汽车与零部件行业周报：大众小鹏开启合作新模式，政治局会议强调提振汽车等大宗消费

证券研究报 告增持（维持） 行业:汽车 大众小鹏开启合作新模式，政治局会议强调提振汽车等大宗消费 ——汽车与零部件行业周报（2023.7.24-2023.7.28） 行情回顾 过去一周（2023.7.24-2023.7.28），申万汽车行业上涨3.55%，表现强于万得全A，所有一级行业中涨跌幅排名第11。细分板块涨跌幅：过 日期: 2023年08月01日 去一周，乘用车涨幅最大，摩托车及其他涨幅最小。乘用车上涨 4.62%，汽车零部件上涨3.27%，商用车上涨3.19%，汽车服务上涨 分析师:王琎 Tel:021-53686164 E-mail:wangjin@shzq.comSAC编号:S0870521120003 最近一年行业指数与沪深300比较 2% -1%07/22 -5% 10/22 12/2203/2305/2307/23 -8% 12% 15% 19% 22% 26% 汽车沪深300 - 行- 周 业- - - 报 相关报告： 《政策端出台促消费措施，期待需求释放》 ——2023年07月24日 《需求向好，6月汽车销量环比+10%》 ——2023年07月17日 《半年收官，汽车市场持续复苏》 ——2023年07月10日 3.04%，摩托车及其他上涨0.35%， 核心观点&数据 国内市场： 产业动态：大众汽车集团宣布，通过大众汽车品牌与小鹏汽车、奥迪与上汽集团的合作，加速推进在华电动化战略的发展。大众汽车品牌与小鹏汽车达成技术合作框架协议，其将向小鹏汽车增资约7亿美元。大众汽车（中国）科技有限公司将成为小鹏汽车在开发领域的合作伙伴，在合作的初期阶段，双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型。这两款专属于中国市场的新车将补充基于MEB平台的产品组合，并计划于2026年走向市场。 政策端：中共中央政治局于7月24日召开会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，会议强调要提振汽车等大宗消费。 数据跟踪：据乘联会，7月1-23日，乘用车市场零售112万辆，同比增 2%；新能源车市场零售44.2万辆，同比增23%。海外市场： 6月欧洲主要国家新能源车销量环比+24%。据欧洲各国车协官网， 2023年6月，欧洲七国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、瑞典、挪威）新能源汽车销量合计22.1万辆，同比+29%，环比+24%。七国合计渗透率为23.7%，同比+2.2pct，环比+2pct。 美国新能源车销量保持同比增长趋势。据Marklines，2023年6月，美国新能源汽车销量13.1万辆，同比+56%，环比+9%；渗透率为9.5%，同比+2.4pct，环比+0.7pct。 原材料价格： 据Wind数据，截至2023年7月20日，国内螺纹钢、A00铝锭、顺丁橡胶、聚丙烯价格分别较2023年7月10日变化-0.6%、-0.1%、1.5%、2.0%。 投资建议 当前汽车板块约处于过去5年历史的40%分位点。汽车总量上看，我们预计2023年汽车需求呈现弱复苏。结构上看，新能源车有望保持30%以上增速。 1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注理想汽车、吉利汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 风险提示 新车型上市不及预期、产业政策不及预期、供应链配套不及预期、零 部件市场竞争激烈化 数据预测与估值 行业周报 公司名称 股价 7/28 EPS 23E24E PE投资 25E23E24E25EPB评级 文灿股份 (603348) 保隆科技 56.301.302.373.6443.3123.7615.474.83买入 54.811.872.533.2229.3121.6617.024.43增持 (603197) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪10 3.1汽车销量：7月1-23日，乘用车市场零售112万辆，同比增2%；新能源车市场零售44.2万辆，同比增23%10 3.26月欧洲主要国家新能源汽车销量环比+24%，美国新能源汽车销量环比+9%11 3.3原材料价格：保持平稳13 4行业动态14 5新车上市14 6公司动态15 7风险提示15 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）8 图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM）8 图6：商用车子板块估值水平（PE-TTM）9 图7：汽车零部件子板块估值水平（PE-TTM）9 图8：汽车服务子板块估值水平（PE-TTM）9 图9：摩托车及其他子板块估值水平（PE-TTM）9 图10：6月汽车销量262万辆，环比+10%，同比+5%10 图11：6月乘用车销量227万辆，环比+11%，同比+2%11 图12：6月商用车销量35.5万辆，环比+7%，同比+26%.11 图13：6月中国汽车出口38万辆，同比+53%11 图14：6月中国新能源汽车出口8万辆，同比增长1.7倍11 图15：6月中国新能源汽车销量81万辆，同比+35%12 图16：6月中国新能源汽车渗透率约31%12 图17：6月欧洲七国新能源汽车销量同比+29%12 图18：6月欧洲七国新能源汽车渗透率23.7%12 图19：6月美国新能源汽车销量13.1万辆，同比+56%，环比+9%12 图20：6月美国新能源乘用车渗透率9.5%，同比+2.4pct，环比+0.7pct12 图21：国内钢材市场价格（元/吨）13 图22：国内铝锭市场价格（元/吨）13 图23：国内顺丁橡胶市场价格（元/吨）13 图24：国内聚丙烯（拉丝料）市场价格（元/吨）13 表 表1：乘联会主力厂家7月数据10 表2：行业动态（2023.7.24-2023.7.28）14 表3：上市新车（2023.7.24-2023.7.28）14 表4：近期重要公告（2023.7.24-2023.7.28）15 1核心观点 国内市场： 产业动态：大众汽车集团宣布，通过大众汽车品牌与小鹏汽车、奥迪与上汽集团的合作，加速推进在华电动化战略的发展。