股指期货周报：海内外利空因素落地，市场企稳反弹、震荡筑底

品种研究报告 2023年6月5日股指期货周报产业研究中心 宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 海内外利空因素落地，市场企稳反弹、震荡筑底 市场回顾：随着海内外利空因素落地，市场风险偏好有明显的修复，逐渐企稳反弹，板块涨多跌少，其中传媒、计算机、通信、有色金属、 房地产、建筑装饰、电子等板块涨幅居前，医药生物、电力设备、农林牧渔、家用电器小幅下跌。截至6月2日当周，沪深300涨0.28%、上证50跌0.63%、中证500涨1.16%，中证1000涨1.22%；IF涨0.24%、IH跌0.44%、IC涨1.23%，IM涨1.17%。Shibor隔夜利率下行12个基点，DR007下行21.52个基点，银行间市场利率平稳运行。沪深两市资金净流出419.74亿，主板净流出347.07亿，创业板净流出96.76 亿，两融余额减少约9.3亿。外资方面，北上资金净流入约50.21亿元。 观点策略：海外方面，美国债务上限问题落地，非农超预期但失业率超出预期、薪资增速放缓，6月暂停加息的概率较大，十年期美债收益率上行压力减弱、北上资金转为流入、人民币汇率压力减弱，利于 市场风偏修复。国内方面，5月市场下跌一部分因为海外宏观风险的干扰，但主要的核心因素仍然是经济偏弱、政策预期落空引发的估值回归。6月份估值风险偏好有望修复支撑市场反弹，但是反弹的高度仍然受到基本面的阻力，在政策超预期可能性偏弱的情况下预计6月份市场弱反弹、区间震荡的概率较大，同时基本面偏弱、低利率环境下成长风格可能偏优。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济修复不及预期；中美关系恶化 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着海内外利空因素落地，市场风险偏好有明显的修复，逐渐企稳反弹，板块涨多跌少，其中传媒、计算机、通信、有色金属、房地产、建筑装饰、电子等板块涨幅居前，医药生物、电力设备、农林牧渔、家用电器小幅下跌。截至6月2日当周，沪深300涨0.28%、上证50跌0.63%、中证500涨1.16%，中证1000涨1.22%；IF涨0.24%、IH跌0.44%、IC涨1.23%，IM涨1.17%。 持仓：截至6月2日当周，机构前20会员持有IF、IH、IC、IM净空单由28312手、23181手、3208手、6564手增加至33224手、25891手、6806手、7700手，四大股指期货净空持仓增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至6月2日当周，Shibor隔夜利率下行12个基点，DR007 下行21.52个基点，银行间市场利率平稳运行。 股市资金面：截至6月2日当周，沪深两市资金净流出419.74亿，主板净 流出347.07亿，创业板净流出96.76亿，两融余额减少约9.3亿。外资方面， 北上资金净流入约50.21亿元。 指数/合约 2023/5/26 2023/6/2 涨跌幅度 上证综指 3212.50 3230.07 0.55% 深证成指 10909.65 10998.07 0.81% 创业板指数 2229.27 2233.27 0.18% 中小板指 7119.85 7187.84 0.95% 科创50指数 1038.66 1053.29 1.41% 香港恒生指数 18746.92 18949.94 1.08% 沪深300 3850.95 3861.83 0.28% 上证50 2559.61 2543.58 -0.63% 中证500 6034.98 6105.22 1.16% 中证1000 6546.41 6626.28 1.22% IM 6535.80 6612.40 1.17% IF 3841.00 3850.40 0.24% IH 2544.40 2533.20 -0.44% IC 6022.60 6096.40 1.23% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND美尔雅期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND美尔雅期货 图4：基差、价差跟踪 数据来源：WIND美尔雅期 图5：流动性和资金面 数据来源：WIND美尔雅期货 二、宏观基本面 5月PMI表现分化、制造业持续承压，强预期转化为弱现实。5月31日公布数据显示5月官方制造业PMI录得48.8，前值49.2，预期49.4；4月非制造业PMI录得54.5，前值56.4，预期55.2，3月制造业PMI和非制造业PMI表现分化，非制造业PMI在经历短期的脉冲式修复之后，逐渐回归常态化和理性增长。制造业需求不足、持续收缩。 从制造业PMI分项数据来看，生产订单指数和新订单指数环比均回落，连续2个月在荣枯线下方运行，持续萎缩、显示二季度以来经济复苏动能明显放缓，在海外经济下行背景下出口依旧承压运行、新出口订单需求下行，内需和外需双 双走弱拖累需求。产成品库存从2月的50.6连续3个月下行至48.9，虽然出场价格指数-原材料价格指数回升，但主要是通过降价促销和上游商品加速回落带来的盈利修复，库存回落、价格下行，显示仍然处于主动去库阶段，需求等待扭转迹象。大中小PMI指数表现分化，大型企业PMI指数在荣枯线上方保持扩张，中小型企业持续萎缩，经济主体结构矛盾突出，中小企业面临较大的经营压力，同时也拖累就业表现，从业人员指数环比回落、下行至荣枯线下方，就业形势不容乐观，生产经营活动预期环比下行、强预期逐渐回归至弱现实。 5月制造业PMI数据进一步证实了当前需求偏弱，内需动能不足、外需压力凸显，制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段，经济结构矛盾突出、大中小型企业表现分化，中小企业经营困难、就业指数延续回落，拖累收入、带动消费回归常态化增速。 图6：5月PMI数据 数据来源：WIND美尔雅期货 三、观点和风险 海外方面，美国总统拜登当地时间6月3日签署一项关于联邦政府暂缓债务 上限生效至2025年年初和限制2024财年和2025财年预算的法案，暂时避免了 美国政府陷入债务违约。同时美国5月非农就业人数表现超出市场预期，美联储 观察显示6月加息25个基点的概率升至34.4%，十年期美国国债收益率拐头向上，但失业率超出预期、薪资增速放缓，6月暂停加息的概率较大。海外不确定性因素落地，北上资金转为流入、人民币汇率压力减弱，利于市场风偏修复。 国内方面，随着一系列经济数据落地，基本面利空因素落地，政策预期重新升温，市场情绪修复、指数企稳反弹。从基本面驱动来看，5月市场下跌一部分因为海外宏观风险的干扰，但主要的核心因素仍然是经济偏弱、政策预期落空引发的估值回归。6月份估值风险偏好有望修复支撑市场反弹，但是反弹的高度仍然受到基本面的阻力，预计6月份市场弱反弹、区间震荡的可能性较大。 投资策略：6月建议低吸高抛的区间思路应对，关注成交量和压力位的突破 情况。 风险提示：美联储坚持鹰派操作；政策不及预期；国内经济修复不及预期；中美关系恶化 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。