[红包] 【长江金属 | 王鹤涛】整体分化，锂板块业绩亮眼——有色行业2022年

[红包]【长江金属|王鹤涛】整体分化，锂板块业绩亮眼——有色行业2022年三季报综述 [烟花]基本金属：海外宏观转弱，业绩增速放缓 2022年前三季度基本金属板块营业收入同比增长10.54%，归母净利同比增长21.84%，毛利率9.28%，同比下滑0.79pct，业绩增速较上半年有所放缓，主要原因在于：1）在海外宏观转弱压制下，3季度基本金属商品回落明显，导致前三季度基本金属商品均价同比仅稳中略涨，其中，SHFE铜-0.24%、SHFE铝+9.67%，板块毛利率出现2020年以来首次同比回落；2）受能源涨价等推动，成本端上行较大对高耗能如铝板块盈利侵蚀相对较大；3）尽管历经两年商品上行周期之后，绝大部分基本金属公司资产负债表得以明显改善，但在商品急剧回落之下，以存货跌价损失为主的减值计提，也一定程度拖累了板块业绩，尤其是加工领域。 结构上，量增较为明显的铜板块，业绩整体表现相对稳定。 展望后市，受益于国内经济维稳期许，商品价格3季度阶段性触底后有所企稳，预计基本金属板块4季度盈利因此环比亦当有所改善。 [庆祝]黄金：量价齐升，新周期即将启幕 2022年3季度，黄金价格稳中偏弱，主要受制于美联储9月加息75bp落地，强硬鹰派预期加剧市场对欧美衰退担忧，美元、美债利率维持强势上行，压制金价。 但衰退态势并未发生改变，长短端利差进一步倒挂，大宗指引的通胀预期逐级转弱。我们判断金价趋势不改，短期扰动或是增配黄金的契机。 核心公司量增突出，整体盈利偏稳有增。 中长期来看，预计美国经济趋势向下，金价带动使得行业未来业绩有进一步改善态势。 [庆祝]能源金属：板块业绩随商品价格分化 锂方面，在需求强劲、供给端低库存的双重作用下，三季度锂盐价格创下新高，2022前三季度，锂板块归母净利润同比大增758%。 镍钴方面，2022年3月份开始，由于以消费电子为代表的需求持续走弱，钴价开启整体回调，金属钴价格持续单边下跌，产生较大的库存减值损失进而拖累业绩。 向前看，预计四季度锂板块整体仍将维持可观的同比增速，而资源自供且有环比增量的公司有望领跑板块；镍钴方面，板块业绩将与金属价格和公司增量紧密相关。 [太阳]稀土磁材：需求结构分化，稀土价格再平衡 2022上半年，新能源板块快速放量带动稀土永磁需求景气，板块内公司盈利同比显著提升，行至3季度，虽新能源景气依旧但传统需求走弱叠加稀土生产配额边际增加，带动历经2年涨势的稀土价格进入再平衡，出现显著回落，压制稀土磁材企业盈利表现。 稀土方面，关注龙头企业持续放量以及行业整合推进带来的投资机会。 磁材端，龙头企业主导行业产能扩张，规模效应的提升、产品结构的改善以及新增产能持续落地带动磁材企业盈利水平长期向上。 [太阳]钛材：景气度延续，产能释放助力业绩稳增长 2022年前三季度国际航空业缓慢复苏，国际钛产品市场需求回暖，同时俄乌冲突影响导致波音空客停止从俄罗斯采购钛产品，供给缺口形成利好国内钛材生产企业迎来新机遇。 国内钛行业受益于航天航空、化工等行业景气度向好，市场需求稳步增长。 在高景气度延续趋势下，考虑到高端钛材行业双寡头的竞争格局，下游订单饱满驱使龙头企业积极布局扩产项目，伴随后续新增产能陆续释放叠加产品结构有望改善，龙头企业盈利能力将进一步提升。