小鹏+大众开启合作新模式，打开长期空间

小鹏汽车与大众汽车签署长期技术合作框架协议，将在战略技术合作、软件技术和供应链方面进行深度合作，共同开发两款B级电池电动汽车，并于2026年开始生产。本次合作对小鹏自身技术、销量和品牌力的提升具有重要意义，有望开启小鹏自身技术、销量和品牌力的正循环。同时，该合作也预示着中国汽车品牌在电动智能车时代已经具备全球重大影响力。小鹏汽车有望吸收大众供应链优势能力，带动原有大众供应链一起成长，并助力于改善自身原有供应链管理体系。考虑到小鹏汽车的智能化技术先发优势、组织架构革新和新车上市，我们上调公司24-25年营收及利润预期，给予小鹏汽车2024年5X目标PS，对应目标价170.25港币，维持“买入”评级。

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