2023年二季度公募基金持仓分析：基金Q2加仓TMT，主题持仓分化

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 基金Q2加仓TMT，主题持仓分化 2023年二季度公募基金持仓分析 2023年7月26日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 执业编号：S1500523070001 联系电话：+8618817552575 邮箱：lichang@cindasc.com 策略分析师 李畅 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 基金Q2加仓TMT，主题持仓分化 2023年7月26日 核心结论： 主动偏股型基金份额相比2023一季度有所下降，新成立基金发行也有所下降，赎回有所回升，存量基金净赎回压力上升。（1）二季度份额合计为29847亿，较23年一季度份额环比有所下降。（2）二季度，新成立基金份额840.3亿份，较2023年一季度下降。（3）二季度，主动偏股型基金存量基金净赎回881.2亿份，较一季度的476.9亿份大幅上升，存量基金净赎回压力上升。 二季度股票仓位下降，不同类型基金均有减仓。（1）2023Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例分别为90.71%、89.90%、84.58%，相比2023Q1分别下降0.79、0.81、1.66个百分点。（2）规模大于100亿元和规模不足100亿元的偏股基金持仓水平在90%以上的数量占比分别为41.63%、23.65%，分别环比下降5.63和环比上升2.22个百分点。 二季度基金加仓中小市值股票，减仓大市值股票。（1）二季度主动偏股型基金对于中小盘指数成份的配置有所提升，中证500和中证1000指数成分股持股市值比例较上季度环比上升1.05和0.93个百分点。（2）2023年二季度，主动偏股型基金对2000亿元以上市值股票的超配幅度为11.76%，较23Q1下降1.00个百分点；对500-2000亿元市值股票超配幅度为5.68%，较23Q1下降1.04个百分点；对200-500亿元市值股票超配幅度为4.32%，较2023年一季度提升3.65个百分点；对100亿元以下市值股票的低配幅度为13.96%，较23Q1扩大0.90个百分点，中市值风格配置比例有所上升。 行业配置方面，二季度基金持仓在主题内部腾挪，TMT持仓偏向硬件领域。 （1）基金继续加仓TMT，但二季度加仓集中在通信、电子等硬件领域，软件领域如计算机较一季度有所减仓。电力设备持仓占比继续下降到13%，环比下降0.82个百分点，连续四个季度下降。（2）二季度公募基金对消费板块持仓分化加大，食品饮料减仓较多，而对汽车、家电、医药加仓幅度均靠前。二季度公募基金较大幅度减仓食品饮料，食品饮料行业的持仓占比继续下降到12.91%，环比下降4.48个百分点。但汽车、家电、医药等消费板块持仓占比则分别环比上升0.87、0.56、0.49个百分点。（3）二季度公募基金对中特估相关板块的持仓也出现了分化。公用事业、建筑均获得一定加仓，但交通运输则出现了较明显的减仓。 行业持仓集中度下降，个股持仓集中度上升。（1）行业层面，持仓TOP3行业偏离度为16.14%，相较23Q1环比下降4.02个百分点。（2）个股层面，重仓股数量占全部A股的比例为50%，相较23Q1环比上升1.7个百分点。 风险因素：基金重仓股所反映出的信息与全部持仓对应的信息有偏差；基金持仓信息的公布存在时滞，无法反映最新情况。 目录 一、主动偏股基金份额有所下降，存量净赎回压力继续上升5 二、二季度股票仓位下降，不同类型基金均有减仓7 三、主板低配比例小幅上升，科创板超配比例继续提升9 四、偏股基金对大市值风格配置下降，加仓小市值风格11 4.1二季度市值风格均衡，偏股型基金加仓中证10011 4.2偏股基金对超大市值风格配置下降，加仓中市值风格12 4.3主板对中市值股票超配幅度提升较多12 五、基金Q2继续加仓TMT，主题内部分化15 5.1重仓股加权市盈率出现回升15 5.2二季度基金持仓在主题内部腾挪，TMT持仓偏向硬件领域15 5.3二季度偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细17 六、行业持仓集中度下降，个股持仓集中度有所提升22 风险因素23 图目录 图1：主动偏股型基金份额相比2023Q1有所下降（单位：亿份）5 图2：主动偏股型基金发行减少，赎回略有回升（单位：亿份）5 图3：不同口径的基金份额数据特征对比5 图4：存量基金净赎回率在二季度继续回升（单位：%）6 图5：二季度不同规模基金净赎回率大部分回升（单位：%）6 图6：公募基金股票仓位上升，当前持仓高于过去十年均值水平（单位：%）7 图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%）7 图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）7 图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图13：基金持股科创板和创业板占比提升，主板下降（单位：%）9 图14：Q2偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%）9 图15：基金对科创板的超配比例继续提升，对主板的低配比例略有回升（单位：%）10 图16：二季度市值风格短暂轮换(单位：倍数)11 图17：二季度偏股型基金净值均下降(单位：%)11 图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)11 图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%)11 图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)12 图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%)12 