全球投资组合经理摘要半场报告

焦点 全球投资组合经理摘要 HalftimeReport 美国股票年中展望。我们将2023年标准普尔500指数目标价上调至4150美元（从3725美元） ，并将23财年每股收益估计值从200美元上调至218美元。我们还推出了2024年标准普尔500 指数的目标价为4500，FY24每股收益估计为223美元。我们认为，到年底，股市将保持区间波动 ，并将在战术上增加长期增长风险。也就是说，考虑到疲弱的收益、粘性通胀和持续的经济逆风，以科技为中心的反弹不太可能扩大到SPX的其余部分(第4页)。 欧洲第二季度收益预览。尽管第二季度的财报季看起来喜忧参半，估计已经被下调，但我们认为要清除的门槛已经降低。鉴于持续的衰退焦虑，围绕当前/未来需求、定价能力以及更高利率的影响 的公司指导可能会为股票提供比第二季度实际业绩更多的方向。这是一个势均力敌的决定，但只要收益和指引没有太多令人失望，我们认为股票可以继续走高(第5页)。 因子组合中的ESG。我们回顾了将ESG考虑因素纳入因子投资组合构建的不同方法。根据我们的工作，尽管ESG溢价在过去十年中大部分是正的，但较低的因子敏感性转化为较不极端的因子表现 ，这在表现不佳的时候是有益的，而在表现优异的时候是不太理想的（第6页）。 一周的图表 我们的基本案例收益框架假设到2024年商品消费将低于趋势增长 Research 2023年7月16 日 10,000亿美元SAAR 9,500 9,000 8,500 8,000 公牛案例：完美着陆 基本情况：软着陆 十亿美元， 最好的巴克莱美国股票策略年中展望范围绑定到第二个一半 4 第二季度收益-可能出现混合结果够了 5 量化投资组合策略在股票因子组合构建中纳入ESG考虑：方法和implications 6 全球战略与经济展望股票战略US:ADivergencein色散 7 Europe:美国投资者看空Europe 8 信用策略美洲:一个不太看跌的基础case 10 Europe:采取股票 12 续订动量 14 通货紧缩是在空气 16 欢迎冷却 17 关键拐点权益选择评级更改:CoinbaseGlobal,Inc. 23 Credit选择评级更改:ESG研究：电力与公用事业，欧盟媒体和技术，POSCO，英国公用事业，美国住房 25 Regulars巴克莱Events 2 股权评级摘要变更 24 信用评级摘要变更 26 本文引用的所有研究都已 您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户网站来查看完整的报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 SAAR 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 7,500 7,000 熊案：轻度衰退 4,600 4,400 受限-内部 12月18日12月19日12月20日12月21日12月22日12月23日12月24日服务货物(RHS) 来源：哈弗分析，巴克莱研究(见美股策略年中展望：区间绑定到下半年2023年7月10日) 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 有关其他重要的固定收益研究披露，请参见第28页。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 有关其他重要股权研究披露，请参见第32页。有关分析师认证（S），请参见第28页。 巴克莱事件 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播 请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息 7月17日格林尼治标准时间12:30pm/美国东部时 间上午7:30 亚洲宏观呼吁：中国——政治局与刺激论战 7月17日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时每周医疗保健网络广播 间上午10:00 7月17日格林尼治标准时间下午16:00/美国东部 时间上午11:00 KOLCall：专注于A型血友病和Roctavian在德国的推出 7月17日 格林尼治标准时间19:00pm/美国东部标美国化学品第二季度收益预览 准时间2:00pm 7月18日格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时 间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 7月18日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时全球烟草状况第二季度 间上午10:00 7月18日格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时 间上午10:00 美国机械与建筑业：第二季度收益预览电话 7月18日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部前UAW发言人的汽车联盟观点 时间上午11:00 7月20日格林尼治标准时间12:30pm/美国东部时 间上午7:30 周四宏观：信用和股票展望 7月20日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部租金和美国通胀市场：更新 时间上午11:00 7月20日格林尼治标准时间19:00pm/美国东部标 准时间2:00pm MarTechSI专家电话(ADBE/BRZE/CRM/TWLO)上的2Q企业支出 7月20日 格林尼治标准时间20:00pm/美国东部标阿斯巴甜的担忧-转折点还是无所事事？ 