农产品产业链日报：黑海供应忧虑继续推高谷物和豆油的价格

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业 链2023年７月25日黑海供应忧虑继续推高谷物和豆油的价格 日 报 农产品 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 陈宇蓉 从业资格证号：F03113400联系电话：021-68758771 邮箱：chenyr@qh168.com.cn 张梦涵 从业资格证号：F03114795联系电话：021-68757223 邮箱：zhangmh@qh168.com.cn ——农产品产业链日报 油料：美豆生长进度较快，作物优良率下滑至54% 1.核心逻辑：美豆目前涨势受限于大豆/玉米比价高位、尽管谷物价格大幅反弹，但美豆暂时获得谷物价格支撑向上驱动不多。此外，国内油厂季节性检修期大豆需求降低，且出口压力较大，供需双弱。后期至8月初，预期继续炒天气而上涨的可能性比较大，而后美豆产情既定，形成阶段性顶部，并兑现阶级性回调。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：产区天气 4.背景分析：重要消息： 隔夜期货：7月24日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11涨1.55%，收盘1423.5美分/蒲式耳。 CFTC持仓：截至2023年7月18日当周，CBOT大豆期货非商业多头增14259手至185158手，空头减少2161手至77875手。 重要消息： USDA：截至7月23日当周，美国大豆开花率为70%，去年同期为62%，此前一周为56%，五年均值为66%；优良率为54%，市场预期为55%，此前一周为55%，去年同期为 59%。 FAS：2022/2023市场年度阿根廷大豆产量预估为2,125万吨，较USDA官方预估减少375万吨。 USDA：截至7月16日，美国大豆优良率为55%，高于一周前的51%，也高于市场预期的53%，但是低于上年同期的61%。 USDA出口监测：截至7月20日的一周，美国大豆出口检验量为283,378吨，上周为160,305吨，去年同期为403,240吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出 口检验总量累计达到50,176,800吨，同比减少5.5%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的93.1%。 蛋白粕：豆粕供需双增，库存增幅依然有限 1.核心逻辑：豆粕供应改善但增库依然缓慢，从豆粕的成交及出货，以及油厂及贸易端的报价看市场心态都驱多，但现货滞涨初显，期待美豆突破行情兑现，豆粕后期大概率也会出现破位行情。目前参与意义不高，重点关注后期，美豆见顶后回落，同时豆粕或大豆库存压力兑现的时候，搏豆粕11的多头机会。菜粕持仓过高，技术上超涨，高位很不稳定。目前豆菜粕价差已有修复，菜粕最大压力减轻。蛋白现货价格整体稳定，菜粕供需紧缩、高持仓，不排除后期菜粕再拉涨至平水现货的可能，不过拉涨过后临近交割月菜粕减仓快速下行的概率也较大。菜粕阶段性看多。 2.操作建议:多M09空M01；多M09空RM09 3.风险因素：港口政策变动 4.背景分析： 库存数据：截至2023年7月21日（第29周），大豆库存为538.05万吨，较上周减少34.02万吨，减幅5.95%；豆粕库存为63.81万吨，较上周增加7.88万吨，增幅14.09%；未执行合同为367.54万吨；较上周减少53.7万吨，减幅12.75%；豆粕表观消费量为167.36万吨，较上周增加1.1万吨，增幅0.66%。(mysteel） 现货市场：7月24日，全国主要油厂豆粕成交27.8万吨，较上一交易日增加16.38万 吨，其中现货成交12.1万吨，远月基差成交15.7万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率65.19%。(mysteel） 油脂：黑海供应忧虑继续推高谷物和豆油的价格 1.核心逻辑：尽管豆油表观消费比预期好，供给随着油厂开机提升，增库幅度扩大，基差承压。豆油基本面偏弱。且三大油脂技术面均初显阶段性顶部迹象，后期油脂高位震荡洗盘后，不排除减仓下跌行情。棕榈油方面，东南亚产区干旱炒作缺乏实质支撑，马来西亚增产顺利，且目前国际豆棕价差大幅缩小后，出口压力增大。预计国内外国棕榈油库存双增，内外供需面均偏弱。预计后期随着美豆油盘整，棕榈油价格重心会下移。 2.操作建议：多OI09空P09 3.风险因素：东南亚产区干旱风险 4.背景分析： 隔夜期货：7月25日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨2.88%，收盘64.61分/磅。BMD市场收盘下跌，马棕榈油09合约跌1.75%，收盘4120马币/吨。 库存数据：截至2023年7月21日（第29周），全国重点地区棕榈油商业库存约70.35万吨，较上周增加3.6万吨，增幅5.39%；同比2022年第29周棕榈油商业库存增加43.14万 吨，增幅158.54%。全国重点地区豆油商业库存约106.95万吨，较上次统计增加4.07万吨，增幅3.96%。(mysteel） 高频数据： MPOA：马来西亚7月1-20日棕榈油产量预估增加6.49%，其中马来半岛增加12.43%，马来东部减少2.76%，沙巴减少6.77%，沙捞越增加9.8%。 SPPOMA：7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.33%，油棕鲜果串单产环比增加4.22%，出油率环比下降0.36%。 SGS：预计马来西亚7月1—20日棕榈油出口量为703704吨，较上月同期出口的633423吨增加11.1%。 ITS：马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为754214吨，上月同期为632345吨，环比增加19.27%。 