2024年二季度公募基金持仓分析：基金Q2仓位下降，加仓低位成长

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 基金Q2仓位下降，加仓低位成长 2024年二季度公募基金持仓分析 2024年7月26日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 执业编号：S1500523070001 联系电话：+8618817552575 邮箱：lichang@cindasc.com 策略分析师 李畅 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 基金Q2仓位下降，加仓低位成长 2024年7月26日 核心结论： 2024年Q2主动偏股基金份额有所回升，存量基金净赎回率下降。（1）主动偏股型基金2024年二季度份额合计为33064亿份，较2024年一季度环比减少731亿份。（2）2024年二季度，新成立基金份额569.54亿份，较2024年一季度有所回升。（3）存量基金净赎回率的中位数由2024年一季度的3.48%下降到2024年二季度2.74%，环比变动-0.73个百分点。 2024年Q2主动偏股基金仓位环比整体较2024年Q1下降。2024Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例中位数分别为90.41%、89.02%、83.12%，分别环比2024Q1下降0.30ct、0.40pct、0.84pct。 2024年Q2主动偏股基金加仓中证500指数成份。（1）2024年Q2主动偏股型基金对中证500指数成分股超配幅度为6.65%，环比上升0.37个百分点。对于沪深300指数成分股超配幅度为8.85%，超配比例环比下降1.95个百分点。对中证1000指数成分股超配幅度为1.08%，超配比例环比下降 0.58个百分点。（2）2024年Q2主动偏股型基金主要加仓2000亿元规模以上的大市值风格。2024年二季度，主动偏股型基金对2000亿元以上市值股票的超配幅度22.75%，较2024年一季度提升1.23个百分点。 2024年Q2基金配置方向：大幅加仓低位成长、兼顾红利和出海。（1）2024年Q2基金大幅增配成长，但成长内部存在低位成长和AI&新能源之间配置的此消彼长。2024Q2电子取代食品饮料成为主动偏股型基金超配幅度第一的行业，一定程度上说明当前基金行业配置仍然延续高景气和稳定ROE思路。（2）基金对红利板块持仓比例仍在提升，但整体低配幅度却不断扩大。我们认为，一方面稳定的高股息率和低估值对资金的吸引力仍存。另一方面，随着被动权益基金（股票型ETF）的影响力逐步提高，对红利板块的配置需求提升，可能影响到主动权益基金扭转对红利板块的长期低配的状态。 （3）基金加仓外需（出海），减仓内需。减仓的方向主要集中在食品饮料和医药。出海相关的家电则继续获得加仓。我们认为当前必选消费基本面一定程度上缺乏明确利多，出海或成为未来一段时间内高景气主线。 个股持仓集中度提升，行业集中度下降。（1）行业层面，公募基金2024年Q2持仓占比TOP3、TOP5和TOP10行业占比较2024年Q1下降4.43、3.32和1.90个百分点。行业偏离度（前三行业）环比下降0.03个百分点，行业偏离度（前五行业）环比下降0.14个百分点。（2）个股层面，截至2024年二季度，重仓股数量占全部A股的比例为40.36%，相较24年一季度环比下降4.73个百分点。 风险因素：选取样本信息和实际持仓信息存在偏差；历史信息无法完全代表未来。 目录 一、主动偏股基金份额下降，存量基金净赎回率下降5 二、2024年二季度主动偏股基金股票仓位小幅下降7 三、主动偏股基金创业板超配幅度增加9 四、2024年二季度基金加仓中证500指数成份11 4.12024年二季度基金加仓中证500成份股，减仓沪深300、中证1000成分股11 4.2主动偏股基金对超大市值风格配置比例提升12 4.3主板和创业板对大市值股票配置均有增加12 五、2024年Q2基金加仓低位成长，兼顾红利和出海15 5.12024年Q2主动偏股基金重仓股加权市盈率上升15 5.22024年Q2基金大幅增配低位成长，兼顾红利和出海15 5.32024年Q2偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细16 六、个股持仓集中度提升，行业集中度下降21 风险因素22 图目录 图1：主动偏股型基金份额相比2024Q1持续下降（单位：亿份）5 图2：净赎回份额下降，基金发行有所回升（单位：亿份）5 图3：不同口径的基金份额数据特征对比5 图4：存量基金净赎回率在2024年Q2有所下降（单位：%）6 图5：2024年Q2不同规模基金净赎回率变化（单位：%）6 图6：公募基金股票仓位小幅下降，当前持仓高于2010-2024年均值水平（单位：%，点）7 图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%）7 图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）7 图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图13：基金持股主板占比提升，科创板和创业板下降（单位：%）9 图14：2024Q2偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%）9 图15：2024年Q2公募基金加仓创业板，减仓主板、科创板（单位：%）10 图16：2024Q2大盘风格回归(单位：倍数)11 图17：2024Q2偏股型基金净值下降(单位：%)11 图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)11 图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%)11 图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)12 图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%，亿元)12 图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%，亿元）13 