基金分析报告：基金季报2023Q2：打法转变，切向热门

基金分析报告 基金季报2023Q2：打法转变，切向热门 2023年07月24日 主动股基：公募主动权益基金规模有所下滑，仓位整体下调。 1、总体：数量稳定增长，规模有所下滑，仓位高点回落。2、行业和主题：加仓通信、汽车等科技和制造；减仓食品饮料。3、风格：持仓波动率和流动性偏好有所提升，风格切向短期强势股票，持仓beta属性明显降低。4、港股：对港股持仓有所减少，增持港股石油和制造板块。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002 5、价值型基金经理关注点：预期经济动能将逐渐修复，韧性较强。宏观格局处于经济逐步复苏叠加流动性宽松的市场环境，整体有利于权益市场的修复。可从人工智能、供给侧出清、PPI见底工业企业利润修复等方向寻找投资机会。 邮箱：yeerle@mszq.com研究助理关舒丹执业证书：S0100123010007邮箱：guanshudan@mszq.com 6、成长型基金经理关注点：经济场景的恢复到收入水平的提升，将是一个缓慢但可持续的过程，关注国内政策、外需出口、海外地缘冲突等指标。此外，算 相关研究 力板块有望在今年下半年率先兑现业绩，泛信创产业链可能正进入加速推进阶 1.量化周报：景气度边际回落-2023/07/23 段，新能源板块仍将是核心的配置方向之一。 2.量化分析报告：如何根据产业链图谱分析竞争格局与未来趋势？-2023/07/203.基金分析报告：基金经理年龄中的“价值 主动债基：受市场不确定性影响，Q2固收类基金数量和规模均有所回 阶梯”现象-2023/07/17 升，中长期纯债久期有所降低。 1、总体：数量有所回升，规模明显增加。 4.量化周报：景气度低位波动-2023/07/165.量化专题报告：估值的驱动解析与波动捕捉-2023/07/12 2、结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加、偏债混合型增加20只、混合二级债基增加19只。3、配置：金融债、可转债、国债占比上升；中期票据、企业债、企业短期融资券等占比下降。4、久期：中长期纯债基金平均久期达为2.76，总体相比前期明显下降，可能是由于对利率风险的防御引起的。 FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，偏股混合型FOF发行量明显提高， 权益基金持仓重点关注低估值和科技方向。 1、总体：规模有所下降，偏股混合型FOF发行量明显提高。2、配置：由主动债基流向主动股基，QDII基金比例明显上升。3、FOF股基偏好：偏价值低估且选股或调仓能力较强；科技成长型基金。4、FOF债基偏好：关注信用管理能力，组合久期相对较短。风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 目录 1公募基金2023Q2季报要点3 2主动权益型基金4 2.1规模与仓位变化4 2.2行业配置变化5 2.3板块配置变化6 2.4风格配置变化7 2.5个股配置变化（A股）8 2.6个股配置变化（港股）8 2.7价值型基金配置及观点10 2.8成长型基金配置与观点11 3主动债基13 3.1规模与数量变化13 3.2券种配置变化14 3.3久期配置变化14 4FOF产品16 4.1规模与数量变化16 4.2持仓变化17 4.3标的偏好变化17 5风险提示20 插图目录21 1公募基金2023Q2季报要点 主动股基：公募主动权益基金规模有所下滑，仓位整体下调。 -总体：数量稳定增长，规模有所下滑，仓位高点回落。 -行业和主题：加仓通信、汽车等科技和制造；减仓食品饮料。 -风格：持仓波动率和流动性偏好有所提升，风格切向短期强势股票，持仓 beta属性明显降低。 -港股：对港股持仓有所减少，增持港股石油和制造板块。 -价值型基金经理关注点：预期经济动能将逐渐修复，韧性较强。宏观格局处于经济逐步复苏叠加流动性宽松的市场环境，整体有利于权益市场的修复。可从人工智能、供给侧出清、PPI见底工业企业利润修复等方向寻找投资机会。 -成长型基金经理关注点：经济场景的恢复到收入水平的提升，将是一个缓慢但可持续的过程，关注国内政策、外需出口、海外地缘冲突等指标。此外，算力板块有望在今年下半年率先兑现业绩，泛信创产业链可能正进入加速推进阶段，新能源板块仍将是核心的配置方向之一。 主动债基：受市场不确定性影响，Q2固收类基金数量和规模均有所回升，中长期纯债久期有所降低。 -总体：数量有所回升，规模明显增加。 -结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加、偏债混合型增加20只、混合二级债基增加19只。 -配置：金融债、可转债、国债占比上升；中期票据、企业债、企业短期融资券等占比下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期达为2.76，总体相比前期明显下降，可能是由于对利率风险的防御引起的。 FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，偏股混合型FOF发行量明显提高，权益基金持仓重点关注低估值和科技方向。 -总体：规模有所下降，偏股混合型FOF发行量明显提高。 -配置：由主动债基流向主动股基，QDII基金比例明显上升。 -FOF股基偏好：偏价值低估且选股或调仓能力较强；科技成长型基金。 -FOF债基偏好：关注信用管理能力，组合久期相对较短。 2主动权益型基金 2.1规模与仓位变化 公募主动权益基金规模有所下滑，仓位整体下调。 截至2023Q2主动股票/偏股基金： 数量稳定增长：数量达到4211只，相对2023Q1增加53只。 规模有所下滑：当前规模为4.6万亿元，相比一季减少6.3%。 图1：主动股票/偏股基金规模与数量变化 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：wind，民生证券研究院 规模(亿元)数量(只,右轴) 仓位高点回落：85.4%水平，相比2023Q1下降1.23%。 