Amspec：马来西亚7月1-20日棕榈油产品出口量为687,098吨，较上月同期的624,306 吨增加10.1%。 现货市场：7月24日，全国主要地区油厂豆油成交18800吨，棕榈油成交1680吨，总成交比上一交易日增加2790吨，涨幅15.77%。（mysteel) 玉米：因担忧黑海粮食出口，CBOT玉米小麦跳涨 1.核心逻辑：随着前期下游阶段性补库结束，本周现货购销较为清淡，观望情绪渐起。小麦玉米价差持续倒挂，饲企小麦添加比例仍有上调空间，或挤占玉米需求，近期价格偏弱震荡为主。远期替代谷物和进口玉米到港给供应端施压仍较大，高空C01策略不变。 2.操作建议：高空01 3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气 4.背景分析： 隔夜期货：7月24日，CBOT市场美玉米主力合约涨6.01%，报收每蒲式耳569.25美分；美小麦主力合约涨8.76%，报收每蒲式耳757.50美分。 重要消息： AgRural：截至上周四，巴西中南部地区的二季玉米收获工作完成了47%，比前一周增加11个百分点，但低于去年同期的62%。 USDA出口检验周报：截至7月20日当周，美国对中国的玉米出口检验量为0吨，前一周为70472吨。 USDA作物生长报告：截至7月23日当周，美国玉米优良率为57%，低于市场预期的58%，前一周为57%，上年同期为61%。 Conab：截至7月22日，巴西二茬玉米收割率为47.9%，上周为39.3%，去年同期为59.6%。 现货市场：7月24日，山东深加工企业门前剩余1118车，较昨日增加308车。 (mysteel) 截至7月24日，玉米现货观望情绪较浓，涨跌互现。北港平仓价2740-2800元/吨，广东港口自提价2880-2900元/吨。东北市场价格2680-2790元/吨，华北市场价格2900-2960元/吨，销区价格2930-3020元/吨。(mysteel) 生猪：受天气影响市场流通猪源紧张，猪价呈反弹走势 1.核心逻辑：集团厂出栏节奏正常，下游消费边际好转，冻品走货较好，屠宰量环比上涨，提振市场情绪。近期猪价或有小幅反弹，但供应过剩基本面不变，技术面上方阻力较强，难以形成持续性上涨趋势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：超预期收储 4.背景分析： 屠宰数据：7月24日，国内样本屠宰厂屠宰量为150239头，较上一日增加91头。（涌益咨询） 养殖利润：截至7月21日当周，自繁自养生猪养殖利润为亏损330.22元/头，前值为 331.67元/头；外购仔猪养殖利润为亏损437.21元/头，前值为434.56元/头。 现货市场：截至7月24日，终端走货好转，养殖端看涨情绪浓厚，猪价偏强。全国外三元生猪出栏均价14.49元/公斤，河南均价14.40元/公斤。（涌益咨询） 白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压 1.核心逻辑：目前6月国内工业库存较低，内外价差扩大，配额外倒挂增加将抑制进口意愿；目前现货市场挺价积极，但7月随进口利润将逐步改善，且消费旺季国内抛储预期增强，预计价格宽幅震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气 4.背景分析： 隔夜期货：7月24日，ICE美国原糖主力合约收盘价24.88美分/磅，较上一交易下降 0.21美分/磅。 重要信息：截至7月20日的广西食糖第三方仓库库存量仅余百万吨出头，同比上年减少约三分之一。7月份的食糖去库速度连续第三个月下降，也低于去年同期。港口价格持续倒挂、糖浆及预混粉进口数量增加、消费复苏不乐观等因素均使得广西食糖外运数量减 少。（泛糖科技） 现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7120元/吨；云南昆明市场价6860元/吨；广东湛江价格7280元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7500元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7270元/吨（mysteel） 棉花：低库存传闻又起，预期价格宽幅震荡 1.核心逻辑：储备棉轮出将缓解供应紧张局面，国内棉价涨势受阻;新年度棉花减产基本已成定局，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望上升，短期内棉花价格宽幅震荡运行。 2.操作建议：观望 3.风险因素：轮储数量，产量炒作 4.背景分析： 隔夜期货：7月24日，ICE美国美棉主力合约收盘价85.19美分/磅，较上一交易日上涨 0.97美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格17095元/吨，较上一交易日下降75元/吨。重要信息： 进口棉花主要港口库存周环比减1.76%，总库存26.85万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约21.5万吨，周环比减1.4%，同比库存低18.9%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约2.8万吨，其他港口库存约2.55万吨。本周港口进口棉出入库速度较上周略有放缓，流通量相对持平。（myteel） 现货市场：7月24日，3128B新疆机采棉价格17750-17850元/吨，手采棉价格17950-18050元/吨。内地市场棉花价格普遍下跌，跌100-200元/吨，3128B新疆机采棉价格 17950-18100元/吨，手采棉价格18150-18400元/吨。（myteel） 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn