2023年一季度公募基金持仓分析：基金Q1加仓TMT，减仓金融

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 基金Q1加仓TMT，减仓金融 2023年一季度公募基金持仓分析 2023年4月24日 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 基金Q1加仓TMT，减仓金融 2023年4月24日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 邮箱：lichang@cindasc.com 联系人 李畅 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：13585643916 邮箱：fanjituo@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 核心结论： 主动偏股型基金份额相比2022四季度有所下降，新成立基金发行增加，赎回有所回升，存量基金净赎回压力上升。（1）一季度份额合计为30665亿，较2022年四季度有所下降。（2）一季度新成立基金份额988.7亿份，较2022年四季度上升。（3）一季度主动偏股型基金存量基金净赎回543.7亿份，较2022年四季度的1.3亿份大幅上升，存量基金净赎回压力反弹。 一季度股票仓位上升，不同类型基金均有加仓。（1）2023Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金持股比例分别为91.55%、90.85%、86.18%，相比2022Q3分别上升0.83、0.94、1.50个百分点。（2）规模大于100亿元和规模不足100亿元的偏股基金持仓水平在90%以上的数量占比分别为44.48%、24.08%，分别环比上升2.87和环比下降0.67个百分点。 一季度基金加仓小市值股票，减仓大市值股票。（1）一季度主动偏股型基金对于小盘指数成份的配置有所提升，中证1000指数成分股持股市值比例较上季度环比上升1.0个百分点。（2）2023年一季度，主动偏股型基金对2000亿元以上市值股票的超配幅度为12.81%，较22Q4下降1.06个百分 点；对500-2000亿元市值股票超配幅度为6.67%，较22Q4上升0.96个百分点。对100亿元以下市值股票的低配幅度为13.12%，较22Q4扩大0.18个百分点，小市值风格配置比例有所上升。 行业配置方面，2023年一季度公募基金对成长风格的配置增加，明显增配TMT。（1）成长板块持仓配置变化分化加大。计算机、电子、传媒、通信持仓环比上升幅度均较大，而电力设备则有明显减仓。（2）一季度公募基金对石油石化、建筑等低估值行业有一定加仓，但减仓了化工板块。一季度在“中特估”主题行情加持下，基金对部分低估值板块，如石油石化、建筑进行了一定加仓。但整体来看周期板块有小幅减仓，化工行业减仓最多。（3）一季度公募基金对金融地产进行了减仓。一季度银行、非银、房地产均有明显减仓，合计减仓幅度达到2.5个百分点。（4）消费板块中，一季度公募基金对食品饮料加仓较多，而社会服务、商贸零售、汽车、医药均有减仓。 行业持仓集中度上升，个股持仓集中度上升。（1）行业层面，持仓TOP3行业偏离度为20.11%，相较22Q4环比上升1.26个百分点。（2）个股层面，重仓股数量占全部A股的比例为49%，相较22Q4环比上升3个百分点。 风险因素：基金重仓股所反映出的信息与全部持仓对应的信息有偏差；基金持仓信息的公布存在时滞，无法反映最新情况。 目录 一、主动偏股基金份额有所下降，存量净赎回压力回升5 二、一季度股票仓位上升，不同类型基金均有加仓7 三、主板低配比例下降，科创板超配比例继续提升10 四、偏股基金对大市值风格配置下降，加仓小市值风格12 4.1一季度市值风格均衡，偏股型基金加仓沪深30012 4.2偏股基金对超大市值风格配置下降，对500-2000亿市值风格加仓较多13 4.3主板对超大市值股票的超配幅度继续下降14 五、一季度基金加仓TMT，减仓金融16 5.1重仓股加权市盈率出现回升16 5.2一季度基金持仓明显增配TMT，减配金融17 5.3一季度偏股型公募基金分板块、分行业持仓明细19 六、行业持仓集中度上升，个股持仓集中度有所提升24 风险因素25 图目录 图1：主动偏股型基金份额相比2022Q4有所下降（单位：亿份）5 图2：主动偏股型基金发行增加，赎回略有回升（单位：亿份）5 图3：不同口径的基金份额数据特征对比5 图4：存量基金净赎回率在一季度反弹回升（单位：%）6 图5：一季度不同规模基金净赎回率整体大幅回升（单位：%）6 图6：公募基金股票仓位上升，当前持仓高于过去十年均值水平（单位：%）7 图7：全样本基金股票投资比例分布（单位：%）8 图8：普通股票型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图9：偏股混合型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图10：灵活配置型基金股票投资比例分布（单位：%）8 图11：100亿元规模以上的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）9 图12：不足100亿元规模的偏股型基金股票投资比例分布（单位：%）9 图13：基金持股科创板和创业板占比提升，主板下降（单位：%）10 图14：Q1偏股基金超配创业板、科创板，低配主板（单位：%）10 图15：基金对科创板的超配比例继续提升，对主板的低配比例略有缩小（单位：%）11 图16：一季度市值风格短暂轮换(单位：倍数)12 图17：一季度偏股型基金净值均上升(单位：%)12 图18：重点指数成份股持股比例的超低配情况(单位：%)12 图19：重点指数成份股持股比例的环比变化(单位：%)12 图20：全部A股各市值区间持股占比超低配情况(单位：%)13 图21：全部A股各市值区间持股占比环比变化(单位：%)13 图22：主板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）14 图23：主板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）14 图24：创业板各市值区间持股占比超低配情况（单位：%）15 图25：创业板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）15 图26：主动偏股型基金对不同市值股票的超低配比情况对比（单位：%）15 图27：科创板各市值区间持股占比环比变化（单位：%）15 图28：一季度后期成长风格占优（单位：倍数）16 图29：2023Q1重仓股的市值加权市盈率小幅下降（单位：%）16 图30：2023Q1公募基金明显增配TMT，减配电力设备（单位：%）17 图31：2023Q1公募基金对金融地产均有减配（单位：%）17 图32：一季度基金加仓食品饮料、家电，减仓医药、汽车（单位：%）18 图33：一季度TMT持仓占比合计快速提升（单位：%）18 图34：行业上下游持股比例（单位：%）19 图35：各板块基金持股超低配比例走势（单位：%）19 图36：各大类行业持仓占比变化情况（单位：%）19 图37：各大类行业一季度超低配比例环比变化情况（单位：%）19 图38：各大类行业超低配幅度变化（单位：%）20 图39：一季度主动偏股型基金净值涨幅与重点风格指数的对比（单位：%）20 图40：2023年一季度一级行业持仓配置比例（单位：%）21 图41：2023年一季度一级行业持仓环比变化（单位：%）21 图42：20223年一季度一级行业持仓超低配幅度（单位：%）21 图43：2023年一季度一级行业持仓超低配环比变化（单位：%）21 图44：2023年Q1二级行业持仓占比TOP20(单位：%)22 图45：2023年Q1二级行业持仓占比环比提升TOP20(单位：%)22 图46：2023年Q1二级行业持仓占比环比下降TOP20(单位：%)22 图47：2023年Q1二级行业超配TOP20(单位：%)22 图48：2023年Q1二级行业低配TOP20(单位：%)23 图49：2023年Q1二级行业超低配比例环比提升TOP20(单位：%)23 图50：行业超配分化程度加强，集中度大幅上升（单位：%）24 图51：偏股型公募基金历年的超配行业24 图52：基金重仓股数量占全部A股比例有所回升（单位：%）24 图53：持有基金数最多的十只个股（个，%）24 一、主动偏股基金份额有所下降，存量净赎回压力回升 主动偏股型基金份额相比2022四季度有所下降，新成立基金发行增加，赎回有所回升，存量基金净赎回压力上升。 截至4月22日，主动偏股型基金2023年一季度份额合计为30665亿，2022年四季度份额为31212亿，2023年一季度主动偏股型基金份额环比有所下降。分基金类型来看，偏股混合型基金19682亿份，环比减少459亿份；普通股票型基金4097亿份，环比增加 71亿份；灵活配置型基金6886亿份，环比减少160亿份。 存量基金净申购份额 新成立基金份额 亿份 图1：主动偏股型基金份额相比2022Q4有所下降（单位：亿份）图2：主动偏股型基金发行增加，赎回略有回升（单位：亿份） 40000亿份偏股混合型基金普通股票型基金灵活配置型基金 35000 30000 25000 20000 15000 10000 0.9 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 -0.3 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 5000-0.5 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 数据来源官方说明数据频率滞后性基金分类颗粒度数据全面性 图3：不同口径的基金份额数据特征对比 基金业协会 月 1-2月 股票型基金混合型基金*基金业协会与Wind的基金分类可能不同 全 Wind统计与处理 依据基金发行公告、定期报告、基金清盘公告综合整理 月 月度即时 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 可能会高估基金份额，因为无法统计非ETF基金的月度赎回情况。 基金季报 季 15个工作日 股票型基金：普通股票型、被动指数型、指数增强型混合型基金：偏股混合型、灵活配置型 部分成立不久的基金未纳入，因为基金成立不满2个月无须公布季报。 资料来源:万得，信达证券研发中心 从申购与赎回力量来看，新成立基金发行上升，赎回有所回升，存量基金净赎回压力上升。（1）2023年一季度，新成立基金份额988.7亿份，较2022年四季度上升。（2）偏股混合型基金由净申购转为净赎回，普通股票型基金净申购份额继续扩大。2023年一季度，主动偏股型基金存量基金净赎回543.7亿份，较四季度的1.3亿份大幅上升。偏股混 合型基金净赎回458.2亿份，普通股票型基金净申购71.8亿份。（3）存量基金净赎回率 （净赎回份额/基金总份额）的中位数由2022年四季度的0.98%上升至2.01%，环比变动 1.03个百分点。（4）一季度不同规模基金净赎回率整体有所回升。规模超过100亿的基金2022年四季度的净赎回率中位数为0.19%，2023年一季度净赎回中位上升到2.07%，赎回压力有所回升。规模介于50亿元与100亿元之间的基金净赎回率中位数为1.48%，较2022年四季度的0.28%大幅上升。规模在20-50亿元的基金净赎回率从2022年四季度的0.71%上行到1.96%，规模在10-20亿元的基金净赎回率从2022年四季度的0.85%上行到1.65%。规模不足10亿元的基金净赎回率中位数从2022年四季度的1.06%上升至2.10%。 图4：存量基金净赎回率在一季度反弹回升（单位：%）图5：一季度不同规模基金净赎回率整体大幅回升（单位：%） 0% -2% -4% -6% -8% -10%