有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年7月27日星期四 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日沪铜价格上涨，宏观方面，周三宣布将政策利率目标区间上调25个基点至5.25%- 5.50%，美联储主席鲍威尔表示，经济仍需放缓，劳动力市场仍需疲软，通胀率才能“可信地”回到美联储2%的目标。如果认为有必要，也不排除采取行动的可能性。美联储利率会议落地，美元指数下跌。基本面方面，今日LME铜库存增加1550吨至62250吨，主要集中在亚洲仓库，最近LME美国仓库也基本上见底，LME铜库存将呈现增加的趋势。国内方面今日铜价上涨以后，下游买盘力度进一步减弱，但是由于最近进口铜减少加上出口增多等原因，台风天气也影响了精铜进口，本周国内铜库存出现下降，现货升水持稳。价格方面，美联储利率会议以后，市场对9月份加息的预期略有增加，海外铜库存有见底回升的趋势，从图形上来看，沪铜还在震荡区间内，沪铜主力合约反弹至震荡通道上沿，短期或有调整的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝大幅走强，午后震荡回落，今日沪铝2309合约涨65元至18420元/吨，一度 冲高至18515元/吨，库存超预期的去化加速了沪铝的走强，叠加美联储加息后利空靴子落地，今日午前工业品普遍上涨；产业方面，云南地区复产基本进入尾声，成本方面煤炭价格近期有所回落，而社会库存方面，今日社会库存减少1.1万吨至50.4万 吨，铝棒库存减少1.05万吨至9.35万吨，在产量大幅提升预期到货增加的时候反而减 产，对市场情绪影响较大；据了解，目前中原地区约有3万吨左右铝锭在途积压，预 计月底前到货，而西南地区预计到货也会小幅增加，平均约1000吨/日；现货市场成交近期展现较为疲软，无锡地区对长江-10至均价，佛山对南储报-40至均价；交易策 略方面，内外宏观情绪目前回暖，对价格带来一定的支撑，而今日的社会库存大幅去化，和预期的累库完全相反，价格反弹较为猛烈，但是下周预计到货逐渐增加，预计价格上行空间有限； 氧化铝近几日维持震荡整理，一方面现货市场成交价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，另一方面，氧化铝行业利润水平有所抬升，生产积极性恢复；交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品山东地区的现货价格约百元，进一步上涨需要看到更多的现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌向上突破，沪锌主力2309合约涨175元至20735元/吨，一度冲高至20890 元/吨，加息的利空靴子落地后市场情绪较为亢奋；昨夜美联储在今晨2点公布加息结果并且新闻发布会，如期加息25个基点至5.25-5.5%，且认为控制通胀任务仍然艰巨，但是美国经济较为坚韧；产业方面，四川成都大运会预计对锌矿及冶炼产生干扰，据smm反馈，预计会导致5000-10000吨左右产量的减少；目前宏观情绪内外表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台以及政治局会议的内容提供一定的支撑；产业层面短期产生一定的干扰，LME锌价突破前高，沪锌主力合约破位上行，但是午后再度减仓回落，市场还是有一定的压力，关注本次突破能否有效站稳，设置好止损（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2309合约今日报收15925元/吨，日内震荡运行为主，较前一交易日下跌60元/吨。宏观方面，美联储7月恢复加息，基准利率上调25个基点符合市场预期，基准利率区间5.25%-5.5%，创2001年1月以来最高。基本面方面，8月国产铅精矿TC在 850-1150元/金属吨，均价环比回落50元/金属吨，目前矿端还是维持偏紧态势。7月 上旬，原生铅和再生铅企业因原料和检修等问题，铅锭供应有所减量，叠加7月中旬交割完毕后，铅锭交割货源尚未流出，而铅价上涨又刺激下游采购，导致整体铅市场现货供应紧张。需求方面，下游成交情况较差，个别蓄电池企业考虑通过放假延迟生 产以应对居高不下的铅价，不过考虑到三季度处于铅传统消费旺季，市场对未来消费仍有期待。整体来看，当前沪铅总持仓量16.81万手仍处于历史高位，而铅锭社会库存 只有4万吨，持仓库存比较高，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍回踩起涨点，沪镍小幅下跌，沪镍收于5日线以下，呈现出顶分的走势，关注10日线的支撑作用。宏观亢奋情绪减弱，美联储如期加息25bp，但也保留了各种可能性。产业方面，近期金川镍和俄镍现货升水连续下调，反映月末贸易商有出货需求，盘面大涨之后成交更为清淡。硫酸镍价格下调200元/吨，与纯镍价差继续拉开至2.2万元/吨。然而俄镍本月进口较少，印尼电积镍项目推迟，进口镍流通货源偏紧。短线镍库存低位徘徊，MHP和硫酸镍价格在下方支撑，宏观预期转强叠加收储传闻拉动市场情绪，价格横盘月余突破上涨，逐渐来到第一个压力位附近，建议观望能否继续突破17.8-18万一线。新空不急于入市，可以等待宏观情绪回落以及供应增长进一步兑现。 不锈钢跟随宏观情绪小幅回落。产业方面，需求传统淡季价格却表现强劲，下游对金九银十有旺季预期，前期原料库存偏低，因此积极报单8月备货，钢厂配合生产采购 原料。原料端高镍铁最新成交价1130元/镍，已有收储镍铁的传闻。主流钢厂8月铬铁招标价环比下跌100元/50基吨，但铬系市场整体仍然偏强。废不锈钢价格也有所上涨，冷轧现金成本近15000元/吨。短期下游大量报单促使钢厂增产采购原料，菲律宾镍矿价格都有微幅上调，盘面伴随宏观氛围和旺季预期拉涨。但后市拉开做空的空间后，供需可能逆转，反而旺季面临下跌压力，短多长空思路对待（以上观点仅供参 考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格冲高至前高24.35万吨以后回落，宏观方面，美联储周三宣布将政策利率目标区间上调25个基点至5.25%-5.50%，美联储主席鲍威尔表示，经济仍需放缓，劳动力市场仍需疲软，通胀率才能“可信地”回到美联储2%的目标。如果认为有必要，也不排除采取行动的可能性。鲍威尔发言后，美国利率期货市场对9月美联储再次加息的押注略有提高。基本面方面，由于境外锡冶炼厂的复产，以及国内进口窗口持续 关闭，LME锡库存延续垒库的趋势，今日继续增加80吨，注销仓单低位运行，LME锡库存有继续增加的趋势。国内方面消费依然很疲软，但是最近由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修的原因，供应端开始收缩，国内延续供需两弱的局面，进口亏损在5000元 /吨左右。临近8月缅甸禁矿的时间，市场还是存在担忧，目前来看缅甸禁矿是大概率 事件，主要是禁矿时间的问题，市场预计禁矿时间在2-3个月左右，将影响产量6000- 10000吨，会把目前的过剩全部打平。但是如果禁矿时间低于两个月，对市场来说就是不及预期。价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8600吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价围绕23万震荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂合约高开低走，主力合约收于224900元/吨，开盘即最高，即234100元/吨。 期货上市四个交易日，先跌后涨，振幅超过15%，多空情绪都得以释放，最终收在20- 25万区间的中值附近，未来一段时间将围绕这个价位震荡，等待新的变量出现。昨日SMM电碳现货均价28.2万元/吨，环比继续下跌，并且矿、盐、正极材料、废电池均有不同程度下行，空头格局延续，这也是碳酸锂价格冲高回落的一个原因，即现货市场情绪不支持期货继续走高。期现价格走弱反映了供应端的松动，但下游目前库存偏低，市场后市将重新聚焦下游何时补库。碳酸锂上市初期，市场仍在适应期货的波 动，昨日冲高是较好的卖出套保时机，后市若下游出现阶段性补库行情，再有24万以上的价位仍然可以分批进场。期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 7月27日 7月26日 7月25日 7月24日 7月21日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 55 50 85 85 105 -50 -310 天津现货升贴水(元/吨） -70 -60 -50 -50 -30 -40 -200 广东现货升贴水（元/吨） -15 0 45 75 80 -95 -80 沪铜当月-3个月（元/吨） -90 170 250 360 350 80 -980 精废价差（元/吨） 1434 1434 1568 1387 1547 -155 -897 上海仓单（美元/吨） 32.00 32.00 34.50 36.00 37.50 -5.50 -19.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -40.25 -32.25 -29.25 -29.50 -24.75 -10.75 -39.75 沪伦比值 7.99 8.01 8.06 8.09 8.07 -0.08 -0.27 进口现货盈亏（元/吨） -462.20 -550.62 -331.16 -332.72 -78.85 -383.35 -531.28 进口期货盈亏（元/吨） -100.92 -391.68 111.49 99.26 -141.71 40.79 228.56 LME铜库存（吨） 60700 60700 60775 60225 59900 1900.00 -12275.00 COMEX铜库存（短吨） 45619 45619 45984 46084 44333 2790.00 11690.00 上期所仓单（吨） 19713 22041 25048 27984 31643 -11930.00 1108.00 铝 7月27日 7月26日 7月25日 7月24日 7月21日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18490 18350 18330 18320 18300 190 -50 对当月升贴水（华东） 20 10 30 30 30 -10 -240 月差（当月-3个月，10：15分） 55 80 120 150 155 -100 -510 电解铝利润（山东自备电估算） 4144.02 4013.62 3978.56 3934.42 3918.26 225.76 -330.26 内外比值 LMECash-3M -43.50 -43.50 -43.50 -43.75 -40.00 -3.50 -2.50 沪伦比值 8.22 8.19 8.22 8.22 8.21 0.02 0.06 进口现货盈亏（元/吨） -112.07 -340.10 -253.98 -341.80 -180.35 68.27 -124.50 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 863 863 868 875 875 -12 33 国产氧化铝指数 2864 2859 2852 2849 2847 17 48 澳洲氧化铝FOB 325 325 325 325 325 0 -5 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15800 15800 15800 15700 15700 100 -100 精废价差 2690 2550 2530 2620 2600 90 50 下游价格 佛山铝