甲醇尿素期货周报：基本面有支撑，甲醇区间震荡 成交有所放缓，尿素高位震荡

甲醇尿素期货周报 2024年5月10日 联系我们 吴志桥 投资咨询：Z0019267 多空逻辑： 基本面有支撑，甲醇区间震荡成交有所放缓，尿素高位震荡 独立性声明 联系方式：15000295386 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 甲醇利多因素：油价反弹；煤炭价格上涨；甲醇开工低位；利空因素：进口到港量增加；烯烃装置负反馈。 尿素利多因素：工业需求强劲；供应下降。利空因素：政策压力；海外尿素价格下跌。 操作建议：甲醇MA2409合约区间震荡，上方压力2600-2650，下方支撑2500-2520，建议区间操作；尿素价格延续反弹，UR2409合约上方压力2180-2200,下方支撑2050-2080，建议逢低做多远月合约。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 5月为国内甲醇企业春检集中期，供应端存减少预期，但是海外甲醇装置已经全部重启并高负荷运行，关注后续中东地缘冲突对进口船期的影响，以及内地和港口烯烃开停车状态，短期港口基差小幅回落，仍维持相对高的正基差，预计甲醇价格区间震荡为主，主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2450-2500，压力位2600-2650。 尿素方面 目前国内尿素供应仍有下滑预期，对国内行情形成支撑，但是总体供应仍处在高位。近阶段下游复合肥高氮肥生产已进入高峰期，价格或继续偏强震荡，预计UR2409底部支撑位2000-2030，压力位2150-2200。5月供应压力仍不大，需求仍有较强支撑，关注出口政策相关变化和国内供需博弈情况。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2675元/吨，环比上涨20元/吨；河南小颗粒尿素价格2310元/吨，环比上涨50元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2552元/吨，跌幅0.23%；尿素主力合约偏强振荡，涨幅1.4%收于2086元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20202021202220232024 4000 元/吨 4000 河南尿素现货价格走势图 20202021202220232024 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 3000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 Part2本期分析 甲醇方面 短期甲醇市场情绪中性偏乐观，下游开工和利润较为正常，需警惕价格大幅上涨后烯烃装置负反馈发生，后续重点关注原料端煤炭价格 ，进口船期变化，以及内地和港口烯烃开停车状态，建议投资者区间操作为宜。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2500-2520，压力位2600-2650。 尿素方面 下周开始主产区多家尿素工厂均已确定检修计划，国内尿素日产有继续下滑预期。复合肥高氮肥生产仍维持高位，但预计维持时间不会太长。总体而言，下游需求尚可、上游低库存，且待发有支撑。主产区局部货源仍紧张，预计UR2409底部支撑位2050-2080，压力位2180-2200.重点关注出口政策相关变化和国内供需博弈情况。 中性利多因素： 1.社会库存压力仍不大，港口基差回落 本周甲醇港口和产区均累库，进口到港量虽然环比增多，但是假期下游提货情况较好，总体看港口库存同比仍处于低位。内地甲醇企业报价上调，传统需求有支撑。具体来看，本周港口库存64.23万吨，环比增加1.5万吨，同比下降12.8万吨。内地甲醇企业库存39万吨，环比增加4.3万吨，同比增加2.8万吨，社会库存处于历史同期低位。 2.国内甲醇开工下降，海外甲醇装置意外检修偏多 随着春检逐渐进入尾声，甲醇开工率环比小幅下降，截至5月9日，全国甲醇开工率升至81.5%，环比减少1.2%，同比增加7.4%。且海外甲醇装置特别是伊朗甲醇装置临时停车，非伊装置降负或延迟停车，预计5月进口到港量增加有限。随着进口甲醇价格持续上涨后，进口利润出现倒挂，短期甲醇大幅累库难以出现。 3.原料端企稳反弹，成本支撑仍存 近期不论是产区烟煤还是动力煤的价格出现明显反弹，甲醇成本支撑较强。以北方港口Q5500动力煤来看，截至到5月8日，其从前期810元/吨上涨至850元/吨，反弹接近5%，煤炭市场主要受近期气温偏高，电厂日耗增多，下游工业需求快速恢复相关。因此，短期甲醇市场仍然面临低库存，高开工，高需求强现实格局，基本面对价格支撑较强。 利空因素 1.烯烃需求小幅下降，内地甲醇企业预收量维持高位 本周下游烯烃开工率87.32%，环比-1.7%，其中大唐国际、延长中煤烯烃和甲醇装置同时停车检修，MTO开工小幅降低。传统下游加权开工50.6%，环比-0.3%。截至5月10日当周，据资讯公司统计，内地甲醇企业订单待发量为32.44万吨，虽然环比有所下降，但同比仍高出10.86万吨。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨20192020202120222023202420202021202220232024 20202021202220232024 200 160 100% 90% 80% 万吨 160 120 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 80 70% 60% 1月 50% 80 40 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 20% 20202021202220232024 元/吨1200 800 400 0 (400) (800) (1200) (1600) 变动范围（2019-2023）5年平均（2019-2023） 20242023 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 20202021202220232024 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 13 57 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 陕西Q5500动力煤价格 CFR中国甲醇价格 进口甲醇利润 元/吨201920202021202220232024 2000 1600 1200 800 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 18/01 18/08 0 美元/吨201920202021202220232024 600 500 400 300 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 100 元/吨4000 3000 2000 1000 19/03 19/10 20/05 20/12 21/07 22/02 22/09 23/04 0 进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左 元/吨 1000 600 200 -200 23/11 -600 内地甲醇企业预售量 华东烯烃外采MTO利润 港口-内地区域价差 20202021202220232024 万吨50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 元/吨4000 2000 0 (2000) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (4000) 201920202021202220232024 元/吨201920202021202220232024 800 400 0 (400) (800) 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 (1200) 中性利多因素： 1.短期尿素日产下降，主产区货源偏紧状况仍延续 本周国内尿素日产18.0-18.8万吨区间调整，五一假期后山东、西南、安徽、山西等局部装置故障加之新疆、陕西等局部装置停车检修，国内尿素日产出现小幅下滑。 2.复合肥需求强劲，市场恐高情绪加重 节后复合肥刚性需求支撑，且部分贸易商在市场情绪好转下采购积极，期现价格再次出现明显上涨，随着价格涨至高位，中下游恐高情绪出现，市场开始僵持，尿素价格高位盘整。 利空因素： 1.国际尿素价格难言乐观，出口窗口仍关闭 本周国际尿素市场难言乐观，其中中国地区FOB尿素散装价格314美元/吨，环比上涨2美元/吨。中东FOB尿素散装价格281美元/吨，环比下跌9美元/吨。巴西地区CFR尿素散装价格300美元/吨，环比下跌5美元/吨，内外价差扩大，出口暂无利润。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 2020202120222023202420202021202220232024 万吨90% 8085% 7080% 6075% 5070% 40 3065% 2060% 1055% 050% 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 13 57 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 19/0120/0121/0122/0123/0124/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10月 11月 12月 0 201920202021202220232024 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 20202021202220232024 100% 80% 60% 40% 1月 20% 20202021202220232024 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 元/吨1200 800 400 0 (400) 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20242023 元/吨1800 1400 1000 600 200 变动范围（2020-2023）4年平均（2020-2023）20242023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 20202021202220232024 1月3月5月7月9月11月 房屋竣工面积累计同比 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 24/01 (30) 美元/吨20202021202220232024 1000 800 600 400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 200 20202021202220232024 美元/吨 1000 800 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情