铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 本周沪铜高位震荡，截至周五收盘，主力合约CU2309收于68590元/吨，周度涨幅0.38%。现货方面，7月21日上海有色1#电解铜均价68700元/吨，较7 月14日减1140元/吨；洋山铜平均仓单溢价37.5美元/吨，较上周跌5.5美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：外电7月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示， 2023年5月，全球精炼铜产量为221.37万吨，消费量为238.89万吨，供应 短缺17.52万吨。2023年1-5月，全球精炼铜产量为1084.44万吨，消费量 为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。 2、供应端：据外媒报道，智利已经通过提高《矿业特许权使用费法案》：从 2024年开始，采矿特许权使用费将从目前的5%至14%提高到营业收入的8%至 26%，也可以根据矿企的销售额征收1%的从价税。据智利矿业委员会预估，采矿权使用费法案的通过最终将使矿企的平均税率提高到44.7%，超过秘鲁、澳大利亚等同类型资源出口类国家的38%-44%的资源税率。 外电7月19日消息，哈萨克斯坦6月精炼铜产量为31,751吨，较5月的28,109吨增长13%，较上年同期下降18.4%；1-6月精炼铜总产量同比下降19.4%至200,650吨。 3、需求端：据SMM调研数据显示，6月份精铜制杆企业开工率为70.93%，环比减少5.47个百分点，同比增长1.49个百分点。其中大型企业开工率为74.34%，中型企业开工率为66.99%，小型企业开工率为54.86%。预计7月铜杆企业开工率为69.65%，环比下降1.28个百分点。7月份是传统的行业淡季，从月初的调研来看，近期订单走弱十分明显。在铜价居高的影响下，下游线缆企业提货及生产并不积极，而下游漆包线端口更是出现订单“超淡季”的表现。需求疲软之下精铜杆企业库存压力较大，月初已有多个企业调整生产节奏，对开工率影响较大，预计7月份精铜杆消费难以好转。 4、库存端：7月21日LME铜库存59900吨，增加1100吨。铜期货本周库存 77898吨，较上周减少4792吨。截至7月21日周五，SMM全国主流地区铜库 存环比周一减少0.95万吨至11.59万吨，且较上周五减少0.11万吨，连续2 周周度去库。 【交易策略】 从基本面来看，进入消费淡季，在前期短暂透支消费后，下游和终端开工开始放缓，据调研加工企业对后市信心不足，7、8月淡季恐进一步回落。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位，7、8月检修的冶炼企业减少，产量料环比进一步增加。 第1页 从盘面来看，短期市场已经消化了美国CPI降温的利多情绪，而美联储官员近期再度鹰派发声则再度为市场带来紧缩压力，在本月美联储议息会议之前，市场恐维持高位震荡为主，区间67500-69500，建议观望。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况7 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜高位震荡，截至周五收盘，主力合约CU2309收于68590元/吨，周度涨幅0.38%。现货方面，7月21日上海有色1#电解铜均价68700元/吨，较7月14日减1140元/吨；洋山铜 平均仓单溢价37.5美元/吨，较上周跌5.5美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼铜产量为221.37 万吨，消费量为238.89万吨，供应短缺17.52万吨。2023年1-5月，全球精炼铜产量为1084.44 万吨，消费量为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。2023年5月，全球铜矿产量为140.97 万吨。2023年1-5月，全球铜矿产量为821.45万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五（7月21日）SMM进口铜精矿指数（周）报93.05美元/吨，较上期7月14日指数增加0.31美元/吨。据SMM市场调研，近期铜精矿现货市场成交和矿山招标活动颇为活跃。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。在矿山招标方面：智利某矿山周内结束4万吨的干净矿现货招标装期均为9月份，其中有3万吨是冶炼厂与矿山的成交，TC为80美元高位，另外1万吨是贸易商与矿山的成交，TC为70美元高位；Codelco有Andina和ElTeniente铜矿的现货招标，矿企与两家贸易商的成交TC为80美元低位，装期为8-10月份；菲律宾Carmen铜矿现货招标3万吨，三家贸易商与矿企的TC成交于70美元高位。 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 7月21日LME铜库存59900吨，增加1100吨。铜期货本周库存77898吨，较上周减少 4792吨。截至7月21日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.95万吨至11.59万 吨，且较上周五减少0.11万吨，连续2周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库 存仅天津地区是增加的，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的9.45万吨高2.14万吨， 其中上海较上年同期高0.61万吨，广东地区高1.32万吨，江苏地区低0.05万吨。