医药板块业绩预告汇总，中药板块整体业绩亮眼

证券研究报告 医药生物行业周报 医药板块业绩预告汇总，中药板块整体业绩亮眼2023年7月24日 行业评级 生物医药行业强于大市（维持） 证券分析师 叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001电子邮箱:YEYIN757@PINGAN.COM.CN 行业观点 医药板块业绩预告汇总，中药板块整体业绩亮眼。 截至2023年7月22日，生物医药板块共有约113家A股上市公司发布2023H1业绩预告，我们按照子行业进行了统计，以此探索各细分领域的景气度情况。 分板块来看，剔除不可比公司后，中药板块有23家发布业绩预告，2023H1共计实现扣非净利润共85.88-96.39亿，同比增长52-71%，业绩表现亮眼。化学制剂板块有21家，2023H1共计实现扣非净利润15.92-19.54亿，同比增速显著（77-117%）。原料药板块有10家，2023H1预计扣非净利2.53-3.90亿，同比下滑67-78%。生物制品有10家，2023H1预计扣非净利15.46-16.88亿，同比增长75-91%。医疗器械板块有18家发布业绩预告，2023H1共计实现扣非净利润26.74-32.75亿，同比下滑86-89%。医药商业有5家，2023H1预计扣非净利8.23-9.11亿，同比增长31-45%。医疗服务板块有4家（剔除CXO），2023H1共计实现扣非净利润-0.67--0.34亿，同比大幅增长92-96%，CXO板块有3家，2023H1共计实现扣非净利润4.43-5.61亿，同比下滑64-72%。 从2023Q2单季来看，根据已经发布业绩预告的公司整理，中药板块2023Q2共计实现扣非净利润33.95-44.37亿，同比增长42-86%。化学制剂板块2023Q2共计实现扣非净利润4.36-7.99亿，同比增长43-162%。原料药板块2023Q2共计实现扣非净利润1.59-2.95亿，同比下滑53-75%。生物制品板块2023Q2共计实现扣非净利润7.71-9.13亿，同比增长9595-11380%。医疗器械板块2023Q2共计实现扣非净利润 8.85-14.80亿，同比下滑72-83%。医药商业板块2023Q2共计实现扣非净利润5.05-5.94亿，同比增长6-24%。医药服务板块2023Q2共计实 现扣非净利润1.39-1.72亿，同比增长148-159%。 从预告50%以上（包含上限达到50%）增速的公司数量及占比来看，中药行业预增50%及以上的公司数量达到14家，占该行业公司总数72家的20%。化学制剂预增50%及以上的公司数量达到10家，占该行业公司总数84家的12%。原料药预增50%及以上的公司数量达到2家，占该行业公司总数39家的5%。生物制品预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数31家的13%。医疗器械预增50%及以上的公司数量达到7家，占该行业公司总数69家的10%。医药商业预增50%及以上的公司数量达到3家，占该行业公司总数32家的9%。医疗服务预增50%及以上的公司数量达到4家，占该行业公司总数37家的11%。 投资策略 投资策略:主线一:创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领城新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注:1)减肥药物领城，建议关注华东医药、信达生物；2)阿尔茨海默症治疗领域；3)核医学领城，建议关注东诚药业。主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注:1)政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、责州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2)估值低且边际向上的流通板块。主线三:器械板块疫后复苏，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬，具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。主线四:关注其它短期受控后的边际改善板块:1)CX0&生命科学上游:创新疗法在临床实现突破，叠加biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CX0与生命科学上游 行业转暖。建议关注凯莱英；2)疫苗:呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3) 消费升级:可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。 行业要闻荟萃 1）江西省医保局官网发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》；2）强生上半年营收503亿美元，免疫和肿瘤是贡献主要业绩；3）诺华2023H1营收同比增长8%，核心驱动力来自Entresto、Kesimpta和Kisqali；4）第一三共抗癌新药FLT3抑制剂Quizartinib获FDA批准上市。 行情回顾 上周医药板块下跌0.81%，同期沪深300指数下跌1.98%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第12位。上周H股医药板块下跌0.62%， 同期恒生综指下跌1.73%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第4位。 风险提示 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 1.