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铜期货周报:美元反弹压制,但国内需求边际修复,下方空间有限

2023-02-12张若怡广发期货清***
铜期货周报:美元反弹压制,但国内需求边际修复,下方空间有限

铜期货周报 美元反弹压制,但国内需求边际修复,下方空间有限 广发期货有色金属组 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S,M请M务、必Bl阅oo读m此b报er告g、倒广数发第期二页货的发免展责研声究明中。心2023年2月12日 主要观点 本周策略 上周策略 海外仍然在经济和加息预期的博弈之中,美元指数震荡盘整,市场等待下周二美国CPI数据。国内已经交易过一波需求不及节前预期,且对未来复苏预期尚存。基本面上,南美矿端干扰频繁,进口铜精矿指数持续回落。2月精铜产量预计89.93万吨,环比增加5.39%。加工和下游企业逐步恢复生产,铜价下跌后,现货成交回暖,现货升水企稳回升。但是,再生铜原料供应较为宽松,且经济性优势更佳,或抑制精铜消费。库存方面,LME库存连续低位去库,国内累库接近尾声。预期短期铜价仍然维持震荡走势,鉴于后期国内消费逐步回升,建议关注逢低多机会。下周沪铜主力参考67000~69500元 /吨。 择机逢低多,主力参考 67000~69500元/吨 区间操作,主力关注66000支撑 品种观点 目录 01宏观基本面 02产业基本面 03总结与展望 宏观基本面 全球:1月全球PMI小幅反弹,但仍处于荣枯线下方;OECD领先指标继续走弱 据中国物流与采购联合会发布,2023年1月全球摩根大通制造业PMI为49.10%,较上月上升0.4个百分点,连续5个月处于荣枯线下方。其中,新订单指数为47.80%,环比增加1.4个百分点;产出指数49.00%,环比增加0.5个百分点。 2022年12月OECD主要经济体综合领先指标持续走弱,意味着全球经济增长疲软。 全球制造业PMI(%) OECD领先指标 60 摩根大通全球制造业PMI 摩根大通全球制造业PMI:产出 摩根大通全球制造业PMI:新订单 OECD综合领先指标:中国 OECD综合领先指标:美国 OECD综合领先指标:日本 OECD综合领先指标:欧元区 103 55101 5099 97 4595 4093 3591 89 3087 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2585 Markit制造业PMI Markit服务业PMI:商务活动 46.20 44.70 80 47.40 80 70 6070 5060 4050 30 40 20 30 10 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 020 美国ISM制造业PMI美国PMI:新订单美国PMI:产出 美国:1月ISM非制造业PMI反弹;ISM制造业PMI、Markit制造业和服务业PMI持续萎缩 美国ISM制造业PMI(%) 美国Markit制造业和服务业PMI(%) 80 美国:ISM:非制造业PMI 美国:ISM:非制造业PMI:新订单 美国:ISM:非制造业PMI:商业活动 美国:ISM:非制造业PMI:就业 70 6055.20 50 40 30 20 美国ISM非制造业PMI(%) 美国1月ISM制造业指数降至47.4,为连续第三个月萎缩,且萎缩幅度扩大,也是连续五个月下降,创下2020年5月以来新低。其中,新订单和生产指数均较上月进一步滑落。 美国1月Markit制造业PMI初值46.8,预期46,前值为46.2。美国1月Markit服务业 PMI初值46.6,预期45,前值为44.7。 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 美国1月ISM非制造业PMI55.2,预期50.4,前值49.6。其中,就业指数50,前值49.8;新订单指数60.4,前值45.2。数据是在前值意外暴跌基础上,具备一定基数效应,且与MarkitPMI显示的经济萎缩状态背离。 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 9%1663 美国新增非农就业人数(千人) 美国平均时薪同比 美国失业率(左轴) 美国劳动参与率(右轴) 62.40 3.40 8%1463 7%1262 62 10 6%61 8 5%61 6 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 4%60 460 3% 259 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2%059 1% -2,0000% 美国职位空缺与失业人数(千人;%) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 美国:登记失业人数:季调美国:职位空缺数:非农:总计:季调职位空缺与失业数比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 美国1月非农就业超预期强劲。1月新增非农就业51.7万人,显著超市场预期的18.8万人;2022年12月数据由增22.3万人上修至26万人,11月数据由增25.6万人上修至29万人。 美国1月薪资增速放缓,但具备韧性。1月时薪环比增0.3%,市场预期0.3%。1月时薪同比增4.4%,略超市场预期的4.3%。 1月失业率回落至3.4%,前值从3.7%下修至3.6%,其中,劳动力人口上行86.6万人、失业人口回落2.8万人为主要原因。1月劳动参与率62.4%,高于前值62.3%和市场预期62.3%。 1月非农就业显著超预期,薪资增速符合预期 美国失业率和劳动参与率(%) 美国非农就业和平均时薪(千人;%) 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 00.00 800 700 600 500 400 300 200 100 8.00 美国:CPI:住房租金:环比:季调 美国:CPI:住房租金:同比:季调 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2018 2019 2020 2021 2022 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0 美国房价(美元;%) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12月住房市场继续冷却,但住房通胀仍然偏高 美国CPI住房租金分项(%) 美国成屋销售(万套) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 30% 美国:成屋销售:中位价 成屋销售中间价同比(右轴) 25% 20% 15% 10% 5% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0% 根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)的数据,美国12月成屋销售总数年化降至402万户,预期395万户。12月成屋销售总数环比跌1.5%,预期为下跌3.4%,同比跌34%,跌幅创下纪录。 美国12月成屋售价的中位数36.69万美元,同比上涨2.26%,环比下降1.53%。 美国12月CPI分项中,房租同比达到7.5%,又创新高,核