有色金属产业链日报：沪铜冲高回落，关注美通胀和美联储议息

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月13日沪铜冲高回落，关注美通胀和美联储议息 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：沪铜冲高回落，关注美通胀和美联储议息 1.核心逻辑：宏观，市场预期本周美联储暂停加息；美国一年期通胀预期下降至4.1%，两年新低，前值4.5%。基本面，供给，全球铜矿产量继续释放，中国铜矿进口大增，而冶炼厂有检修，供强需弱下TC继续上行；冶炼厂检修但精铜新产能投放，产量延续增长，下半年检修影响消退后的供应压力将增加。需求，铜价反弹后抑制下游订单，精铜杆周开工率继续回落；基建资金到位不及预期；地产复苏放缓，成交较前期走弱，竣工端优于新开工；空调排产同比高增；新能源汽车产销延续增长，出口亦继续增加，5月汽车出口环比增3.4%；电子仍未复苏；铜下游分化，而新领域的消费增量难以抵消传统领域的滑坡，整体需求仍有压力。库存，6月12日沪铜仓单26277吨，LME铜库存95400吨；LME铜库存和沪铜仓单均减少，国内精铜社会库存较上周五减1.1万吨。综上，沪铜冲高回落，关注美通胀和美联储议息。 2.操作建议：空单继续持有 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内政策超预期 4.背景分析： 现货市场：6月12日上海升水铜升贴水315元/吨，跌15元/吨；平水铜升贴水300元/吨，跌10元/吨；湿法铜升贴水260元/吨，持平。 沪铝：宏观数据将出，沪铝或将震荡 1.核心逻辑。宏观上，关注6.13美国5月CPI月率、以及6.15美联储加息决议。基本面，供应，云南6月降水情况有待观察，炼厂复产计划的落地仍存疑；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月12日SMM国内电解铝社会库存去库1.6万吨至53.7万吨；SHFE铝仓单去库2348吨至60057吨；LME库存去库325吨至577975吨。沪铝价格或仍维持区间震荡，警惕宏观情绪变化带来的价格波动。 2.操作建议：观望,逢支撑压力位短线择机多空 3.风险因素：云南复产未兑现 4.背景分析： 外盘市场：6月12日LME铝开盘2268美元，收盘2221.5美元，较上个交易日下跌-40.5美元，跌幅1.79%。 现货市场：6月12日上海现货报价18570元/吨，对合约AL2306维持贴水10元；沪豫（上海-巩义）价差为110元/吨；沪粤价差为60元/吨。 锌：基本面对锌价支撑较弱，沪锌上行乏力 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力低开震荡，收跌1.16%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。此外，进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减产。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量仍维持高位。截至6月12日，SMM七地锌锭库存总量为10.75万吨，较上周五（6月9日）增加0.17万吨，较上周一（6月5日）增加0.21万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。锌价反弹乏力，多单暂时止盈。 2.操作建议：多单止盈 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2349，-55，-2.29% 现货市场：上海金属网现货0#锌19980-20080元/吨，均价20030元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，对沪锌2307合约升水250-升水350元/吨；1#锌19910-20010元/吨，均价19960元/吨，较上一交易日下跌130元/吨，对沪锌2306合约升水180-升水280元/吨。 锡：消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开震荡，收跌1.43%。目前近远月基差升水转为贴水态势。 5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。 5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收25901，-601，-2.27% 现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价206000-208000元/吨，均价207000元/吨，较上一交易日跌3000元/吨。听闻小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字头对7月平水-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-800元/吨左右不变。 沪镍：镍短期盘面暂稳，后期供给压力下仍有下行空间 1.核心逻辑：宏观，市场预期本周美联储暂停加息；美国一年期通胀预期下降至4.1%，两年新低，前值4.5%。基本面，供给，国内电解镍开工率持续高企，镍盐转产电积镍有利润 驱动，纯镍产量同比、环比延续增长。需求，不锈钢进入需求淡季，消费平淡，钢厂利润不佳，检修停产增加，镍铁弱势；硫酸镍减产挺价，中间品亦涨价，但硫酸镍挺价后利润修复将驱动再次复产，且中间品后续供给压力仍在；镍板昨日现货成交一般。库存，6月12日沪镍仓单2400吨，LME镍库存37746吨；LME库存增加，沪镍仓单小幅减少，仍处历史低位。综上，镍短期盘面暂稳，后期供给压力下仍有下行空间。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月12日俄镍升水4400元/吨，跌400元/吨；金川升水11500元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水2800元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：钢厂减产、社库去库，但消费淡季，上行有限 1.核心逻辑：宏观，市场预期本周美联储暂停加息；美国一年期通胀预期下降至4.1%，两年新低，前值4.5%。基本面，供给，不锈钢厂生产利润不佳，6月检修减产增加，但近期市场到货持续较少，5月钢厂产量增量还未完全体现到社会库存中。需求，下游消费仍较清淡，进入消费淡季，需求难有明显好转。库存，下游按需采购，主要市场到货仍偏少，不锈钢社会库存继续消化。成本端，镍铁贸易商低流通库存下的挺价心态较强，但钢厂生产利润不佳叠加印尼仍回流，镍铁弱稳；铬铁压力成本缓解，前期停产企业复产，铬铁价格偏弱运行；不锈钢成本支撑不足。综上，钢厂减产、社库去库，但消费淡季，上行有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：6月12日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15520元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15520元/吨，涨50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn