医药板块2023H1业绩预告汇总：板块分化显著，中药板块整体业绩亮眼

证券研究报告 医药板块2023H1业绩预告汇总： 板块分化显著，中药板块整体业绩亮眼 2023年7月26日 行业评级 生物医药强于大市（维持） 证券分析师 叶寅投资咨询资格编号：S1060514100001YEYIN757@PINGAN.COM.CN 韩盟盟投资咨询资格编号：S1060519060002HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN 请务必阅读正文后免责条款 医药板块2023H1业绩预告汇总：板块分化显著，中药板块整体业绩亮眼。 截至2023年7月22日，生物医药板块共有约113家A股上市公司发布2023H1业绩预告，我们按照子行业进行了统计，以此探索各细分领域的景气度情况。 分板块来看，剔除不可比公司后，中药板块有23家发布业绩预告，受核心品种放量拉动，2023H1共计实现扣非净利润共85.88-96.39亿，同比增长52-71%，业绩表现亮眼。化学制剂板块有21家，受终端需求恢复影响，2023H1共计实现扣非净利润15.92-19.54亿，同比增速显著（77-117%）。原料药板块有10家，原料药板块受成本和销量影响，2023H1预计扣非净利2.53-3.90亿，同比下滑67-78%。生物制品有10家，受胰岛素集采放量促进，2023H1预计扣非净利15.46-16.88亿，同比增长75-91%。医疗服务板块有4家（剔除CXO），受需求回暖影响，2023H1共计实现扣非净利润-0.67--0.34亿，同比大幅增长92-96%；CXO板块有3家，受海外需求萎靡影响，2023H1共计实现扣非净利润4.43-5.61亿，同比下滑64-72%。医药商业有5家，受中特估利好因素影响，2023H1预计扣非净利8.23-9.11亿，同比增长31-45%。医疗器械板块有18家发布业绩预告，受新冠高基数影响，2023H1共计实现扣非净利润26.74-32.75亿，同比下滑86-89%。 从2023Q2单季来看，根据已经发布业绩预告的公司整理，中药板块2023Q2共计实现扣非净利润33.95-44.37亿，同比增长42-86%。化学制剂板块2023Q2共计实现扣非净利润4.36-7.99亿，同比增长43-162%。原料药板块2023Q2共计实现扣非净利润1.59-2.95亿，同比下滑53-75%。生物制品板块2023Q2共计实现扣非净利润7.71-9.13亿，同比增长9595-11380%。医药服务板块2023Q2共计实现扣非净利润1.39-1.72亿，同比增长148-159%。医药商业板块2023Q2共计实现扣非净利润5.05-5.94亿，同比增长6-24%。医疗器械板块2023Q2共计实现扣非净利润8.85-14.80亿，同比下滑72-83%。 从预告50%以上（包含上限达到50%）增速的公司数量及占比来看，中药行业预增50%及以上的公司数量达到14家，占该行业公司总数72家的20%，行业景气度居首。化学制剂预增50%及以上的公司数量达到10家，占该行业公司总数84家的12%。原料药预增50%及以上的公司数量达到2家，占该行业公司总数39家的5%。生物制品预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数31家的13%。医疗服务预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数37家的11%。医药商业预增50%及以上的公司数量达到3家，占该行业公司总数32家的9%。医疗器械预增50%及以上的公司数量达到7家，占该行业公司总数69家的10%。 2 投资策略: 主线一:创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领城新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发 展方向。我们重点关注:1)减肥药物领城，建议关注华东医药、信达生物；2)阿尔茨海默症治疗领域；3)核医学领城，建议关注东诚药业。 主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注:1)政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、责州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2)估值低且边际向上的流通板块。 主线三:器械板块疫后复苏，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬，具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗 器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。 主线四:关注其它短期受控后的边际改善板块:1)CX0&生命科学上游:创新疗法在临床实现突破，叠加biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼 并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CX0与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2)疫苗:呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预 防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3)消费升级:可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。 风险提示： 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大； 2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能； 3）公司风险：公司经营情况不达预期。 3 CONTENT 目录 一、中药：核心品种放量拉动板块增长 二、化学制药：终端需求恢复，化学制剂带动板块增长三、生物制品：胰岛素集采放量促进板块增长 四、医疗服务：需求回暖盈利能力修复 五、医药商业：中特估利好板块稳健增长 六、医疗器械：新冠高基数导致增速下滑 中药板块50%以上高增速公司占比20%位居行业景气度首位。