铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 本周沪铜震荡偏强，截至周五收盘，主力合约CU2306收于69900元/吨，周度涨幅1.44%。现货方面，4月14日上海有色1#电解铜均价70310元/吨，较4 月7日涨1440元/吨；洋山铜平均仓单溢价29美元/吨，周环比跌3.5美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：宏观方面，最新的CPI数据显示出美国通胀降温的迹象，夜间公布的美联储会议纪要也显示出偏鸽的态度，市场对年底降息的预期升温，短期市场情绪存在回暖的可能。 2、供应端：安泰科数据显示，2023年3月份，22家样本企业合计生产阴极铜 85.89万吨,同比增长14.04%，环比增长3.24%。月，国内原料供应充裕，尤其在“40号文”和市场的作用下，阳极铜供应的突出贡献，较大程度的弥补了因个别企业检修对产量造成的干扰，叠加前期新建产能的逐步释放，当月样本企业阴极铜产量呈现出超预期表现，同比大幅攀升，腰部企业更为强劲。进入4月，尽管部分冶炼企业开始分阶段进入检修期，但目前来看阴极铜整体的产量不会受到太多影响，预计4月阴极铜产量将继续保持增长态势至85.95万吨，同比增长0.07%，环比增长14.9%。 中国海关总署最新公布的数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量为202.1 万吨。中国1-3月铜矿砂及其精矿进口量总计为665.6万吨，同比增长5.1%。3、需求端：据SMM调研数据显示，3月份精铜制杆企业开工率为73.77%，环比增长12.54个百分点，同比增长7.61个百分点；预计4月铜杆企业开工率为72.86%，环比下降0.91个百分点。3月漆包线开工率为77.96%，同比增长 3.76个百分点，环比增长8.15个百分点，比预期的78.87%仅低0.91个百分点。三月再生铜制杆企业开工率为58.75%，环比上涨4.89个百分点，同比上涨6.65个百分点。2023年3月份铜棒企业开工率为69.96%,环比上升10个百分点，同比上升8.79个百分点。 4、库存端：4月14日LME铜库存减2875吨至51550吨。本周上期所铜库存较上周减6278吨至149483吨。截至4月14日周五，SMM全国主流地区铜库 存环比周一(4月10日)减少0.46万吨至19.01万吨，较上周五减少1.22万 吨。本周各地库存增减不一，上海地区微幅垒库0.06万吨，广东去库0.12万 吨，江苏去库0.25万吨，天津去库0.03万吨，浙江、江西库存不变。 【交易策略】 第1页 下游方面旺季过半，但铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，进入二季度是光伏装机淡季，新能源方面也逐步转弱，警惕后市预期转弱的风险。上游方面，随着秘鲁LasBambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌企稳，而CSPT敲定二季度指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，高于年度benchmark，亦反应出供应宽松的预期。而冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。 预计多空交织下市场以宽幅震荡为主，关注上方70500中线级别压力位。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况8 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 ( ):LME3 ( ): 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜震荡偏强，截至周五收盘，主力合约CU2306收于69900元/吨，周度涨幅1.44%。现货方面，4月14日上海有色1#电解铜均价70310元/吨，较4月7日涨1440元/吨；洋山铜 平均仓单溢价29美元/吨，周环比跌3.5美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11 万吨，精炼铜消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全球铜矿产量为187.46 万吨。2023年1月铜矿产量为187.46万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 本周五（4月14日）SMM进口铜精矿指数（周）报82.66美元/吨，较上期4月7日指 数增加0.9美元/吨。周内贸易商与冶炼厂的现货交投活动冷清，实际现货成交有限。目前矿 山与贸易商二季度装运的远洋干净矿加工费成交于70美元低位，贸易商与冶炼厂二季度装运 远洋干净矿可成交加工费在80美元中低位，而贸易商的报盘数量相对充裕且报盘价位于70 美元高位至80低位。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、库存情况 4月14日LME铜库存减2875吨至51550吨。本周上期所铜库存较上周减6278吨至149483 吨。截至4月14日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一(4月10日)减少0.46万吨至19.01 万吨，较上周五减少1.22万吨。本周各地库存增减不一，上海地区微幅垒库0.06万吨，广东 去库0.12万吨，江苏去库0.25万吨，天津去库0.03万吨，浙江、江西库存不变。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周线缆行业订单表现仍不佳，新增订单呈现持续下滑。从调研来看，终端地产恢复仍不理想，民用线端口订单表现不佳。国网方面，四月招标量环比三月呈现下滑，且国网交货量比较有限，对于线缆的需求拉动不及预期。