汽车行业07月周报：大众小鹏合作优势互补，新能源格局有望重塑

投资摘要: 截至7月28日收盘，本周汽车行业指数上涨1.54%，沪深300指数上涨4.47%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.93pct，在中信30个一级行业中位列第13，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为39.76倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车销售及服务（+3.37%），汽车零部件（+2.38%），乘用车（+0.94%），商用车（+0.40%），摩托车及其他（-1.03%），； 股价涨幅前五名：鹏翎股份、正强股份、海马汽车、模塑科技、江铃汽车； 股价跌幅前五名：奥联电子、中马传动、襄阳轴承、南方精工、泰祥股份。 投资策略及重点推荐 小鹏牵手大众，相互赋能助力长远发展。7月27日，小鹏汽车宣布与大众集团达成长期战略合作伙伴关系。技术方面，小鹏和大众将基于各自核心竞争力和小鹏的G9车型平台、智能座舱及高阶辅助驾驶软件，共同开发两款B级电动车型，以大众品牌在中国市场销售，预计在2026年SOP。我们认为，此次合作有利于双方优势互补，小鹏有望增强其整车设计、制造等能力，助力其销量高增，加速形成智能驾驶数据闭环，建议关注小鹏汽车及其供应链。 新标发布助力智能网联汽车高质量发展。7月26日，工信部与国家标准化管理委员会联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》，本指南是《国家车联网产业标准体系建设指南》的第二部分，是对《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2018版）》的继承、延伸与完善。我们认为，指南的发布将为主机厂开发适应当前需求的智能网联汽车提供较好帮助，助力L3及更高级智能驾驶功能商业化落地加速，建议持续关注智能驾驶政策端、主机厂数据积累等相关进展。 政治局会议指出提振汽车消费。7月24日，中共中央政治局会议指出，要提振汽车等大宗消费。我们认为，随着各大主机厂加速电动化转型，不断推出新能源车型，23年下半年新能源车需求将维持高景气，建议关注在混动及出海方面具备优势的比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至7月23日，7月国内乘用车零售112.2万辆，同比+2%，环比-7%，乘用车批发120.8万辆，同比+2%，环比-4%；新能源乘用车零售44.2万辆，同比+23%，环比-2%，新能源乘用车批发49.3万辆，同比+18%，环比+5%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 小鹏牵手大众，相互赋能助力长远发展。7月27日，小鹏汽车宣布与大众集团达成长期战略合作伙伴关系，小鹏将以每ADS(*)15美元的价格向大众发行约占交易完成后4.99%的A类普通股，总值约7亿美元；技术方面，小鹏和大众将基于各自核心竞争力和小鹏的G9车型平台、座舱以及高阶辅助驾驶软件，共同开发两款B级电动车型，以大众品牌在中国市场销售，预计在26年SOP。我们认为，此次合作有利于双方优势互补，小鹏有望增强整车设计、制造等能力，助力其销量高增，加速形成智能驾驶数据闭环，建议关注小鹏汽车及其供应链。 新标发布助力智能网联汽车高质量发展。7月26日，工信部与国家标准化管理委员会联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2023版）》，本指南是《国家车联网产业标准体系建设指南》的第二部分，是对《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2018版）》的继承、延伸与完善。我们认为，指南的发布将为主机厂开发适应当前需求的智能网联汽车提供较好帮助，助力L3及更高级智能驾驶功能商业化落地加速，建议持续关注智能驾驶政策端、主机厂数据积累等相关进展。 新能源汽车销量表现持续亮眼。根据乘联会数据，7月1日-23日新能源车零售44.2万辆，同比去年同期增长23%，环比上月同期下降2%，环比降幅缩小1pct；今年以来零售352.8万辆，同比增长35%，新能源汽车销量保持高增速。在22年7月高基数且补贴仍在的情况下，今年7月新能源车销量维持了高增速，再一次印证我国新能源汽车产业已经进入市场驱动阶段。7月24日中共中央政治局会议指出，要提振汽车等大宗消费，我们认为，随着主机厂加速电动化转型，不断推出新能源车型，23年下半年新能源车需求将维持高景气。 杭州大力支持新能源汽车产业发展。7月28日，杭州市印发《加快推进高端装备制造业高质量发展的若干措施》，针对企业的新能源汽车实际产量占比、新车型销售额、零部件采购额等环节制定了相关的现金奖励机制，大力支持新能源汽车产业发展。今年以来，多个地区已经开展汽车促消费活动，部分地区还以消费券的形式支持新能源车消费，我们认为，市场内生驱动力叠加地区性政策支持，我国新能源汽车产业将迎来高质量发展。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表1：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现弱于市场。截至7月28日收盘，本周汽车行业指数上涨1.54%，沪深300指数上涨4.47%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.93pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨1.54%，在中信30个一级行业中位列第13位，排名相较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周整车各子板块涨跌分化。