甲醇尿素期货周报：利多逐步兑现，甲醇尿素高位震荡

甲醇尿素期货周报 2023年7月21日 联系我们 利多逐步兑现，甲醇尿素高位震荡 吴志桥 投资咨询号：Z0019267联系方式：15000295386 多空逻辑： 甲醇利多因素：传统需求增加；进口预期下降；煤炭价格企稳反弹。利空因素：社会库存 高位；甲醇开工提升。 尿素利多因素：库存低位；化工煤价格企稳；海外尿素价格继续上涨利空因素：工业需 独立性声明 求弱稳。 操作建议：甲醇主力合约震荡整理，上方压力2400-2450，下方支撑2100-2150，建议区 作者保证报告所采用的数据均来 间操作为主；尿素继续修复基差，主力合约上方压力2200-2250,下方支撑1950-2000，建议 自合规渠道，分析逻辑均基于本 观望或区间逢低做多。 人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结 风险提示：宏观情绪，能源价格。 论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 宏观和原油方面，近期美元指数连续下跌。IEA表示，随着沙特的减产，主产国供应收缩以及炼油厂强劲的季节性高峰需求对油价形成 强支撑，短期原油价格震荡偏强；7月动力煤市场面临供需双增局面，短期价格继续企稳反弹中。 甲醇供需方面，国际甲醇装置检修较少，供应维持相对高位。海外方面，预计7月进口环比6月大幅减少，短期社会库存开始回落。终 端需求方面，烯烃需求环比上升，传统需求受季节性原因弱稳，因此，供稳需增叠加成本端支撑较强，预计短期甲醇价格偏强震荡，建议观望或区间内逢低做多，下方支撑2100-2150，上方压力2400-2450。 尿素方面 国内尿素供应压力继续缓解。煤炭市场面临电厂日耗和库存均增加，进口激增的供需双增格局，价格企稳反弹中。尿素目前固定床工艺 装置尿素企业利润继续修复，而工业需求环比提升。农业需求方面，7月南方水稻备肥和玉米追肥需求仍存。海外尿素价格受天然气价格和需求推动继续反弹中，预计短期尿素期价宽幅偏强震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或区间逢低做多操作。 期货方面，主力合约上方压力2200-2250,下方支撑1950-2000。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2215元/吨，环比下跌90元/吨；河南小颗粒尿素价格2380元/吨，环比持平。 期货回顾：甲醇主力合约收于2218元/吨，跌幅4.4%；尿素主力合约偏强振荡，涨幅2.7%收于2122元/吨。 江苏太仓港口甲醇价格 元/吨20192020202120222023 4000 河南小颗粒尿素现货价格 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 甲醇主力日K线走势图尿素主力日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，近期产油国减产氛围继续带来利好支撑，但交易商对需求前景保持谨慎，国际油价易涨难跌；7月动力煤市场面临供 需双增局面，电厂库存处于高位，日耗开始下降，短期价格继续上涨动力减弱。 甲醇供需方面，国际甲醇装置检修较少，供应维持相对高位。海外方面，预计7月进口环比6月大幅减少，本周港口小幅累库，内地库 存去化明显，整体社会库存压力不大。终端需求方面，烯烃需求变动不大，传统需求开始企稳回升，因此，供需稳定叠加成本端支撑，预计短期甲醇价格震荡整理，建议观望或区间操作，下方支撑2100-2150，上方压力2400-2450。 尿素方面 国内尿素供应恢复较慢。7月煤炭进口增量明显，但供应端扰动频发，本周电厂日耗开始下降，且库存仍偏高，短期煤炭价格继续上涨 动力或不足。而尿素企业库存仍偏低，工业需求环比提升。7月中下旬开始国内农需开始减少。但海外尿素价格受印标和地缘政治影响大涨，带动国内市场氛围，预计短期尿素期价宽幅偏强震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或区间逢低做多操作。 期货方面，主力合约上方压力2200-2250,下方支撑1950-2000。 中性偏利空因素： 1.本周国内甲醇装置开工率继续上升，国际甲醇开工维持高位 本周国内甲醇工厂检修减少，国内产能利用率继续上升，海外甲醇装置开工高位回落，短期供应压力有限。上周国际甲醇装置产能利用 率为77.4%，环比下降0.25%，国际市场装置基本运行稳定。 2.烯烃需求小幅波动，传统下游开工回升，需求增量有限 本周甲醇传统下游加权平均开工47%，环比上升3.2%。MTO开工81.2%，环比下跌1.3%。其中甲醛和醋酸开工回升明显，对甲醇的需求支撑有所提振。 3.港口库存环比小幅增加，产区继续去库，现货价格高位回落，基差环比走强 隆众统计口径，本周甲醇港口库存为86.7万吨，环比增加0.95万吨。内地产区甲醇库存31.9万吨，环比减少2.5万吨，内地和港口套利 窗口继续关闭。本周现货价格高位回落，基差走强。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨 20192020202120222023 2017201820192020 200 160 120 80 100% 90% 80% 70% 60% 50% 20182019202020212022202320212022 万吨 160 120 80 40 0 2023 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 20% 2020202120222023 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 90% 85% 80% 75% 70% 65% 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 中性偏利多因素： 1.本周海外尿素价格大幅上涨，等待新一轮印标落地 本周国际尿素价格大幅上涨。根据wind统计，截至2023年7月21日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格305美元/吨（环比+47.5，同比- 190）；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格345美元/吨（环比+37.5，同比-227.5）；FOB中国散装小颗粒尿素价格317.5美元/吨（环比 +15.5，同比-207.5）。港口库存下降，本周出口7.9万吨，因离港货源较多。 2.尿素日产恢复较慢，企业生产利润较好 本周国内尿素供给恢复依然偏慢，本周尿素日产量16.3万吨。根据公布的检修和恢复企业情况来看，下周恢复生产企业产能大于停车企 业产能，在不考虑临时故障的前提下，产能利用率增加概率较大。因此，短期国内尿素供应压力有限。 3.尿素企业库存环比小幅增加，企业预收订单下滑 库存水平来看，截至7月21日，全国尿素企业库存下降至15.22万吨，小幅累库，但仍处于低位。尿素企业预收订单量天数6天，环比减 少0.59天。海外印标发布在即叠加地缘政治事件频发，国际尿素价格涨势依旧。 7月中旬以来化工煤价格企稳反弹叠加国际尿素价格大涨，现货价格具有较强支撑，期货价格快速反弹修复基差，UR2309主力合约偏强震荡，建议区间逢低做多为主。 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 20192020202120222023 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 0 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/07 万吨160 120 80 40 尿素企业库存 201920202021 20222023 100% 80% 60% 40% 20% 复合肥开工率三聚氰胺开工率 20192020202120222023 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 00% 20% 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 20192020202120222023 元/吨1200 800 400 0 (400) 20222023 元/吨1800 1400 1000 600 200 20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 美元/吨20192020202120222023 美元/吨 201920202021 20222023 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 1000 800 600 400 200 1000 800 600 400 200 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究与投资咨询部