江西省医保局官网发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》 2023年7月20日，江西省药品医用耗材集中采购联席会议办公室发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》，拟对14个干扰素品 种进行集采。 点评：干扰素集采核心在于规则设定以及可能产生的降价幅度和市场划分，生物药集采考虑企业产能、竞争格局、稳定医院临床需求等因素，规则的优化以及和缓的降幅是大概率事件。本次集采具体包括：聚乙二醇干扰素α-2b注射剂、人干扰素α1b注射剂、人干扰素α2a注射剂、人干扰素α2b注射剂、人干扰素α2b阴道泡腾片/胶囊、人干扰素α2a软膏剂等，覆盖了一个长效干扰素和多个短效干扰素。 干扰素是人体分泌的一种蛋白质，具有广谱抗病毒、抗肿瘤和免疫功能，根据半衰期分为短效干扰素和长效干扰素。根据PDB药物综合数据库，2022年样本医院市场干扰素注射剂各亚型的销售份额占比，以短效重组人干扰素α1b和重组人干扰素α2b为主。10亿大品种重组人干扰素α2b涉及的多种剂型均在此次的拟集采名单中。长效干扰素中，聚乙二醇干扰素α2b注射剂被纳入。 2.强生上半年营收503亿美元，免疫和肿瘤是贡献主要业绩 2023年7月20日，强生发布2023H1业绩，总营收502.76亿美元，同比增长6%，其中Q2营收255.30亿美元，同比增长6.3%。研发投入73.92亿美元同比增长3.2%，强生上半年业绩业增长强劲。基于此，强生上调了2023年业绩预期，由原计划的979-989亿美元提高至993-1003亿美元。 点评：强生的制药业务主要集中在免疫、肿瘤、神经、抗感染、肺动脉高压以及心血管&代谢治疗领域。其中，免疫和肿瘤是强生的主要业绩 来源，今年上半年分别贡献了86.08亿美元（+0.9%）和85.10亿美元（+6.5%）。 肿瘤领域，Darzalex（达雷妥尤单抗）、Erleada（阿帕他胺）和Carvykti（西达基奥仑赛）增长强劲，上半年分别收入46.95亿美元 （+22.2%）、11.09亿美元（+30.4%）和1.89亿美元。自免领域，Stelara（乌司奴单抗）上半年收入52.41亿美元（+7.2%），有望在年底挤进 百亿美元俱乐部，Tremfya（古塞奇尤单抗）销售额持续增长（13.46亿美元，+13.4%）。 3.诺华2023H1营收同比增长8%，核心驱动力来自Entresto、Kesimpta和Kisqali 2023年7月18日，诺华公布了2023年半年报，2023年上半年诺华实现营收265.75亿美元，按固定汇率计算增长8%；实现净利润46.11亿美元，同比上涨32%。 点评：实现了强劲的销售增长和出色的利润率扩张。诺华创新药业务收入占比超80%，创新药业务2023H1实现收入218.13亿美元，同比增 长8%，增长主要由Entresto（沙库巴曲缬沙坦钠），Kesimpta（奥法妥木单抗）和Kisqali（瑞波西利）等产品强劲表现驱动。 诺欣妥（Entresto）是全球第一个上市的血管紧张素受体-脑啡肽酶抑制剂（ARNI），目前已成为心衰治疗的一线药物。2023上半年诺欣妥全球销售近30亿美元，成为诺华销售额第一产品，于2017年在中国上市。Kesimpta奥法妥木单抗是一款靶向CD20双表位的抗体药，于2021年在国内获批上市，2023H1实现销售收入8.7亿美元，同比增长103%。Kisqali瑞波西利是CDK4/6抑制剂，瑞波西利2023H1实现营收 9.1亿美元，同比增长73%。 4.第一三共抗癌新药FLT3抑制剂Quizartinib获FDA批准上市 2023年7月22日，第一三共宣布，美国FDA批准其FLT3抑制剂Quizartinib联合标准化疗，以及作为巩固化疗后的维持性单药疗法，用于治 疗经FDA批准检测方法证实带有FLT3-ITD突变阳性的新确诊急性髓系白血病（AML）成人患者。 点评：Quizartinib是首个获得FDA批准用于AML患者三个治疗阶段——诱导、巩固和维持治疗——的FLT3抑制剂。 在539位新确诊的FLT3-ITDAML患者中开展的全球III期临床试验研究结果显示，接受Vanflyta治疗患者的中位CR持续时间达38.6个月，比接受安慰剂+标准化疗治疗患者数值（12.4个月）长3倍以上。 本周回顾 上周医药板块下跌0.81%，同期沪深300指数下跌1.98%；申万一级行业中9个板块上涨，18个板块下跌，医药行业在28个行业中涨 跌幅排名第12位。 医药行业2023年初至今市场表现全市场各行业上周涨跌幅 全市场各行业上周涨跌幅 SW医药生物 沪深300 10%医药行业年初至今市场表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 传媒通信计算机 建筑装饰 电子公用事业机械设备国防军工非银金融纺织服装 采掘家用电器 银行医药生物沪深300汽车 有色金属 钢铁轻工制造休闲服务交通运输电气设备食品饮料 综合化工 农林牧渔建筑材料房地产商业贸易 医药生物,-0.81% 沪深300,-1.98% -8%-6%-4%-2%0%2%4%6% 本周回顾 医药子行业除生物制品外均下跌。其中涨幅最大的是生物制品，涨幅0.66%，跌幅最大的是化学制剂，跌幅1.61%。 截止2023年7月21日，医药板块估值为25.93倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为34.58%，低于历史均值54.75%。 医药板块各子行业2021年初至今市场表现医药板块各行业上周涨跌幅 150% 100% 50% 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 0% -50% -100% -150% -200% -250%