一周集萃-畜禽养殖：现货带动期价近强远弱

现货带动期价近强远弱 一周集萃-畜禽养殖 研究中心 2023年7月23日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 摘要: 行情回顾 现货持续震荡反弹；期价受现货带动表现分化，近月合约多数收涨，而远月合约多数收跌，期价整体表现弱于现货，带动基差走强，远月相对更为明显。 逻辑观点 在前期报告中我们指出，3月以来现货表现不及我们之前预期，问题出在供应量，集中在三个方面，其一是春节前堆积的供应量，其二是节 前仔猪带来的生猪出栏量，其三是年后二次育肥带来的供应延迟释放； 供应释放过程伴随着行业产能的去化，市场会关注两个方面的交易机会，其一是周期见底，其二是阶段性反弹，周期见底尚需等待，因市场普遍认为目前产能仍处于高位，但随着仔猪的下跌，这一过程有望加速； 阶段性反弹机会更多源于供应去化，从时间上看上述三方面的供应或逐步消化，涌益咨询公布的日度生猪屠宰量、农业农村部公布的规模以上屠宰企业生猪屠宰量和各大上市公司公布的6月生猪销量均已环比下降，但冷库库容比仍有待去化，再加上高温对需求的抑制，这或许是压制生猪现货的主要原因所在。 行情展望 维持谨慎看多观点。 操作建议 建议投资者暂以观望为宜，等待入场时机。 风险因素 国家调控政策等。 摘要: 行情回顾 鸡蛋现货进入本周以来持续大幅反弹，期价表现分化，近月先对强于远月，但整体表现弱于现货，带动基差继续走强。 逻辑观点 5月以来随着鸡蛋现货价格的下跌，蛋鸡养殖利润亦有显著下滑，带动养殖户补栏积极性下滑，与此同时，养殖户淘汰积极性上升，两方面因素带动供需改善不及市场之前预期，带动远月-近月价差如1-9价差和5-9价差显著走强； 近期鸡蛋现货大幅反弹，近月受基差支撑因素上涨，但远月则相对弱势，这主要源于市场担心现货上涨，通过养殖利润影响淘汰和补栏积极性，继而影响远期供需； 整体而言，考虑到5月以来现货下跌导致养殖户补栏积极性下降，近期虽现货反弹带动养殖利润改善，但由于高温天气因素，补栏积极性难以恢复，整体市场供需较前期应有所改善。接下来建议重点留意现货走势，因其影响近月和远月表现的差异。 行情展望 维持谨慎看多观点。 操作建议 建议谨慎投资者观望，激进投资者持有前期多单。 风险因素 原料成本大幅下跌、新冠疫情等。 目录 01行情回顾 02生猪供需 03鸡蛋供需 04关联品市场 05基差与价差 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 DCE生猪2309生猪期价结构 生猪2309合约 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 11/111/3012/282/23/23/304/285/316/30 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 1月3月5月7月9月11月 数据来源：文华财经广州期货研究中心 生猪期价表现分化，近月显著强于远月。 生猪期价表现整体弱于现货，基差整体走强，近月走强幅度相对较小。 DCE鸡蛋2309鸡蛋期价结构 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 4200 4100 鸡蛋2309合约 4600 4400 4200 4000 3800 3600 4000 11/112/112/292/33/33/315/46/17/3 3400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：文华财经广州期货研究中心 期价整体表现为近强远弱，。 期价整体弱于现货，带动基差环比走强。 第二部分生猪供需 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 能繁母猪季度存栏量三元与二元母猪占比 5000 4500 4000 3500 3000 2500 能繁母猪存栏量 201720182019202020212022 1.2 三元占比 二元占比 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/05 农业农村部数据显示，2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万 头，相当于正常保有量的103%，产能正常，处于黄色区域。 统计局数据显示，2023年1季度末生猪存栏43094万头。 生猪季度存栏量 生猪存栏量 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 201420152016201720182019202020212022 数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心 规模以上屠宰企业屠宰量屠宰企业月度开工率 3300 2800 2300 1800 1300 800 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 商务部数据显示，2023年5月规模以上屠宰企业生猪屠宰量 2807万头，同比增加11%。 涌益咨询数据显示，屠宰企业月度开工率46.5%。 涌益咨询数据显示，生猪日度屠宰量变动不大。 样本企业日度屠宰量 日度屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：商务部涌益咨询广州期货研究中心 宰后均重出栏均重 201820192020202120222023 96 94 92 90 88 86 84 82 80 147101316192225283134374043464952 140 135 130 125 120 115 110 105 100 201820192020202120222023 147101316192225283134374043464952 农业农村部数据显示，截至7月14日当周，生猪宰后均重为90.44公斤。 涌益咨询数据显示，当周生猪出栏均重120.11公斤。 数据来源：农业农村部涌益咨询广州期货研究中心 猪肉月度进口量 2018 2019 2020 2021 2022 2023 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关广州期货研究中心 国家海关数据显示，2023年6月猪肉进口量12.80万吨，去年同期为12.24万吨。 冻品库存 60% 201820192020202120222023 50% 40% 30% 20% 10% 0% 147101316192225283134374043464952 数据来源：涌益咨询广州期货研究中心 涌益咨询数据显示，当周屠宰企业冻品库存占库容比例为22.22%。 全国均价各区域均价 东北 华北 华东 华中 华南 西南 西北 44全国49 3944 3439 34 29 29 24 24 1919 1414 99 20172018201920202021202220232020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/07 生猪价格震荡回升，全国均价上涨0.29元至14.16元/公斤。 其中：华南地区相对弱势。 数据来源：博亚和讯广州期货研究中心 仔猪价格母猪价格 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 201820192020202120222023 147101316192225283134374043464952 90201820192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 147101316192225283134374043464952 二元母猪价格相对稳定。 仔猪价格近期持续回落。 活猪价格 43201820192020202120222023 38 33 28 23 18 13 8 147101316192225283134374043464952 数据来源：博亚和讯广州期货研究中心 生猪养殖成本猪粮比价 自繁成本 外购成本 35 30 25 20 15 10 201820192020202120222023 生猪养殖利润 23 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212022 养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪 生猪养殖成本小幅回升。 由于猪粮比和猪料比变动不大。 生猪养殖利润变动不大，当周自繁自养头均亏损330元，外购仔猪头均亏损437元。 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20122013201420152016201720182019202020212022 数据来源：USDA广州期货研究中心 第三部分鸡蛋供需 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 在产蛋鸡存栏月度鸡苗销售量 14 13.5 13 12.5 12 11.5 11 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 卓创资讯数据显示，6月在产蛋鸡存栏11.78亿只，环比下降 0.08%，同比下降0.25%。 6月蛋鸡苗销售量3814万只，环比下降14.02%，同比增加6% 。 蛋鸡苗价格继续小幅回落。 蛋鸡苗价格 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 201820192020202120222023 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯广州期货研究中心 蛋鸡日龄分布鸡蛋码数分布 大于450天 小于120天 120-450天 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/12 0.6 大蛋 中蛋 小蛋 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 在产蛋鸡存栏中，日龄超过450天占比9.20%，120-450天占比75.84%，低于120天占比14.96%。 在售鸡蛋中，大码蛋占比44%，中码蛋占比44%，小码蛋占比12%。 数据来源：卓创资讯广州期货研究中心 蛋鸡月度淘汰量周度淘汰量 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 201820192020202120222023 147101316192225283134374043464952 卓创资讯数据显示，6月样本蛋鸡淘汰量236.34万只，环比增 加3