图2：主动股票/偏股基金仓位变化 87% 84%86%85% 82% 79%81% 82% 76%75% 77%79% 71%71% 72%73% 73%74% 70% 65% 62% 68% 69%70% 67% 63% 60%59% 61% 59% 90% 80% 70% 60% 50% 资料来源：wind，民生证券研究院 2.2行业配置变化 截至2023Q2季报重仓，主动权益基金行业配置角度来看： 比例最高行业：食品饮料、电新、医药、电子、计算机。 增配最多行业：通信、汽车、家电、机械、电子。 减配最多行业：食品饮料、交通运输、消费者服务、有色金属、基础化工。 1.82% % 0.00 0.00% 0.00% 综合金融 % 0.35 1.55% 1.20% 传媒 % 0.00 0.01% 0.01% 综合 % -0.76 2.58% 交通运输 % 0.07 0.31% 0.24% 商贸零售 % 0.14 2.08% 1.95% 银行 % 0.09 0.33% 0.23% 纺织服装 % 0.79 2.50% 1.71% 家电 % 0.09 0.46% 0.37% 钢铁 % 0.41 3.39% 2.98% 国防军工 % -0.17 0.53% 0.70% 煤炭 % -0.50 3.50% 4.00% 有色金属 % -0.19 0.64% 0.83% 建材 % 1.97 3.91% 1.94% 通信 % -0.58 0.79% 1.37% 消费者服务 % 1.04 3.93% 2.89% 汽车 % -0.08 0.81% 0.88% 非银行金融 0.67% 4.83% 4.16% 机械 % 0.03 0.82% 0.79% 建筑 % -0.27 5.33% 5.60% 基础化工 % 0.13 0.83% 0.70% 轻工制造 % -0.04 7.71% 7.75% 计算机 % -0.11 0.91% 1.02% 石油石化 % 0.56 4% 10.7 8% 10.1 电子 % 0.38 1.32% 0.94% 电力及公用事业 % -0.11 12.25% 12.36% 医药 % -0.19 1.42% 1.61% 农林牧渔 % -0.24 12.81% 13.05% 电力设备及新能源 % -0.14 1.48% 1.62% 房地产 % -3.35 12.98% 16.33% 食品饮料 变化 2023Q2持仓 2023Q1持仓 行业 变化 2023Q2持仓 2023Q1持仓 行业 图3：主动股票/偏股基金重仓股行业配置变化 资料来源：wind，民生证券研究院 遭大幅减持龙头：山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、顺丰控股、中国中免、神火股份、龙佰集团等。 被大幅增持龙头：中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、比亚迪、美的集团、中国船舶、北方华创、传音控股等。 07% -0. 龙佰集团 002601.SZ % -0.14 神火股份 000933.SZ -0.32% 中国中免 601888.SH -0.18% 顺丰控股 002352.SZ -0.77% 山西汾酒 600809.SH 07% -0. 贝泰妮 300957.SZ % -0.11 赤峰黄金 600988.SH -0.18% 锦江酒店 600754.SH -0.12% 南方航空 600029.SH -0.53% 贵州茅台 600519.SH 06% -0. 德方纳米 300769.SZ % -0.09 紫金矿业 601899.SH -0.05% 首旅酒店 600258.SH -0.09% 中国国航 601111.SH -0.50% 泸州老窖 000568.SZ 06% -0. 华鲁恒升 600426.SH % -0.07 洛阳钼业 603993.SH -0.03% 宋城演艺 300144.SZ -0.06% 韵达股份 002120.SZ -0.48% 五粮液 000858.SZ 05% -0. 万华化学 600309.SH % -0.06 天齐锂业 002466.SZ -0.01% 众信旅游 002707.SZ -0.06% 上海机场 600009.SH -0.24% 洋河股份 002304.SZ 05% 0. 润丰股份 301035.SZ % 0.02 贵研铂业 600459.SH 0.00% 行动教育 605098.SH 0.01% 京沪高铁 601816.SH 0.01% 洽洽食品 002557.SZ 05% 0. 国瓷材料 300285.SZ % 0.02 山东黄金 600547.SH 0.01% 峨眉山A 000888.SZ 0.01% 春秋航空 601021.SH 0.02% 顺鑫农业 000860.SZ 06% 0. 新宙邦 300037.SZ % 0.03 铂科新材 300811.SZ 0.01% 九华旅游 603199.SH 0.02% 大秦铁路 601006.SH 0.02% 安井食品 603345.SH 09% 0. 金博股份 688598.SH % 0.04 中国铝业 601600.SH 0.01% 君亭酒店 301073.SZ 0.02% 唐山港 601000.SH 0.04% 中炬高新 600872.SH 12% 0. 天赐材料 002709.SZ % 0.04 鼎胜新材 603876.SH 0.01% 学大教育 000526.SZ 0.02% 广深铁路 601333.SH 0.05% 迎驾贡酒 603198.SH 基础化工 有色金属 消费者服务 交通运输 食品饮料 12% -0. 分众传媒 002027.SZ 0.04% - 先导智能 300450.SZ -0.02% 飞科电器 603868.SH -0.03% 长城汽车 601633.SH -0.14% 亿联网络 300628.SZ 03% -0. 光线传媒 300251.SZ 0.04% - 恒立液压 601100.SH -0.01% 老板电