大众汽车品牌与小鹏汽车达成技术合作框架协议，其将向小鹏汽车增资约7亿美元。大众汽车（中国）科技有限公司将成为小鹏汽车在开发领域的合作伙伴，在合作的初期阶段，双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型。这两款专属于中国市场的新车将补充基于MEB平台的产品组合，并计划于2026年走向市场。 政策端：中共中央政治局于7月24日召开会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，会议强调要提振汽车等大宗消费。 数据跟踪：据乘联会，2023年7月狭义乘用车零售销量预计 173.0万辆，环比-8.6%，同比-4.8%，其中新能源零售62.0万辆左右，环比-6.8%，同比增长27.5%，渗透率约35.8%。由于上半年前期积累的意向用户在6月有一波释放，同时市场热度具有一定惯性，且部分6月订单转移至7月交车，7月市场需求略有回落，但总体表现相对平稳，呈正常季节性走势。 海外市场： 6月欧洲主要国家新能源车销量环比+24%。据欧洲各国车协官网，2023年6月，欧洲七国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、瑞典、挪威）新能源汽车销量合计22.1万辆，同比+29%，环比+24%。七国合计渗透率为23.7%，同比+2.2pct，环比+2pct。 美国新能源车销量保持增长趋势。据Marklines，2023年6月，美国新能源汽车销量13.1万辆，同比+56%，环比+9%；渗透率为9.5%，同比+2.4pct，环比+0.7pct。 原材料价格： 据Wind数据，截至2023年7月20日，国内螺纹钢、A00铝锭、顺丁橡胶、聚丙烯价格分别较2023年7月10日变化-0.6%、 -0.1%、1.5%、2.0%。 投资建议： 当前汽车板块约处于过去5年历史的40%分位点。汽车总量上看，我们预计2023年汽车需求呈现弱复苏。结构上看，新能源车有望保持30%以上增速。 1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注理想汽车、吉利汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 2行情回顾 过去一周（2023.7.24-2023.7.28），申万汽车行业上涨3.55%，表现强于万得全A，所有一级行业中涨跌幅排名第11。万得全A收于5048点，上涨135点，+2.76%，成交41326亿元；沪深300 收于3993点，上涨171点，+4.47%，成交11512亿元；创业板 指收于2220点，上涨56点，+2.61%，成交9665亿元；汽车收 于5866点，上涨201点，+3.55%，成交2704亿元，强于大盘。 从涨跌幅排名来看，汽车板块在31个申万一级行业中排名第11，总体表现位于中上游。 图1：申万一级行业涨跌幅比较 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：Wind，上海证券研究所 细分板块涨跌幅：过去一周（2023.7.24-2023.7.28），乘用车涨幅最大，摩托车及其他涨幅最小。乘用车上涨4.62%，汽车零部件上涨3.27%，商用车上涨3.19%，汽车服务上涨3.04%，摩托车及其他上涨0.35%。 板块个股涨跌幅：过去一周（2023.7.24-2023.7.28），涨幅前五的个股分别为鹏翎股份38.06%、正强股份21.69%、海马汽车20.28%、派生科技17.26%、模塑科技16.64%；跌幅前五的个股分别为泰祥股份-9.52%、南方精工-10.72%、襄阳轴承-12.16%、中马传动-18.70%、奥联电子-18.77%。 图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五 4.62% 3.27%3.19%3.04% 0.35% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 板块估值水平：截至2023年7月28日，汽车行业PE-TTM 为31.45，较上周上涨1.08。 汽车子板块估值：截至2023年7月28日乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为27.82、75.74、31.05、70.45、27.64。过去一周，乘用车板块上涨 1.22、商用车板块上涨2.43、汽车零部件板块上涨0.97、汽车服务板块上涨2.01、摩托车及其他板块上涨0.23。 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM） 乘用车(申万) 60 50 40 30 20 10 0 2020-07-292021-07-292022-07-29 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图6：商用车子板块估值水平（PE-TTM）图7：汽车零部件子板块估值水平（PE-TTM） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 商用车(申万) 汽车零部件(申万) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-07-292021-07-292022-07-292020-07-292021-07-292022-07-29 资料来源：Wi