准时间3:00pm 7月21日格林尼治标准时间上午9:30/CET上午 10:30 欧盟IG电信圆桌会议与S＆P 7月25日9:00amGMT/16:00pm新加坡问分析师：穆迪谈中国LG和LGFV债务 7月25日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时 间上午9:00 主权中的ESG整合：关注排放和生物多样性 7月25日 格林尼治标准时间20:30pm/美国东部标与经纪人的对话：深入了解芝加哥写字楼市场 准时间3:30pm 8月3日格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时 间上午10:00 法拉利（RACEIM）H1-23结果路演 (续) 8月16日18:00pmGMT/1:00pmEST与Sabre的首席执行官和首席财务官的Fireside聊天 会议和特别活动 日期事件位置 请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。9月5-7日 CEO能源-电力会议 NewYork 9月5-7日 全球消费必需品会议 波士顿 9月6-7日 媒体与电信论坛 虚拟 9月11-13日 全球金融服务会议 NewYork 9月13-14日 扬基金融信用论坛 NewYork 9月19日 2023年欧洲金融科技与支付会议 虚拟 9月21日 基础设施和建设会议 巴黎 9月28日 企业混合动力会议 伦敦 10月12日 大宗年金会议 伦敦 11月9-10日 欧洲零售论坛 伦敦 11月21-22日 ESG投资会议 伦敦 12月6-7日 全球技术会议 加利福尼亚州旧金山 过去一周的重播 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 14七月双周软件投资者电话 14七月2Q23全球媒体，广告和互联网以及全球有线电视和电信的预览 14七月全球有线电视和电信2Q23预览 14七月市政电话会议：2H23展望-步入正轨 14七月巴克莱电信团队的电信热门话题 过去一周的重播（续） 日期 电话会议/网络广播/会议 14七月 泰晤士河水：另一滴 14七月 美国房屋建筑和建筑产品第二季度收益预览 14七月 美国多行业：第二季度收益预览电话 13七月 所有的事情，好与坏，最终结束 13七月 北美金融股2Q23收益预览与展望 13七月 瑞士再保险和新法规的影响 13七月 周四宏观:大科技:势不可挡? 12七月 医疗保健中的AI，与新兴创新者的虚拟会议 12七月 KOLCall：专注于AI 11七月 FTC诉讼阻止Amgen地平线收购的专家视角 11七月 巴克莱周二信贷电话-祈祷生活 11七月 讨论全球IG食品和饮料行业 11七月 IGREITs-标准普尔年中更新 11七月 每月主题投资者电话 11七月 与希腊总理顾问AlexPatelis进行问答 11七月 美国特种零售、服装和电子商务：第1季度库存监测：供应“固定”；寻求需求底部 10七月 KOL呼叫：关注肺癌+AZN的TROPION-Lung01更新 10七月 工业视频会议电话 10七月 Macrocast：EGB：QT的呼唤 10七月 每周医疗保健网络广播 7七月 英国水务公用事业公司-与穆迪的讨论 6七月 与穆迪就化学品行业进行讨论 6七月 H223和2024年的破产趋势 6七月 周四宏观：欧洲：增长风险 6七月 英国电信与S&P圆桌会议 5七月 欧洲HY/HGAutosOutlook更新 5七月 SvenskaHandelsbanken交互式讨论 5七月 与GenaWang的VIR通话：流感深潜 3七月 法国杂货店-评估景观 最佳巴克莱：美国股票战略中期展望 范围绑定到下半部分 股权研究 美国股票战略 VenuKrishna,CFA +12125267328 JapinderChawla,CFA +12125262771 MadhureshRai +12125265752 摘自美股策略年中展望：区间绑定到下半年，发布于2023年7月10日 我们将2023年标准普尔500指数目标价上调至4150，并将23财年每股收益估计上调至 218美元。我们认为，到年底，股票将保持区间波动，并且不会看到以科技为中心的涨势扩大到标准普尔的其余部分 。我们将在战术上增加长期增长风险。 我们将2023年标准普尔500指数目标价上调至4150美元（从之前的3725美元），并将23财年每股收益估计值上调至218美元（从之前的200美元）。我们还介绍了2024年标准普尔500指数的目标价为4500 ，我们的FY24EPS估计为223美元。鉴于科技行业和标准普尔500指数其他行业之间盈利前景的鸿沟不断扩大，我们将EPS和估值方法更新为总和法，将指数解构为1)大科技技术进步（2023年6月5日）；2）其他技术，以及；3）SPX的其余部分。我们继续对大多数指数（“SPX的其余部分”）使用自上而下的收益框架和基于宏观的估值框架，但认为自下而上的对BigTech和其他技术的共识估计接近公平。 经济严重收缩的风险已经在1H23上消退。这种经济韧性的一个关键组成部分是通货紧缩的步伐，这种速度比许多人预期的要慢得多，尽管美联储历史性地收紧了政策，但它仍在继续加强消费，劳动力市场和收入之间 的反馈循环。尽管迄今为止经济已经获得了一些支持，但我们认为前景仍然不明朗，考虑到通胀的前进道路仍不清楚，这意味着利率可能会在更长的时间内保持较高，消费者情绪低迷，但股市和信贷市场都在增加风险。即使美国经济在可预见的未来摆脱衰退并陷入低增长模式，这也使股票风险溢价与基本宏观基本面脱节 。 令人惊讶的是，到2013年上半年的商品消费弹性是我们之前的每股收益估计很低的主要原因之一。家庭已经投入了多余的储蓄来支付商品，这表明当前的低储蓄率只能持续到2024年春季。我们修订后的收益框架， 而不是假设商品消费将下降，现在只占到2024年低于趋势的增长-与更温和的经济增长一致。这表明我们已经接近盈利衰退的尾声，尽管FY24暗示了低增长。与此同时，普遍估计表明，2024年除科技公司的每股收益同比增长10%，明显高于趋势。我们对明年EPS增长的强劲反弹持怀疑态度，因为我们很难看到任何催化剂推动宏观背景从目前的状态显着改善。 我们认为，到年底，股市将保持区间波动，我们将在战术上增加长期增长风险。我们认为，鉴于疲弱的收益，粘性的通货膨胀和持续的经济逆风，以科技为中心的反弹不太可能扩大到SPX的其余部分。话虽如此， 历史表明，随着市场对反弹的极低幅度感到不安，BigTech和其他Tech可能会在短期内回落