从预告50%以上（包含上限达到50%）增速的公司数量及 占比来看，中药行业预增50%及以上的公司数量达到14家，占该行业公司总数72家的20%，行业景气度最高。化学制剂预增50%及以上的公司数量达到10家，占该行业公司总数84家的12%。原料药预增50%及以上的公司数量达到2家，占该行业公司总数39家的5%，行业景气度偏低。生物制品预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数31家的13%。医疗服务预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数37家的11%。医药商业预增50%及以上的公司数量达到3家，占该行业公司总数32家的9%。医疗器械预增50%及以上的公司数量达到7家，占该行业公司总数69家 的10%。 各板块2023H1同比50%以上高增速上市公司占比（%） 20% 13% 12% 11% 10% 9% 5% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中药化学制剂原料药生物制品医疗服务医药商业医疗器械 资料来源：wind，平安证券研究所5 中药板块需求拉动2023H1扣非净利润增长强劲。中药板块有23家发布业绩预告，2023H1共计实现扣非净利润共85.88- 96.39亿，同比增长52-71%，业绩表现亮眼。从预告50%以上（包含上限达到50%）增速的公司数量及占比来看，中药行业预增50%及以上的公司数量达到14家，占该行业公司总数72家的20%。其中，云南白药，以岭药业凭借优势产品放量引领板块增长，扣非净利分别为25.29-29.09亿和14.71-16.28亿，同比增速分别为53-76%和40-55%。而大理药业，龙津 序号 证券简称 2023H1扣非净利润上限 （亿元） 2023H1扣非净利润下限 （亿元） 2023H1扣非净利润同比增长 上限（%） 2023H1扣非净利润同比增长 下限（%） 2022H1扣非净利润 （亿元） 1 云南白药 29.09 25.29 76 53 16.55 2 以岭药业 16.28 14.71 55 40 10.50 3 吉林敖东 9.63 8.64 23 10 7.85 4 达仁堂 7.44 6.97 60 50 4.64 5 天士力 7.13 6.64 57 46 4.55 6 葵花药业 6.20 5.40 73 51 3.58 7 太极集团 5.69 5.69 213 213 1.82 8 东阿阿胶 5.10 4.70 91 76 2.67 9 康恩贝 4.37 4.06 40 30 3.12 10 佐力药业 1.96 1.91 50 46 1.31 11 亚宝药业 1.66 1.56 79 68 0.93 12 特一药业 1.54 1.43 173 154 0.56 13 上海凯宝 1.42 1.18 75 45 0.81 14 贵州百灵 1.31 1.13 66 43 0.78 15 方盛制药 0.90 0.85 125 113 0.40 16 恩威医药 0.57 0.49 55 34 0.37 17 启迪药业 0.04 0.03 -18 -38 0.05 18 大理药业 -0.12 -0.15 -7 -33 -0.11 19 龙津药业 -0.16 -0.23 -84 -168 -0.09 20 *ST目药 -0.19 -0.23 10 -9 -0.21 21 太龙药业 -0.37 -0.42 -141 -174 -0.15 22 *ST太安 -1.22 -1.42 -14 -32 -1.07 23 ST康美 -1.89 -2.34 20 1 -2.35 汇总 96.39 85.88 71 52 56.51 药业等受中成药集采影响净利有所下滑。 资料来源：wind，平安证券研究所 中药板块上市公司2023H1扣非净利和增速（亿元） 6 中药板块2023Q2增势保持。从2023Q2单季来看，根据已经发布业绩预告的公司整理，中药板块2023Q2共计实现扣非 净利润33.95-44.37亿，同比增长42-86%。其中，云南白药2023Q2，扣非净利为11.26-15.07亿，同比大幅加速增长 （236-350%）领衔板块。太极集团，天士力增势依然强劲，同比增长上限分别199%和95%。以岭药业，东阿阿胶和葵花 序号 证券简称 2023Q2扣非净利润上限 （亿元） 2023Q2扣非净利润下限 （亿元） 2023Q2扣非净利润同比增长上限（%） 2023Q2扣非净利润同比增长下限（%） 2022Q2扣非净利润 （亿元） 1 云南白药 15.07 11.26 350 236 3.35 2 吉林敖东 5.18 4.19 -2 -21 5.27 3 以岭药业 4.51 2.93 -20 -48 5.61 4 天士力 4.34 3.85 95 73 2.23 5 达仁堂 3.49 3.02 31 14 2.66 6 太极集团 3.30 3.30 199 199 1.11 7 东阿阿胶 2.98 2.58 70 47 1.75 8 葵花药业 2.30 1.50 49 -3 1.55 9 康恩贝 1.74 1.42 46 20 1.19 10 佐力药业 1.00 0.95 59 51 0.63 11 上海凯宝 0.68 0.43 182 80 0.24 12 亚宝药业 0.65 0.55 181 138 0.23 13 特一药业 0.49 0.38 346 247 0.11 14 贵州百灵 0.42 0.24 179 60 0.15 15 方盛制药 0.41 0.36 164 132 0.15 16 启迪药业 -0.01 -0.02 84 66 -0.06 17 龙津药业 -0.06 -0.13 22 -74 -0.08 18 大理药业 -0.08 -0.11 -23 -68 -0.07 19 *ST目药 -0.11 -0.15 22 -6 -0.14 20 太龙药业 -0.40 -0.45 -128 -156 -0.18 21 *ST太安 -0.51 -0.71 29 1 -0.72 22 ST康美 -1.00 -1.45 12 -28 -1.13 汇总 44.37 33.95 86 42 23.87 药业等增速有所放缓。 资料来源：wind，平安证券研究所 中药板块上市公司2023Q2扣非净利和增速（亿元） 7 CONTENT 目