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周电线电缆行业订单根据应用方向不同，订单量表现分化。具体来看，仅国网类订单和新能源类订单可供企业稳定生产，相关企业可维持近满产状态；但其他类型订单表现并不乐观，有多家企业向SMM表示当前订单量较去年同期下降20%-30%不等。据SMM了解，个别企业已为保证其订单量不得以开启“以价换量”的销售方式，当前行业竞争愈演愈烈。另外，订单回款和企业资金链周转已成为困扰部分企业的问题之一，多家企业表示今年已因订单付款方式问题而放弃了多笔订单。 漆包线：本周漆包线行业订单并未产生明显变化，整体表现依旧不温不火。据SMM了解，近期下游需求并未感到增加，当前因高温天气本为生产淡季，叠加近期铜价居高不下，下游客户的采购意愿并不强烈。由于下游需求较弱，漆包线行业整体订单不足，听闻部分厂家为抢占市场订单不断下调加工费，其中高温线加工费下滑趋势明显。 铜杆：本周（7月15日-7月21日）国内主要精铜杆企业周度开工率为69.87%，较上周回升4.04个百分点。本周精铜杆订单有所转好，但整体表现仍延续清淡。从调研来看，当前正值行业淡季，下游需求平淡，尤其是漆包线端口中小型企业订单表现“淡于往年”；而线缆端需求虽相对稳定，但下游资金紧张，回款周期长，精铜杆企业对于中小型线缆厂的信任度有限，担忧风险之下，铜杆厂并不愿意放过多账期于下游企业，因此订单量也受到直接的影响。另外，由于下游需求不佳，个别铜杆厂为缓解库存压力，已开始主动下调加工费。听闻华东 地区某大型铜杆厂近期电线电缆用杆加工费报价已低于500元/吨，漆包线用杆加工费也出现较大幅度的下滑，可见企业压力之大。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据百川盈孚，传统消费淡季，市场畏高情绪进一步回升，临近交割换月，隔月BACK收窄至260-280元/吨，令持货商贴水报价意愿骤减，下游对后市铜价仍持谨慎观望态度，拿货情绪不高。周内伴随着现货升水的快速回落，下游入市询价情绪稍有回升，但实际需求仍以按需补库为主，市场观望情绪较为明显。国内延续供强需弱的局势，整体成交多以长单为主，市场活跃度一般，预计换月前成交都难有较大的提升。7月仍有部分企业仍在检修，但影响检修企业较6月有所减少，7月份国内电解铜产量预计90万吨左右。截稿日上海地区平水铜升贴水均价-45元/吨，华南地区报-40~0元/吨，山东报-150~-30元/吨，江苏报20~40元/吨，安徽报0元/吨，西南报40~50元/吨，甘肃报-40元/吨。 七、沪伦比值 数据来源：Wind、方正中期研究院 据SMM，本周（7月17日-7月21日）洋山铜溢价仓单成交周均价格区间34-47美元/吨QP8月，均价环比下跌5美元/吨；提单34-46美元/吨，均价环比下跌8美元/吨，QP8月。截至7月21日15：00收盘，对沪铜当月合约沪伦比值为8.07，对沪铜08合约进口盈亏为-685.83元/吨。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 LME (0-3) ( CFTC持仓方面，截至2023年7月18日，COMEX总持仓较前一周增19077至216862张。 COMEX非商业多头持仓较前一周增67321张至7932张。COMEX非商业空头持仓较前一周增325 张至70871张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增7607张至-3550张。受多头大幅增仓影响， 最新一期CFTC非商业净多持仓再度反弹，不过仍处于净空状态，表明当前市场分歧仍较为严重。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年07月14日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓34636手，较上周减547 手；投资基金净多持仓26432手，较上周增7562手；商业企业净多持仓-60106手，较上周减 6961手；其他金融机构净多持仓2877手，较上周减98手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓再度增加，表明市场看多情绪有所升温。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 从基本面来看，进入消费淡季，在前期短暂透支消费后，下游和终端开工开始放缓，据调研加工企业对后市信心不足，7、8月淡季恐进一步回落。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位，7、8月检修的冶炼企业减少，产量料环比进一步增加。 从盘面来看，短期市场已经消化了美国CPI降温的利多情绪，而美联储官员近期再度鹰派发声则再度为市场带来紧缩压力，在本月美联储议息会议之前，市场恐维持高位震荡为主，区间67500-69500，建议观望。 从期权成交持仓来看，近期上期铜期权成交量PCR和持仓量PCR均持续下调，20日均线均低于历史均值，表明市场看涨情绪正在升温。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：外电7月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5 月，全球精炼铜产量为221.37万吨，消费量为238.89万吨，供应短缺17.52万吨。2023年1-5 月，全球精炼铜产量为1084.44万吨，消费量为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。 2、供应端：据外媒报道，智利已经通过提高《矿业特许权使用费法案》：从2024年开始，采矿特许权使用费将从目前的5%至14%提高到营业收入的8%至26%，也可以根据矿企的销售额征收1%的从价税。据智利矿业委员会预估，采矿