股指期货热点报告：公募基金2023年中报股指期货持仓情况

热点报告-股指期货 公募基金2023年中报股指期货持仓情况 报告日期：2023年7月25日 ★公募基金股指期货持仓情况概览 截止2023年二季度，参与股指期货投资的公募产品数量与产品规模较上季度有所增长。有股指期货持仓的公募产品数量为266只，基金管理人共53家，股指期货持仓总规模为165亿元， 王冬黎金融工程首席分析师 从业资格号:F3032817投资咨询号:Z0014348 Tel:8621-63325888-3975 Email:dongli.wang@orientfutures.com 较上季度增加了31亿元，其中多头持仓规模为84亿元，空头持 仓规模为81亿元，公募对期指的多头持仓规模维持了高于空头 联系人：常海晴 金融工程分析师 持仓规模的态势。 ★公募中性策略产品规模企稳，23年平均收益为正 股2023年2季度末公募中性策略产品的规模停止了下降趋势开指始企稳。截止2023年2季度，全市场有股指期货持仓的存续股期票多空产品共23只，总规模92.9亿。2023年以来公募中性策略货平均录得正收益。 ★混合型基金增加了股指期货空头配置 2023年二季度股票型与混合型基金的股指期货持仓量明显上升。量化型基金的股指期货持仓以多头为主，非量化型基金的股指期货持仓以空头为主；大多主动量化产品使用股指期货进行多头替代赚取展期收益，而非量化型产品中追求稳健收益的偏债混合型与灵活配置型产品的股指期货空头持仓有明显提升。 从产品收益看，二季度股票型、混合型基金平均取得负收益，而有股指期货持仓产品的收益显著跑赢了同类基金平均收益，股指期货风险管理功能凸显。 ★风险提示 基于公募基金公开持仓数据进行统计，不构成投资建议。 从业资格号:F03087441 Tel：8621-63325888-4191 Email：haiqing.chang@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、公募基金股指期货持仓情况概览3 2、各类公募基金产品的股指期货持仓情况5 2.1、公募股票多空型（中性策略）产品的股指期货持仓情况8 2.2、股票型、混合型基金股指期货持仓情况9 3、风险提示11 1、公募基金股指期货持仓情况概览 截止2023年二季度，参与股指期货投资的公募产品数量与产品规模较上季度有所 增长。从产品数量看，有股指期货持仓的公募产品数量为266只，较上季度增加了26 只，其中多头持仓产品增加了13只，空头持仓产品增加了13只；参与股指期货投资的 基金管理人共53家，较上季度持平。从持仓规模看，公募产品股指期货持仓总规模为 165亿元，较上季度增加了31亿元，其中多头持仓规模为84亿元，空头持仓规模为81亿元，公募对期指的多头持仓规模维持了高于空头持仓规模的态势。 分品种看，公募产品对股指期货各品种的持仓量均有所增加。但整体上公募产品对股指期货投资的参与率依然较低。公募产品的IF、IM持仓以空头为主，IH、IC的持仓则以多头为主；公募产品IH、IF、IC、IM的空头持仓量分别为14手、3584手、1476手、1764手，占全市场持仓比例分别为1.0%、0.9%、0.7%、1.1%；多头持仓量分别为1615手、1992手、2788手和1277手，占全市场持仓比例分别为1.0%、0.9%、0.7%和1.1%。 图表1：公募基金参与股指投资的产品数量情况图表2：公募基金持有股指期货合约规模情况 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表3：公募产品IF持仓量及占全市场比例图表4：公募产品IC持仓量及占全市场比例 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：公募产品IH持仓量及占全市场比例图表6：公募产品IM持仓量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、各类公募基金产品的股指期货持仓情况 被动指数型基金是主要的多头持仓力量，其多头持仓规模贡献了公募产品所有多头持仓规模的71%；股票多空基金是主要的空头持仓力量，其空头持仓规模贡献了公募产品所有空头持仓规模的63%。不同类型的公募基金产品持有股指期货的集中度明显下降，更多类型的公募产品开始积极参与股指期货投资。2023年股指期货整体贴水较低，空头套保成本颇具吸引力，股指期货空头+Alpha/定增/打新的绝对收益策略性价比显著提升，追求稳健收益的部分灵活配置型/偏债混合型基金增加了股指期货空头套保仓位，股指期货空头持仓显著提升。 图表7：2023Q1-2023Q2各产品类型的多头持仓规模分布及替代比例情况 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 注：替代比例使用多头持仓市值/基金资产总值计算 图表8：2023Q1-2023Q2各产品类型的空头持仓规模分布及对冲比例情况 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 注：对冲比例使用多头持仓市值/基金股票持仓市值计算 图表9：2023Q2持有股指期货多头的各类别公募产品数量占比 图表10：2023Q2持有股指期货空头的各类别公募产品数量占比 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表11：2023Q2持有股指期货多头的各类别公募产品规模占比 图表12：2023Q2持有股指期货空头的各类别公募产品规模占比 