图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）13 图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%，亿元）13 图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%）14 图27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%，亿元）14 图28：2024年Q2市场风格偏向价值（单位：倍数）15 图29：2024Q2重仓股的市值加权市盈率上升（单位：倍）15 图30：2024Q2公募基金增配上游周期幅度放缓（单位：%）16 图31：2024Q2公募基金对成长板块配置分化（单位：%）16 图32：2024Q2基金加仓家电，减仓食品饮料（单位：%）16 图33：2024Q2基金继续加仓高股息相关板块（单位：%）16 图34：行业上下游持股比例（单位：%）17 图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：%）17 图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：%）17 图37：各大类行业2024年Q2配置比例和超低配比例环比变化情况（单位：%）17 图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：%）18 图39：2024年Q2主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：%）18 图40：2024年Q2一级行业持仓配置比例（单位：%）19 图41：2024年Q2一级行业持仓环比变化（单位：%）19 图42：2024年Q2一级行业持仓超低配幅度（单位：%）19 图43：2024年Q2一级行业持仓超低配环比变化（单位：%）19 图44：2024年Q2二级行业持仓占比TOP20(单位：%)20 图45：2024年Q2二级行业持仓占比环比提升TOP20(单位：%)20 图46：2024年Q2二级行业持仓占比环比下降TOP20(单位：%)20 图47：2024年Q2二级行业超配TOP20(单位：%)20 图48：2024年Q2二级行业低配TOP20(单位：%)20 图49：2024年Q2二级行业超低配比例环比提升TOP20(单位：%)20 图50：行业持仓比例分化程度提高（单位：%）21 图51：偏股型公募基金历年的超配行业（单位：%）21 图52：基金重仓股数量占全部A股比例下降（单位：%）21 图53：2024Q2持有基金数最多的十只个股（个，%）21 一、主动偏股基金份额下降，存量基金净赎回率下降 主动偏股型基金份额相比2024年一季度持续下降，新成立基金发行份额有所回升。虽然净赎回规模有所下降，存量基金净赎回率下降。 主动偏股型基金2024年二季度份额合计为33064亿份，较2024年一季度环比减 少731亿份。分基金类型来看，偏股混合型基金21778亿份，环比减少501亿份；普 通股票型基金4110亿份，环比减少122亿份；灵活配置型基金7176亿份，环比减少 108亿份。 图1：主动偏股型基金份额相比2024Q1持续下降（单位：亿份） 图2：净赎回份额下降，基金发行有所回升（单位：亿份） 40000亿份 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 偏股混合型基金普通股票型基金 亿份 存量基金净申购份额新成立基金份额 0.9 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 -0.3 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 -0.5 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图3：不同口径的基金份额数据特征对比 数据来源 官方说明 数据频率 滞后性 基金分类颗粒度 数据全面性 股票型基金 基金业协会 月 1-2月 混合型基金 全 *基金业协会与Wind的基金分类可能不同 Wind统计与处理 依据基金发行公告、定期报告 月 月度即时 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型 可能会高估基金份额，因为无法统计 、基金清盘公告综合整理 混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 非ETF基金的月度赎回情况。 基金季报 季 15个工作日 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型 部分成立不久的基金未纳入，因为基 混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 金成立不满2个月无须公布季报。 资料来源:万得，信达证券研发中心 从申购与赎回力量来看，存量基金净赎回份额有所下降，基金净赎回率下降。（1）2024年二季度，新成立基金份额569.54亿份，较2024年一季度有所回升。（2）主动偏股型基金2024年二季度净赎回有所下降。2024年二季度，主动偏股型基金存量基金净赎回832亿份，较2024年一季度的1479亿份有所下降。普通股票型基金净赎回119 亿份，偏股混合型基金净赎回495亿份。（3）存量基金净赎回率（净赎回份额/基金总份额）的中位数由2024年一季度的3.48%下降到2024年二季度2.74%，环比变动- 0.74个百分点。（4）分不同基金规模看，2024年二季度规模超过100亿的基金净赎回率中位数为2.29%，环比下降0.67个百分点。规模介于50亿元与100亿元之间的基金净赎回率中位数为2.43%，环比下降0.10个百分点。规模在20-50亿元的基金净赎回率在中位数为2.44%，环比下降0.39个百分点。规模在10-20亿元的基金净赎回率中位数为2.46%，环比下降0.61个百分点。规模不足10亿元的基金净赎回率中位数为2.86%，环比下降0.81个百分点。 图4：存量基金净赎回率在2024年Q2有所下降（单位：%）图5：2024年Q2不同规模基金净赎回率变化（单位：%）