图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）13 图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）13 图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%）14 图27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）14 图28：二季度后期成长风格占优（单位：倍数）15 图29：2023Q2重仓股的市值加权市盈率上升（单位：倍）15 图30：2023Q2公募基金增配电子通信，减配计算机、电力设备（单位：%）16 图31：二季度TMT持仓占比合计继续提升（单位：%）16 图32：2023Q2基金减配食品饮料，汽车、医药、家电均有加仓（单位：%）16 图33：二季度“中特估”相关板块持仓分化（单位：%）16 图34：行业上下游持股比例（单位：%）17 图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：%）17 图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：%）17 图37：各大类行业二季度超低配比例环比变化情况（单位：%）17 图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：%）18 图39：二季度主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：%）18 图40：2023年二季度一级行业持仓配置比例（单位：%）19 图41：2023年二季度一级行业持仓环比变化（单位：%）19 图42：2023年二季度一级行业持仓超低配幅度（单位：%）19 图43：2023年二季度一级行业持仓超低配环比变化（单位：%）19 图44：2023年Q2二级行业持仓占比TOP20(单位：%)20 图45：2023年Q2二级行业持仓占比环比提升TOP20(单位：%)20 图46：2023年Q2二级行业持仓占比环比下降TOP20(单位：%)20 图47：2023年Q2二级行业超配TOP20(单位：%)20 图48：2023年Q2二级行业低配TOP20(单位：%)21 图49：2023年Q2二级行业超低配比例环比提升TOP20(单位：%)21 图50：行业超配分化程度加强，集中度大幅上升（单位：%）22 图51：偏股型公募基金历年的超配行业22 图52：基金重仓股数量占全部A股比例有所回升（单位：%）22 图53：2023Q2持有基金数最多的十只个股（个，%）22 一、主动偏股基金份额有所下降，存量净赎回压力继续上升 主动偏股型基金份额相比2023一季度有所下降，新成立基金发行也有所下降，赎回有所回升，存量基金净赎回压力上升。 截至7月21日，2023年二季度主动偏股型基金季报披露率已经达到97.54%，基本披露完成。主动偏股型基金23年二季度份额合计为29847亿，23年一季度份额为 30731亿，23年二季度主动偏股型基金份额环比有所下降。分基金类型来看，偏股混 合型基金19097亿份，环比减少625亿份；普通股票型基金4052亿份，环比减少45 亿份；灵活配置型基金6699亿份，环比减少215亿份。 图1：主动偏股型基金份额相比2023Q1有所下降（单位：亿份） 图2：主动偏股型基金发行减少，赎回略有回升（单位：亿份） 40000亿份 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 偏股混合型基金普通股票型基金 存量基金净申购份额 新成立基金份额 亿份 1.0 0.5 0.0 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 -0.5 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图3：不同口径的基金份额数据特征对比 数据来源 官方说明 数据频率 滞后性 基金分类颗粒度 数据全面性 股票型基金 基金业协会 月 1-2月 混合型基金 全 *基金业协会与Wind的基金分类可能不同 Wind统计与处理依据基金发 、基金清盘 行公告、定期报告公告综合整理 月 月度即时 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 可能会高估基金份额，因为无法统计非ETF基金的月度赎回情况。 基金季报 季 15个工作日 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型 部分成立不久的基金未纳入，因为基 混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 金成立不满2个月无须公布季报。 资料来源:万得，信达证券研发中心 从申购与赎回力量来看，新成立基金发行下降，赎回有所回升，存量基金净赎回压力上升。（1）2023年二季度，新成立基金份额840.3亿份，较2023年一季度下降。 （2）偏股混合型基金依然保持净赎回，普通股票型基金由净申购转为净赎回。2023年二季度，主动偏股型基金存量基金净赎回881.2亿份，较一季度的476.9亿份大幅上 升。偏股混合型基金净赎回623.7亿份，普通股票型基金净赎回44亿份。（3）存量基金净赎回率（净赎回份额/基金总份额）的中位数由2023年一季度的2.01%上升至2.86%，环比变动0.85个百分点。（4）二季度基金净赎回率大部分有所回升，但百亿 基金净赎回率有所下降。规模超过100亿的基金2023年一季度的净赎回率中位数为2.07%，2023年二季度净赎回中位数下降到1.8%，赎回压力有所下降。规模介于50亿元与100亿元之间的基金净赎回率中位数为3.19%，较2023年一季度的1.42%大幅上升。规模在20-50亿元的基金净赎回率从2023年一季度的1.96%上行到3.22%，规模 在10-20亿元的基金净赎回率从2023年一季度的1.65%上行到2.99%。规模