从子板块来看，本周汽车销售及服务板块上涨3.37%,汽车零部件板块上涨2.38%,乘用车板块上涨0.94%，商用车板块上涨0.40%，摩托车及其他板块下跌1.03%。 年初至今商用车板块上涨27.10%，汽车零部件板块上涨11.78%，摩托车及其他板块上涨7.35%，乘用车板块上涨2.43%，汽车销售及服务板块下跌14.60%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：鹏翎股份、正强股份、海马汽车、模塑科技、江铃汽车。 本周股价跌幅前五名分别为：奥联电子、中马传动、襄阳轴承、南方精工、泰祥股份。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为39.76倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车估值水平 图表9：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至7月28日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为37.65亿股，持有CS汽车总市值为900.53亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.53%，环比+0.053pct，占CS流通市值的3.46%，环比+0.054pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至7月28日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、华域汽车、宇通客车、上汽集团、长安汽车、德赛西威和中国重汽。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：7月17日至7月23日总体狭义乘用车市场零售达到日均6.2万辆，同比增长5%，环比上月同期下降11%。 图表13：7月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：7月17日至7月23日总体狭义乘用车市场批发达到日均6.9万辆，同比增长5%，环比上月同期下降4%。 图表14：7月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 6月批发销量同环比双增。6月商务部统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季，6月车市消费需求提升。6月乘用车零售189.4万辆，同比-2.6%，环比+8.7%，销量同比下降主要系2022年6月燃油车购置税减半政策实施导致的高基数影响。6月乘用车批发223.6万辆，同比+2.1%，环比+11.7%。截至6月底，2023年国内乘用车累计零售952.4万辆，同比+2.7%，累计批发1106.6万辆，同比+8.7%。 图表15：国内乘用车月度零售销量走势 图表16：国内乘用车月度批发销量走势 新能源零售与批发渗透率均创年内新高。6月新能源乘用车零售66.5万辆，同比+25.2%，环比+14.7%，新能源乘用车批发76.1万辆，同比+33.4%，环比+12.1%。 截至6月底，2023年新能源乘用车累计零售308.6万辆，同比+37.3%，累计批发354.4万辆，同比+43.7%。6月新能源乘用车零售渗透率为35.1%，同比+7.8pct，环比+1.8pct，批发渗透率为34.0%，同比+8.0pct，环比+0.2pct。 插混车型占比快速提升。从销售结构来看，2023年1-6月插混车型占比为32.2%，较去年同期+9.87pct，2023年1-6月插混车型累计零售99.5万辆，同比+97.9%，纯电车型累计零售209.1万辆，同比+19.8%，插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能。随着行业内的优质插混车型的不断推出，插混车型的销售占比有望进一步提升。 6月A0级电动车份额同比显著提升。6月A00级批发销量8.2万辆，占纯电市场份额为16%，同比-10pct，A0级批发销量16.1万辆，占纯电市场份额为30%，同比+12pct，A级批发10.7万辆，占纯电市场份额20%，同比-4pct，B级批发16.4万辆，占纯电市场份额31%，同比+1pct，A0级电动车份额同比显著增长。 图表17：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表18：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表19：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表20：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表21：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表22：新能源乘用车零售销量结构 6月乘用车出口维持较高增速。6月国内乘用车出口（含整车与CKD）29万辆，同比+56%，环比-4%，1-6月乘用车累计出口168万辆，同比+92%，其中自主品牌出口24.8万辆，同比+56%，环比持平。6月新能源乘用车出口7.0万辆，同比+185.3%，环比-27.8%。随着国内优质车型的陆续推出以及海外服务网络的持续开拓，乘用车出口有望维持良好增长态势。 图表23：乘用车出口走势 图表24：新能源乘用车出口走势 6月自主品牌市场份额同比显著提升。在国六b非RDE车型销售期延长以及促消费相关政策的实施