另外周尾铜价重心上抬，下游下单意愿更为谨慎。调研中某头部企业表示：三月份订单集中释放后，明显感到近期订单大幅走弱，目前企业排产仍以之前在手订单为主，新增订单降幅接近20%，为四月下旬至五月份的产销深感担忧。整体看，终端需求难见亮点，新增订单持续下滑之下，线缆行业开工率将受到抑制。 漆包线：本周漆包线行业订单量明显减少，下游消费表现不及预期。从SMM调研来看，除大型变压器和电机相关订单能够保持稳定生产外，其他传统行业订单均有所减少，多数大型企业也未能幸免，更有某中型企业表示，近期订单减少量可达到20%，对传统旺季已无期待。据SMM分析，终端消费难见起色，下游需求总量不足是根本原因，加之3月中旬部分需求已提前释放且本周铜价不断攀高，下游消费积极性受到打击。 精铜杆：本周（4月8日-4月14日）国内主要精铜杆企业周度开工率为65.06%，较上周回落3.79个百分点。下游需求持续疲软，且周内铜价重心上抬，精铜杆企业新增订单明显回落。从调研来看，因下游线缆及漆包线对铜杆的需求呈现下滑，本周多个精铜杆企业成品库存居高，周内已开始减产，致使本周行业开工率呈现下滑。另外预计下周仍将有企业加入减产队伍中，精铜杆行业开工率恐将持续下滑。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据SMM，上海地区：周内现货升水先抑后扬，SMM1#电解铜由上周五对沪期铜2304合约升水10-升水50元/吨，截止今日对沪期铜2304合约升水30-升水60元/吨。下周一（4月17日）将进行沪期铜2304合约交割换月，本周现货升水主要围绕隔月月差交易。周初月差扩大至BACK100元/吨以上，现货升水受抑，周尾期铜重返70000元/吨上方，虽月差表现收窄，但下游买兴难提，现货成交仅维持小幅升水。周五，据SMM统计上海地区库存微幅垒库，一是验证下游从现货贸易商处提货不佳，二是在周内进口铜流入增量减少背景下国产货源流入交割库增多。下周现货贸易商将开启对沪期铜2305合约报价，若铜价高企，现货升水难有较大施展空间，但需关注进口亏损情况，若进口亏损扩大引起冶炼厂出口意向，现货升水或能得到助力。 山东地区：本周升贴水虽有起伏，重心依旧维持在贴水百元每吨附近。本周山东升贴水因临近交割，受到月差波动影响，跟随上海升贴水走势较为明显。据部分大型炼厂反映，目前下游消费需求不足，且存在北方炼厂以低价出货冲击山东市场，使得山东升贴水难有明显起色，部分本土炼厂为消化自身库存选择将货源发至河南、天津等地。从消费端口来看，因需求一般，下游加工企业对于盘面价格波动敏感度降低，仅维持刚需补库。展望下周，预计需求短期难以有明显变化，叠加北方炼厂低价冲击，山东升贴水仍将维持在低位。 华北地区：本周华北电解铜升贴水小幅走低，现货升水上周五为贴水310-贴水50元/吨，均价贴水180元/吨；到本周五时为贴水300-贴水80元/吨，均价贴水190元/吨，较上周五跌 LME (0-3) ( 10元/吨。本周为换月交割前最后一周，月差对于升贴水产生一定干扰，但主要因为铜价连续走高，对于下游的采购情绪有明显抑制，叠加消费依旧疲软，华北地区整体本周现货交投十分清淡。据了解华北部分货源发往华东地区，持货商库存压力不大，因此华北地区升贴水下行空间有限。 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、沪伦比值 本周（4月10日-4月14日）洋山铜溢价仓单成交区间20-38美元/吨，QP4月，均价较上周下跌2.48美元/吨；提单30-48美元/吨，均价较上周均价几乎持平，QP5月。截至4月14日15：00收盘，对沪铜当月合约沪伦比值为7.71，进口盈亏为-657元/吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年4月11日，COMEX总持仓较前一周减9186至209501张。COMEX 非商业多头持仓较前一周减4475张至56063张。COMEX非商业空头持仓较前一周减3126张至60366张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减1349张至-4303张。最新一期的CFTC非商业净多持仓处于净空状态，表明投机资金看多的情绪仍在降温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年4月6日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓29726手，较上周减2963 手；投资基金净多持仓21908手，较上周减2354手；商业企业净多持仓-56173手，较上周减 3586手；其他金融机构净多持仓7399手，较上周增505手。被市场称之为“聪明钱”的投资 基金持仓多头仍处于净多状态，但持仓量已经较1月峰值大幅减少，表明看涨的情绪正在降温。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 下游方面旺季过半，但铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，进入二季度是光伏装机淡季，新能源方面也逐步转弱，警惕后市预期转弱的风险。上游方面，随着秘鲁LasBambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌企稳，而CSPT敲定二季度指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，高于年度benchmark，亦反应出供应宽松的预期。而冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。预计多空交织下市场以宽幅震荡为主，关注上方70500中线级别压力位。 期权市场方面，本周成交量PCR、持仓量PCR持续反弹，其中持仓量PCR已经大幅高于均值水平，表明市场看空情绪正在升温。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测