股指期货周报：利空因素逐步落地，市场或探底回升

品种研究报告 2023年7月23日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 利空因素逐步落地，市场或探底回升 市场回顾：上周6月经济数据落地，基本面偏弱，叠加中报业绩披露 期，市场三大指数集体调整，中证1000指数调整幅度最大。板块涨少 跌多。截至7月21日当周，沪深300跌1.98%、上证50跌1.52%、中证500跌1.74%，中证1000跌2.19%；IF跌1.56%、IH跌0.85%、IC 跌1.67%，IM跌2.05%。截至7月21日当周，Shibor隔夜利率上行 20个基点，DR007下行0.38个基点，银行间市场利率平稳运行。截至 7月21日当周，沪深两市资金净流出1728.15亿，主板净流出1044.49 亿，创业板净流出520.07亿，两融余额减少约60.03亿。外资方面， 北上资金净流出约64.79亿元。 宏观基本面：二季度经济确认回落，投资、进出口放缓，消费增速回归常态，需求依旧偏弱、上游供给增加，同时7月LPR维持不变，政策预期逐步被纠正，宽松预期后延至四季度，叠加地产政策托而不举，经济中期存在磨底的可能性。 观点策略：国内方面，6月GDP、社消、投资等数据落地，消费回落至常态化水平，房地产投资依旧偏弱，再次验证了国内经济弱复苏的基本面，经济数据低于预期，叠加中报业绩表现一般，管理层打压小作文、政策预期被市场纠正、7月LPR维持不变，指数层面延续区间震荡、存量博弈的格局，在地产政策预期和业绩披露的影响下，市场表现分化，房地产等板块上涨、TMT板块调整。周度来看，美联储议息会议来临，在不确定性因素落地之前，市场延续区间震荡的概率较大，随着不确定性因素落地，政策预期和经济修复预期或再次成为主导，市场有望探底回升。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；国内经济继续下行；政策预期落空 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：上周6月经济数据落地，基本面偏弱，叠加中报业绩披露期，市 场三大指数集体调整，中证1000指数调整幅度最大。板块涨少跌多，其中房地产、建筑材料、农林牧渔、轻工制造、商贸零售等板块涨幅居前，通信、计算机、传媒、电子跌幅居前。截至7月21日当周，沪深300跌1.98%、上证50跌1.52%、中证500跌1.74%，中证1000跌2.19%；IF跌1.56%、IH跌0.85%、IC跌1.67%，IM跌2.05%。 持仓：截至7月21日当周，机构前20会员持有IF、IC、IM净空单由40708手、11605手、8328手增加至41624手、11811手、9527手，IH净空单由31849手减少至31835手，IH净空单减少，IF、IM、IC净空单增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至7月21日当周，Shibor隔夜利率上行20个基点，DR007 下行0.38个基点，银行间市场利率平稳运行。 股市资金面：截至7月21日当周，沪深两市资金净流出1728.15亿，主板 净流出1044.49亿，创业板净流出520.07亿，两融余额减少约60.03亿。外资 方面，北上资金净流出约64.79亿元。 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2023/7/142023/7/21涨跌幅度 上证综指 3237.70 3167.75 -2.16% 深证成指 11080.32 10810.18 -2.44% 创业板指数 2224.10 2163.12 -2.74% 中小板指 7221.29 6990.57 -3.20% 科创50指数 991.56 955.55 -3.63% 香港恒生指数 19350.62 19075.26 -1.42% 沪深300 3899.10 3821.91 -1.98% 上证50 2547.94 2509.29 -1.52% 中证500 6030.52 5925.63 -1.74% 中证1000 6544.46 6401.42 -2.19% IM 6541.00 6407.00 -2.05% IF 3894.80 3834.00 -1.56% IH 2540.60 2519.00 -0.85% IC 6026.20 5925.40 -1.67% 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 二季度经济数据回落、不及预期，经济进入磨底区域。7月17日公布数据显示中国第二季度GDP同比增长6.3%，前值4.5%，预期7.3%；中国6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，前值12.7%，预期3.2%；中国6月规模以上工业增加值同比增长4.4%，预期2.7%，前值3.5%；中国1-6月城镇固定资产投资同比增长3.8%，预期3.5%，前值4%。从经济总量指标来看，二季度GDP不及市场预期，消费、投资延续下滑，工业增加值回升，供给恢复大于需求。数据显示第三产业和第二产业对GDP的拉动明显，疫情之后的修复从下游逐渐向上游传导。从投资数据来看，基建投资上行、制造业投资持平，房地产投资继续下滑拖累投 资表现，消费端来看，除了食品、烟酒和家用电器建筑环比上涨外，必选消费和可选消费均有不同程度的放缓迹象，显示消费增速逐渐回归常态。 综合来看，二季度经济确认回落，投资、进出口放缓，消费增速回归常态，需求依旧偏弱、上游供给增加，同时7月LPR维持不变，政策预期逐步被纠正， 宽松预期后延至四季度，叠加地产政策托而不举，经济中期存在磨底的可能性。 图6：6月经济数据 数据来源：WIND美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，6月通胀数据落地、鹰派预期降温，十年期美债震荡上行，随着通胀数据带来的乐观情绪消化，海外市场的关注点逐渐转向二季度财报，同时当 周初请失业金人数表现超出预期，就业市场的韧性以及经济浅衰退的预期对美联储7月加息形成支撑，临近美联储7月议息会议，海外市场的加息扰动可能再起。综合来看，7月加息概率较大，但已经被市场逐步计价，加息落地后影响或边际减弱，后续的关注焦点在于后续美联储加息预期的变化以及美联储的态度。 国内方面，6月GDP、社消、投资等数据落地，消费回落至常态化水平，房地产投资依旧偏弱，再次验证了国内经济弱复苏的基本面，经济数据低于预期，叠加中报业绩表现一般，管理层打压小作文、政策预期被市场纠正、7月LPR维持不变，指数层面延续区间震荡、存量博弈的格局，在地产政策预期和业绩披露的影响下，市场表现分化，房地产等板块上涨、TMT板块调整。周度来看，美联储议息会议来临，在不确定性因素落地之前，市场延续区间震荡的概率较大，随着不确定性因素落地，政策预期和经济修复预期或再次成为主导，市场有望探底回升。 投资策略：低吸高抛的区间震荡思路应对，建议低阶试多IH。 风险提示：美联储鹰派预期升温；国内经济继续下行；政策预期落空 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层 A-801室（441000）电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702 室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011） 电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415 室、1416室、1417室、1418室（330077）电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3 号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21 层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼 819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。