恒玄科技机构调研纪要

恒玄科技机构调研报告 调研日期:2023-05-01 2023-06-0500:00:00 财务总监、董秘李广平,证券事务代表 凌琳 2023-05-0100:00:002023-05-3100:00:00 特定对象调研,电话会议公司会议室 阿布扎比投资局 投资公司 None 建信养老 其它金融公司 None 摩根资产 资产管理公司 None 博时基金 基金管理公司 None 东方基金 基金管理公司 None 浙商基金 基金管理公司 None 中金公司 证券公司 None 南方基金 基金管理公司 None 上银基金 基金管理公司 None 1、请问Q2以来公司看到可穿戴和智能家居市场的恢复情况如何?哪些下游市场以及客户表现更好? 二季度我们看到下游各个领域的客户需求都持续在恢复,并且是比较普遍和全面的,TWS耳机、手表和智能音箱几个市场都在恢复,环比的趋势向好。 2、近期客户新品发布的节奏是否有变化?是否有为618备货的情况? 二季度以来,我们看到客户在耳机、手表、智能音箱等产品都有一些新品发布,新品数量明显比去年同期更多,也看到很多客户在为618活动备货,相比去年同期,大家都会更积极一些。 3、华为5月发布了新一代智能手表Watch4,我们是否有供货?今年手表还会有新客户导入吗? Watch4采用了双芯片混合系统的新方案,能够更好地平衡功耗和性能,让智能手表的续航时间更长。公司的BES2700系列芯 片作为协处理器在Watch4应用,这也是公司导入的第一款智能手表,突破原来运动手表的边界。公司的手表芯片也在多家新客户的项目中designwin,预计下半年到明年还会不断导入新客户。 4、公司如何看待双系统智能手表的发展趋势?公司在手表市场还会有新的成长吗? 公司已经在手表市场布局了三四年,目前手表芯片产品已经迭代到第二、第三代,已经导入了华为、小米、vivo等品牌的主流运动手表,第一个智能手表项目也已量产发布。整体来说,我们在手表市场竞争力在加强,份额提升,供应商地位也更稳固,手表芯片每年占公 司营收的比例也在提升。 双系统智能手表我们认为是手表的一个重要发展趋势,这种方案能够很好平衡手表的智能化应用和续航问题,给公司当前的低功耗可穿戴芯片提供更大的市场空间。 5、公司Q1新产品放量,但是毛利率有一些下滑,如何理解? 毛利率下滑的原因,一是因为每个季度产品结构的变化,智能家居和可穿戴产品的结构每个季度有不同;第二,因为去年经济大环境不太好,消费是降级趋势,因此终端市场产品价格向下,最终也传导到我们芯片端,给我们一定的价格压力;第三,今年部分晶圆厂价格仍然在涨,也会给我们带来成本端的压力。 6、Wi-Fi市场竞争激烈,公司的市场策略是什么?公司的Wi-Fi6芯片什么时候能够量产? 公司在Wi-Fi领域持续投入研发,除了在智能音箱上Wi-FiSoC出货量大一些,纯连接芯片出货还不多。客观地说,公司和当前市场上领先的Wi-Fi连接芯片公司在技术上还有差距,还需要积累。 公司的Wi-Fi4芯片去年已经量产,Wi-Fi6芯片预计今年底前可以实现量产。 7、公司Q1存货有下降,但库存天数目前还是偏高,存货大概什么时候可以回到一个比较健康的水位? 库存的消化有个过程,Q2存货水位还在继续下降,预计三季度末左右可以回到比较合理的水平。 8、研发费用去年增速比较快,今年Q1增速降低一些,今年公司预计研发费用增速会放缓吗? 研发费用前两年增速比较高,一部分原因是之前研发费用的基数也低。随着公司营收规模的慢慢长大,研发费用从增速角度会放缓一些,但是费用绝对值仍然会增长。因为公司是科技公司,技术研发投入也是核心竞争力的体现。 9、今年研发投入的方向有哪些?什么时候能看到对收入的贡献?公司目前整体收入规模还比较小,对芯片公司而言规模和成长速度是非常重要的,所以这两年公司在研发投入上比较积极一些,研发投入核心还是围绕智能家居和智能可穿戴两个大的领域,需要布局的技术点很多,比如面向无线连接、图像/视觉、声学/音频、超低功耗SoC集成以及软件架构等技术难点进行迭代创新,希望不断推出业内领 先的智能音视频SoC平台级芯片。 今年随着市场的回暖,公司在营收端会恢复成长,未来两三年会有更大的成长潜力。公司注重研发投入,更关注长期的成长。