿（人民币，占总53%，下同）+18%；服52亿（占31%）+4%。 分地区：美洲68亿-4%；EMEA67亿+25%，亚太33亿+24%。 ■FY23H1营收43亿欧元+13%； 净利13亿人民币-16%，毛利率46%-1.1pct，EBITM7%-1.9pct。 ■公司维持FY23指引，营收同增高单位数；EBIT约5.9-6.7亿欧（FY22为6.4亿）。 年底有望受益更低采购&运输成本提高GPM；视Q3表现或调整预期，优先考虑销售增长与市场份额而不是短期盈利。 ■海外头部品牌持续去库存，PUMA回归正常库存水平；23H1亚太地区销售额+26%，大中华区引领增长；利好头部鞋服制造商，关注【申洲】 【华利】 —————- 欢迎交流|天风纺服团队