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：2023Q2各类基金产品中持有股指多头的合约数量分布情况 被动指数型 灵活配置型 偏股混合型 偏债混合型 普通股票型 增强指数型 总计 IC 2050 19 154 0 95 470 2788 当月 156 9 60 0 16 342 583 次月 30 0 0 0 0 12 42 当季 920 1 75 0 65 45 1106 下季 944 9 19 0 14 71 1057 IF 1664 52 66 91 1 118 1992 当月 532 0 5 87 1 68 693 次月 0 0 0 2 0 6 8 当季 930 50 61 0 0 29 1070 下季 202 2 0 2 0 15 221 IH 1427 138 22 3 19 3 1612 当月 131 0 11 3 19 0 164 当季 1296 138 11 0 0 3 1448 下季 2 0 1 0 0 0 3 IM 253 0 2 23 9 164 451 当月 229 2 23 8 56 318 下月 24 1 108 133 当季 121 23 4 8 115 271 下季 5 33 2 8 48 总计 5576 241 510 108 213 1024 7672 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表14：2023Q2各类基金产品中持有股指空头的合约数量分布情况 股票多空 灵活配置型 偏股混合型 偏债混合型 总计 IC -486 -887 -16 -87 -1476 当月 -335 0 0 -3 -338 次月 -1 0 0 0 -1 当季 -150 -258 0 -16 -424 下季 0 -629 -16 -68 -713 IF -3333 -99 -3 -149 -3584 当月 -461 -41 -3 -7 -512 次月 -7 0 0 -2 -9 当季 -1512 -58 0 -19 -1589 下季 -1353 0 0 -121 -1474 IH -12 0 0 -1 -13 下月 0 0 0 -1 -1 当季 -12 0 0 -1 -13 IM -532 -1077 -66 -89 -1764 当月 -270 -150 -51 -1 -472 下月 -62 0 0 -2 -64 当季 -118 -317 0 -8 -443 下季 -82 -610 -15 -78 -785 总计 -4363 -2063 -85 -327 -6838 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.1、公募股票多空型（中性策略）产品的股指期货持仓情况 2023年2季度末公募中性策略产品的规模停止了下降趋势开始企稳，收益有所回暖。截止2023年2季度，全市场有股指期货持仓的存续股票多空产品共23只，总规模92.9亿。公募中性策略以沪深300中性为主，受打新与Alpha收益下降、股指期货基差走强等因素影响，2023年以来公募股票多空产品依然表现平淡，但与22年相比明显好转，平均收益回正。 图表15：中性策略产品的空头持仓市值与IF基差图表16：中性策略产品收益与规模情况 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.2、股票型、混合型基金股指期货持仓情况 2023年二季度股票型与混合型基金对股指期货的持仓较上季度有所上升。股指期货主要用于混合型基金的流动性管理、多头替代与风险对冲。其中量化型基金的股指期货持仓以多头为主，非量化型基金的股指期货持仓以空头为主，大多主动量化产品使用股指期货进行多头替代赚取展期收益，而非量化型产品中追求稳健收益的偏债混合型与灵活配置型产品的股指期货空头持仓有明显提升。 从产品收益看，二季度股票型、混合型基金平均取得负收益，有股指期货持仓产品的收益显著跑赢了同类基金平均收益，股指期货风险管理功能凸显。 图表17：有股指期货持仓的股票型、混合型产品数量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表18：普通股票型（非量化）股指期货持仓图表19：普通股票型（量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：偏股混合型（非量化）股指期货持仓图表21：偏股混合型（量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表22：灵活配置型（非量化）股指期货持仓图表23：灵活配置型（量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表24：偏债混合型（非量化）股指期货持仓 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表25：普通股票型基金收益分布（单位：%）图表26：偏股混合型基金收益分布（单位：%） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表27：灵活配置型基金收益分布（单位：%）图表28：偏债混合型基金收益分布（单位：%） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 3、风险提示 本文统计基于Wind数据库的公募股指期货持仓数据，不构成投资建议。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所